#OUSD稳定币上线 Чи вдарить OUSD по Circle і Tether?

Понад 140 фінансових установ об'єдналися для запуску OUSD, що зруйнувало монопольну модель прибутку Circle, спричинивши падіння її акцій на 17,55%.
Деякі спостерігачі в соціальних мережах використовували сумне жабеня, щоб описати становище Circle.
У відповідь на це співзасновник і генеральний директор Circle Джеремі Аллер заявив, що з продовженням трансформації інтернетом глобальної інфраструктури зберігання та переказу коштів, стейблкоїни стануть однією з найбільших ринкових можливостей у світі, і саме тому Circle створила і постійно розвиває найбільшу у світі мережу регульованих стейблкоїнів. USDC залишається найбільш довіреним, широко використовуваним та орієнтованим на інституції стейблкоїном у світі, який уже має тисячі партнерів у сферах банківської справи, платежів, ринків капіталу та корпоративного сектору.
Circle продовжить розширювати екосистему USDC, включаючи підтримку більшої кількості блокчейн-мереж, покращення кросчейн-сумісності та залучення більшої кількості партнерів до спільного використання економічної цінності мережі USDC. Circle вітає постійні інновації та конкуренцію в сфері стейблкоїнів і продовжуватиме розширювати підтримку своїх Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets та CPN для більшої кількості стейблкоїнів у доларах та інших валютах, сприяючи побудові фінансової інтернет-системи на основі стейблкоїнів. Генеральний директор Tether Паоло Ардойно також написав у X: Ласкаво просимо до OUSD. Гравець 2 увійшов у гру.

Запуск OUSD, безсумнівно, завдав сильного удару по Circle і Tether.
У епоху Circle і Tether конкуренція стейблкоїнів зосереджувалася в основному на трьох вимірах: чи є активи безпечними, чи відповідають регуляторним вимогам, чи достатня ліквідність. Але запуск OUSD ввів четвертий вимір конкуренції — кому мають належати резервні доходи. Для Circle і Tether основна логіка в основному однакова: користувач вносить 1 долар, емітент випускає 1 стейблкоїн, інвестує резервні кошти в низькоризикові активи, такі як державні облігації США, а відсотки належать емітенту. За умов високих процентних ставок у США ця логіка приносила вражаючі прибутки. Згідно зі схемою, оприлюдненою Open Standard, про яку згадувалося вище: переважна більшість резервних доходів не залишається в емітента, а повертається членам альянсу. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock та інші майбутні партнери зможуть ділити доходи, отримані від резервних активів OUSD. Сама Open Standard стягує лише невелику плату за управління. Емітент перетворився з центру прибутку на оператора інфраструктури — це найбільша відмінність OUSD від USDC та USDT.
Після публікації цієї новини найбільше постраждав Circle — акції впали на 17,55%.
По-перше, Circle зіткнеться з проблемою зниження прибутку. Запуск OUSD, який передає доходи емітенту, може змусити Circle змінити свою операційну модель, за якою резервні доходи залишаються власністю компанії, і, можливо, також стати на шлях поступок.
По-друге, до альянсу OUSD увійшли такі гіганти, як Coinbase, Visa, Stripe, які також є клієнтами Circle. За умови, що передача доходів емітенту може принести вигоду цим клієнтам, Circle може втратити частину своїх поточних клієнтів.
По-третє, модель інституційної співпраці, у якій Circle сильна, легко реалізована альянсом OUSD, і OUSD має розподіл доходів, якого немає у Circle. Існуюча бізнес-модель Circle може потребувати реструктуризації відповідно до останньої конкурентної ситуації в сфері стейблкоїнів, що і спричинило велике падіння акцій Circle — насправді ринок переоцінює майбутню вартість Circle. Здається, що Tether тимчасово не зазнав великого удару, але це не означає, що в довгостроковій перспективі не буде впливу.
На відміну від USDC, USDT має більше переваг у ліквідності. Глобальна криптоторгівля є його незаперечним ровом, і OUSD навряд чи зможе отримати таку перевагу в короткостроковій перспективі. Крім того, OUSD більше орієнтований на інституційні платежі, розрахунки з продавцями та міжнародні грошові перекази, тому їхня короткострокова конкуренція не повністю перетинається. Крім того, Tether відома своєю надзвичайною прибутковістю: у 2024 році Tether отримала понад 13 мільярдів доларів прибутку, а у 2025 році — понад 10 мільярдів доларів. У компанії працює лише близько 300 співробітників, немає зовнішніх інвесторів, і перекази USDT на вторинному ринку не стягують комісію, що означає, що кожен співробітник у середньому приносить близько 33 мільйонів доларів прибутку на рік. Якщо в майбутньому знадобиться поступатися в конкуренції, Tether матиме більшу перевагу в ціновій війні, ніж Circle.
Тому, хоча в короткостроковій перспективі OUSD спричинив падіння акцій Circle, він не зможе одразу змінити існуючий ринок стейблкоїнів. У найближчий період, можливо, встановиться триполюсна ситуація між USDT, USDC та OUSD.

Думки учасників ринку
Головний продуктовий і стратегічний директор Visa Кей Шеффілд зазначив, що компанія впроваджує свої операційні стандарти та практики управління ризиками в проект OUSD.
Президент Stripe з технологій і бізнесу Вілл Гейбрік зазначив, що OUSD стане стейблкоїном за замовчуванням для підприємств, які використовують їхню платформу. Банк Нью-Йорка підкреслив цінність нейтральної, інтероперабельної цифрової інфраструктури активів для інституційних інвесторів.
Головний комерційний директор Coinbase Шан Агравал заявив: Стейблкоїни — це найважливіше в платіжній сфері на сьогодні, і ми прагнемо надавати нашим клієнтам найкращі варіанти, включаючи Open USD та інші стейблкоїни. Співзасновник Farcaster Ден Ромеро: Найбільш примітною в OUSD є його величезна здатність до розповсюдження. Введення та виведення фіатних грошей визначає, чи зможе стейблкоїн стати справжньою платіжною мережею, а OUSD з першого дня має глобально провідні канальні ресурси.
Співзасновник DoorDash Енді Фанг зазначив: Способи отримання транскордонного доходу стали швидшими та дешевшими.

Висновок
Для ринку стейблкоїнів OUSD більше схожий на руйнівника правил. Він, можливо, не одразу змінить структуру ринку, але може змінити його майбутній напрямок. Переможцем, можливо, стане не емітент з найбільшими резервними активами, а інфраструктурна платформа, здатна побудувати повноцінну екосистему та з'єднати глобальні фінансові мережі.