A-акції, трильйонна група, "зроблено в Шеньчжені" залишилася лише одна єдина.

Після завершення першої половини року серед 11 акцій A-ринку з ринковою капіталізацією понад трильйон юанів у "клубі трильйонів" внесок Шеньчженя зазнав помітних змін: від "чотирьох стовпів" на початку року до лише "одного паростка" - Foxconn Industrial Internet. Колишні "члени клубу" BYD, China Ping An та China Merchants Bank повністю пішли під воду.

Згідно з даними Choice, станом на 30 червня цього року на A-ринку лишилася лише одна компанія з ринковою капіталізацією понад трильйон юанів, зареєстрована в Шеньчжені - Foxconn Industrial Internet, з загальною ринковою капіталізацією близько 1,43 трильйона юанів. Загальна ринкова капіталізація China Merchants Bank, China Ping An та BYD (з урахуванням різних типів акцій, цін та кількості, з конвертацією валют) становить 911,443 млрд, 839,133 млрд та 664,857 млрд юанів відповідно.

Що ж сталося за тим, що чотири з трьох акцій A-ринку Шеньчженя з капіталізацією в трильйон юанів вибули?

BYD: ціна акцій впала майже на 40% від максимуму

Зокрема, серед чотирьох компаній BYD першою вийшов з "клубу трильйонів", і падіння ціни акцій було найпомітнішим. Станом на закриття 30 червня ціна A-акцій BYD впала майже на 40% від максимуму 2025 року, а ціна H-акцій навіть "впала вдвічі".

За низькою ціною акцій стоять тиск на обсяги продажів та фінансові результати BYD.

Дані показують, що з вересня 2025 року місячні продажі нових енергетичних автомобілів BYD знижувалися порівняно з аналогічним періодом минулого року протягом 8 місяців поспіль, аж до травня цього року темпи зростання стали позитивними. У травні цього року продажі BYD склали 383 500 одиниць, що на 0,26% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Хоча за перші п'ять місяців цього року закордонні продажі BYD зберігали відносно швидкий темп зростання, сукупні продажі все одно знизилися приблизно на 20% порівняно з аналогічним періодом минулого року.

На щорічних зборах акціонерів у червні 2025 року голова BYD Ван Чуаньфу прямо згадав про виклики, з якими зіткнулася компанія. Він сказав, що через те, що з 2026 року податок на придбання нових енергетичних автомобілів було змінено зі звільнення на зменшення вдвічі, у листопаді-грудні 2025 року було частково вичерпано попит на деякі нові енергетичні автомобілі. "Для BYD, яка займається лише новими енергетичними автомобілями, а не автомобілями з двигуном внутрішнього згоряння, вплив у січні-лютому цього року був дуже значним."

Обсяги продажів безпосередньо вплинули на результати діяльності BYD - у 2025 році виручка BYD зросла на 3,46% порівняно з аналогічним періодом минулого року, а чистий прибуток, що припадає на материнську компанію, знизився майже на 19%. У першому кварталі 2026 року виручка та чистий прибуток компанії знизилися, причому чистий прибуток, що припадає на материнську компанію, знизився більш ніж на 55%, а чистий грошовий потік від операційної діяльності знизився приблизно на 67% порівняно з аналогічним періодом минулого року.

У березні цього року BYD випустила акумулятор другого покоління Blade та технологію швидкої зарядки, і кілька нових автомобілів з акумулятором Blade другого покоління поступово надходять на ринок. Перед обличчям ринкових очікувань Ван Чуаньфу на зборах акціонерів відверто розповів про реальний тиск на виробничі потужності.

"Потужностей для виробництва акумулятора Blade другого покоління все ще недостатньо, і вони нарощуються з темпом 20-30 тисяч одиниць на місяць." Ван Чуаньфу сказав, що обсяги продажів BYD цього року залежатимуть від потужностей з виробництва акумуляторів. Компанія розподілить ресурси, щоб максимально використати потужності для виробництва акумуляторів Blade.

Згідно з останнім звітом BYD про виробництво та продажі за червень 2026 року, за цей період продажі нових енергетичних автомобілів компанії зросли на 5,46% порівняно з аналогічним періодом минулого року до 403 500 одиниць. У першому півріччі цього року сукупні продажі нових енергетичних автомобілів BYD склали 1 808 500 одиниць, що на 15,72% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Наразі впровадження акумулятора Blade другого покоління та технології швидкої зарядки певною мірою підтримало підвищення конкурентоспроможності продукції BYD. Але те, чи зможуть темпи нарощування потужностей резонувати з ринковим попитом, стане ключем до того, чи зможе цей лідер нових енергетичних автомобілів повернути довіру фондового ринку.

China Merchants Bank: циклічні випробування тривають

Як "король роздрібної торгівлі" у банківській сфері, China Merchants Bank завдяки високій рентабельності та високій якості прибутку в управлінні добробутом та кредитному бізнесі довгий час оцінювався вище за аналогів. Однак в останні роки постійне звуження відсоткової маржі в галузі стискає загальний простір для прибутку, а слабка споживча активність населення тисне на кредитний бізнес, циклічні коливання ринку капіталу призводять до тимчасового спаду в бізнесі управління добробутом. Як наслідок, еластичність прибутку роздрібного бізнесу банку значно знизилася, а премія до оцінки також звузилася.

