#OUSD稳定币上线 Чи вплине OUSD на Circle та Tether?

Понад 140 фінансових установ спільно запустили OUSD, що зламало монопольну модель прибутку Circle і призвело до падіння її акцій на 17.55%.
Деякі спостерігачі в соціальних мережах використовували смайлик сумної жаби, щоб описати становище Circle.
На це співзасновник і CEO Circle Джеремі Аллейр заявив, що з огляду на те, як Інтернет продовжує змінювати глобальну інфраструктуру зберігання та переказу коштів, стейблкоїни стануть однією з найбільших ринкових можливостей у світі, і саме це є основною причиною створення Circle та подальшого розвитку найбільшої у світі сумісної з регуляцією мережі стейблкоїнів. USDC залишається найбільш довіреним, найбільш використовуваним та орієнтованим на інституції стейблкоїном у світі, який наразі має тисячі партнерів у таких сферах, як банкінг, платежі, ринки капіталу та підприємства.
Circle продовжуватиме розширювати екосистему USDC, включаючи підтримку більшої кількості блокчейн-мереж, підвищення сумісності між ланцюгами та залучення більшої кількості партнерів до обміну економічною цінністю мережі USDC. Circle вітає постійні інновації та конкуренцію у сфері стейблкоїнів і продовжуватиме розширювати підтримку своїх Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets і CPN для більшої кількості доларових та недоларових стейблкоїнів, сприяючи створенню фінансової інтернет-системи, яка базується на стейблкоїнах. Генеральний директор Tether Паоло Ардоіно також написав у X: "Ласкаво просимо до OUSD. Гравець 2 увійшов у гру."

Запуск OUSD, безсумнівно, завдав величезного удару Circle та Tether.
Конкуренція стейблкоїнів в епоху Circle та Tether зосереджувалася в основному на трьох вимірах: безпека активів, відповідність регуляційним вимогам та достатня ліквідність. Але запуск OUSD пропонує четвертий вимір конкуренції — кому мають належати резервні доходи. Для Circle та Tether основна логіка практично однакова: користувач вносить 1 долар, емітент випускає 1 стейблкоїн, інвестує резервні кошти в низькоризикові активи, такі як казначейські облігації США, а відсотки залишаються емітенту. В умовах високих процентних ставок у США ця логіка принесла величезні прибутки. Згідно з оприлюдненою вище схемою Open Standard, переважна більшість резервних доходів не залишається в установі-емітента, а повертається членам альянсу. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock та багато інших майбутніх партнерів зможуть ділитися доходами, отриманими від резервних активів OUSD. Open Standard бере лише невелику плату за управління. Емітент перетворюється з центру прибутку на оператора інфраструктури — це найбільша відмінність OUSD від USDC та USDT.
Після публікації цієї новини найбільше постраждав Circle — його акції впали на 17.55%.
По-перше, Circle зіткнеться зі складною ситуацією зменшення прибутку. Запуск OUSD, який передає доходи емітенту, може спонукати Circle змінити свою операційну модель, за якою резервні доходи належать їй, і, можливо, також стане на шлях поступок у прибутку.
По-друге, в альянсі OUSD з'явилися такі гіганти, як Coinbase, Visa, Stripe, які також є клієнтами Circle. За умови, що передача доходів емітенту може принести користь цим клієнтам, Circle може втратити частину своїх існуючих клієнтів.
Нарешті, модель інституційної співпраці, в якій Circle була сильною, легко реалізується альянсом OUSD, і OUSD має спільне використання доходів, чого немає у Circle. Існуюча бізнес-модель Circle, можливо, потребує реконструкції відповідно до останньої конкурентної ситуації в галузі стейблкоїнів, що й спричинило значне падіння акцій Circle — насправді ринок переоцінює майбутню вартість Circle. Здається, що Tether поки що не зазнав значного удару, але це не означає, що в довгостроковій перспективі не буде впливу.
На відміну від USDC, USDT має більше переваг у ліквідності, глобальна криптоторгівля є його незаперечним ровом, і OUSD навряд чи зможе досягти такої переваги в короткостроковій перспективі. Крім того, OUSD більше зосереджується на інституційних платежах, розрахунках з торговцями та міжнародних грошових переказах, тому їхня короткострокова конкуренція не повністю збігається. Крім того, Tether відомий своєю надзвичайно високою прибутковістю: у 2024 році Tether заробив понад 13 мільярдів доларів прибутку, а у 2025 році — понад 10 мільярдів доларів. Він має лише близько 300 співробітників, не має зовнішніх інвесторів, а перекази USDT на вторинному ринку не стягують комісію, що означає, що в середньому кожен співробітник щороку приносить близько 33 мільйонів доларів прибутку. Якщо в майбутньому потрібно буде поступитися прибутком у конкурентній боротьбі, то Tether матиме більшу перевагу в ціновій війні, ніж Circle.
Отже, хоча в короткостроковій перспективі OUSD спричинив падіння акцій Circle, він не зможе відразу перевернути існуючу сферу стейблкоїнів. У найближчий період, можливо, складеться ситуація трикутника з USDT, USDC та OUSD.

Голоси учасників галузі
Головний директор з продуктів і стратегії Visa Кей Шеффілд зазначив, що компанія впроваджує свої операційні стандарти та практики управління ризиками в проект OUSD.
Президент з технологій та бізнесу Stripe Вілл Гейбрік зазначив, що OUSD стане стейблкоїном за замовчуванням для підприємств, які використовують його платформу. Банк Нью-Йорка підкреслив цінність нейтральної, сумісної цифрової інфраструктури активів для інституційних інвесторів.
Головний комерційний директор Coinb Шан Агравал заявив, що стейблкоїни є найважливішою річчю у сфері платежів на сьогодні, і ми прагнемо надати клієнтам найкращі варіанти, включаючи Open USD та інші стейблкоїни. Співзасновник Farcaster Ден Ромеро: що найбільше варто відзначити в OUSD, так це його величезні можливості розповсюдження. Вхід та вихід фіатних грошей визначає, чи зможе стейблкоїн стати справжньою платіжною мережею, а OUSD з першого дня має провідні у світі канальні ресурси.
Співзасновник DoorDash Енді Фанг зазначив, що способи отримання транскордонного доходу стали швидшими та дешевшими.

Висновок
Для сфери стейблкоїнів OUSD більше схожий на порушника правил, який не обов'язково одразу змінить ландшафт цієї сфери, але може змінити майбутній напрямок. Переможцем може стати не емітент з найбільшими резервними активами, а платформа інфраструктури, здатна побудувати повноцінну екосистему та з'єднати глобальну фінансову мережу.