Динаміка ціни акцій China Merchants Bank за останній рік

У 2025 році темпи зростання роздрібного кредитування China Merchants Bank були значно нижчими, ніж корпоративного кредитування, попит населення на кредити був слабким, обсяги транзакцій за кредитними картками та доходи знизилися; хоча бізнес з управління добробутом у 2025 році досяг дна і відновився, а в першому кварталі 2026 року доходи від комісійних та комісійних винагород зросли на 25,42% порівняно з аналогічним періодом минулого року, цей бізнес неодноразово стикатиметься з випробуваннями невизначеністю ринку капіталу, конкуренцією з боку аналогів та викликами з інших галузей, тому стійкість зростання все ще потребує перевірки ринком.

У першому кварталі 2026 року China Merchants Bank отримав виручку в розмірі 86,94 млрд юанів та чистий прибуток, що припадає на материнську компанію, у розмірі 37,852 млрд юанів. Темпи зростання обох показників не виправдали очікувань. Протягом місяця після публікації звіту за перший квартал 28 квітня A-акції та H-акції China Merchants Bank знизилися на понад 6% та 8% відповідно.

Чанцзян Сек'юрітіз у своєму звіті зазначила, що на ринку існують розбіжності щодо результатів China Merchants Bank за перший квартал, головним чином тому, що темпи зростання виручки банку з другого кварталу 2025 року постійно були нижчими, ніж у державних банків, а темпи зростання виручки та чистого прибутку в першому кварталі 2026 року були нижчими, ніж у державних банків, що слабше очікувань деяких інвесторів. Водночас відновлення кон'юнктури на ринку роздрібного кредитування потребує часу, але деякі інвестори мають надто високі очікування.

Агентство вважає, що з довгострокової перспективи China Merchants Bank все ще має якісну клієнтську базу та високорентабельну бізнес-модель. Доходи від управління добробутом вже розвернулися, поступово поглинаючи роздрібні ризикові коливання. Очікується, що ROE (рентабельність власного капіталу) протягом трьох років залишиться на рівні понад 12%. Після цього коригування оцінки вартість дивідендів стає значною.

Керівництво China Merchants Bank також звернуло увагу на коригування ціни акцій компанії. На нещодавніх зборах акціонерів секретар ради директорів China Merchants Bank Пен Цзявень зазначив, що на ціну акцій впливає багато факторів, але важливіше - добре вести власний бізнес. China Merchants Bank дуже серйозно ставиться до управління ринковою капіталізацією, створив групу з управління ринковою капіталізацією, яку він очолює, і регулярно проводить аналітичні наради з управління ринковою капіталізацією, на яких постійно доносить голос ринку капіталу та своєчасно передає вимоги ринку та акціонерів до внутрішніх бізнес-стратегій та рішень щодо виплати дивідендів.

China Ping An: короткострокові інвестиційні коливання тиснуть на прибуток

З початку цього року ціна A-акцій China Ping An коливалася зі зниженням, і станом на закриття 30 червня сукупне падіння за рік перевищило 30%.

З точки зору результатів, в останні роки China Ping An продовжував поглиблювати трансформацію, досягаючи відповідних результатів, але, схоже, це ще не призвело до повного покращення фінансових показників. У першому кварталі 2026 року операційний прибуток, що припадає на материнську компанію China Ping An, зріс на 7,6% до 40,78 млрд юанів, тоді як чистий прибуток, що припадає на материнську компанію, знизився на 7,4% до 25,022 млрд юанів.

Така різна динаміка двох показників пояснюється тим, що China Ping An при розрахунку операційного прибутку виключає статті звіту про прибутки та збитки з високою короткостроковою волатильністю та великі одноразові проекти, які, на думку керівництва, не належать до щоденних операційних доходів та витрат.

У першому кварталі збитки від короткострокових інвестиційних коливань China Ping An у бізнесі страхування життя та здоров'я склали -16,746 млрд юанів, що значно більше порівняно з -7,532 млрд юанів за аналогічний період 2025 року, що безпосередньо вплинуло на показники чистого прибутку.

Хуаюань Сек'юрітіз у своєму звіті зазначила, що позитивно оцінює зростання NBV (вартості нового бізнесу) страхування життя China Ping An у 2026 році завдяки розвитку банківського каналу та продуктів агентського каналу, а також вважає, що з постійним визнанням знецінення активів тиск на формування резервів за проблемними активами в компанії може зменшитися. Однак агентство вважає, що 2026 рік може стати випробуванням здатності компанії контролювати коливання доходів від інвестицій після значного збільшення частки акцій.

За останній рік чотири з трьох компаній з капіталізацією в трильйон юанів, створених у Шеньчжені, вибули. За цими коливаннями кількості криється, з одного боку, зміна ринкового стилю, а з іншого - відображення промислової трансформації та модернізації. Чи то "пізніше зростання" Foxconn Industrial Internet, чи то "опускання" колишніх гігантів, після відкидання короткострокових ринкових емоцій та шуму, лише постійно підвищуючи стійкість до ризиків, зміцнюючи ключову конкурентоспроможність та створюючи справжню здатність генерувати грошові потоки в циклічних коливаннях, можна стабільно рухатися далеко. Ринкова капіталізація в трильйон юанів - це дзеркало для самоаналізу.

Джерело: Shanghai Securities News

Попередження про ризики та застереження

        Ринок пов'язаний з ризиками, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають їхнім конкретним обставинам будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті. Інвестуючи на основі цього, ви берете на себе відповідальність.