Піврічний огляд публічних фондів: рекордні результати, стрибок нових випусків акцій

Автор: Лю Юян, Ван Сиї

З завершенням першого півріччя офіційно оприлюднено піврічні результати публічних фондів. Загалом, структурні тенденції на ринку публічних фондів стали більш вираженими, розрив між лідерами та аутсайдерами значно збільшився, а фонди, які важко вкладаються в технологічний сектор, лідирують за прибутковістю. Дані свідчать, що в першому півріччі кількість фондів активного управління, що подвоїли вартість, сягнула 199 (за основною часткою, без урахування QDII-фондів, далі те саме), причому лідер ринку, Fangzheng Fubon Core Advantage Hybrid A, з результатом 183,67% побив попередній рекорд галузі.

Однак, на тлі концентрації прибутковості від акцій, частина фондів, що важко вкладаються в споживчий сектор, зазнала значного зниження вартості чистих активів. Різниця в прибутковості між лідерами та аутсайдерами серед фондів активного управління в першому півріччі сягнула 217,95 відсоткових пунктів, що посилило диференціацію доходів у галузі. Водночас, загальний обсяг нових випусків публічних фондів збільшився, структура зазнала кардинальних змін: попит на випуск акціонерних продуктів значно зріс, випуск облігаційних фондів скоротився вдвічі, FOF зазнали вибухового зростання, а обсяг дивідендів у галузі зменшився порівняно з минулим роком. Публічні фонди вступають у новий етап переформатування.

**　　Дохідність досягла 183,67%**

На тлі технологічного буму в першому півріччі 2026 року фонди, що подвоюють вартість, з'являлися як гриби після дощу. За даними Wind, станом на кінець першого півріччя на всьому ринку налічувалося 199 фондів активного управління, що подвоїли вартість. Згідно з рейтингом прибутковості, дохідність десяти найкращих фондів активного управління за темпами зростання вартості чистих активів у першому півріччі перевищила 157%. Це: Fangzheng Fubon Core Advantage Hybrid A, Caitong Duocele Fuxin Hybrid, Dongfang Huixin Hybrid A, Dongfang Artificial Intelligence Theme Hybrid A, Huian Trend Power Equity A, Caitong Jiangxin Youxuan One-Year Holding Hybrid A, Dongfang Alpha Technology Smart Select Hybrid A, Dongwu Value Growth Dual Power Hybrid A, Yinhua Integrated Circuit Hybrid A, Caitong Jingqi Zhenxuan One-Year Holding Hybrid A.

Варто зазначити, що першопіврічна дохідність Fangzheng Fubon Core Advantage Hybrid A під управлінням У Хао досягла 183,67%, що є найкращим показником серед усіх фондів активного управління, випереджаючи другого, Caitong Duocele Fuxin Hybrid, на 10,73 відсоткових пункти, а також побивши рекорд найкращої дохідності за аналогічний період 2015 року, встановлений Fulco Low-Carbon Environmental Protection Hybrid, який становив 160,31%.

Якщо розширити перспективу до одного року, п'ять продуктів Caitong Fund займають перші п'ять позицій. Серед них Caitong Duocele Fuxin Hybrid лідирує на всьому ринку з дохідністю 501,19%, а дохідність Caitong Jiangxin Youxuan One-Year Holding Hybrid A, Caitong Jingqi Zhenxuan One-Year Holding Hybrid A, Caitong Growth Youxuan Hybrid A та Caitong Integrated Circuit Industry Equity A також перевищила 430%.

Однак, на тлі екстремальної прибутковості технологічного сектору, «ефект Матвія» в індустрії публічних фондів став ще більш помітним: з одного боку, дохідність фондів технологічного сектору постійно оновлює рекорди, з іншого боку, фонди, зосереджені на споживчому секторі, продовжують відчувати тиск, і розрив у прибутковості між лідерами та аутсайдерами протягом року ще більше збільшується.

Дані показують, що дохідність фонду активного управління, який посів останнє місце в першому півріччі, — Xin’ao Bojian Growth One-Year Fixed Opening Hybrid A, — знизилася на 34,28%. Тобто різниця в прибутковості між лідерами та аутсайдерами серед фондів активного управління в першому півріччі 2026 року сягнула 217,95 відсоткових пунктів, що наочно демонструє екстремальну диференціацію результатів «екзамену середини року» публічних фондів цього року.

Коментуючи це явище, заступник голови Китайського альянсу корпоративного капіталу Бо Веньсі зазначив: «За цією екстремальною диференціацією стоїть ефект витягування технологічного сектору, що є основною причиною. Різниця понад 210 відсоткових пунктів означає: відмінності в розподілі галузей стали безмежно великими, альфа вибору акцій поступилася місцем бета сектору; складність вибору фондів для інвесторів різко зросла, прірву в дохідності між правильним і неправильним вибором сектору важко подолати; деякі керуючі фондами можуть мати психологію "ставки на сектор", відхиляючись від суті фідуціарної відповідальності».

**　　Частка нових випусків акціонерних продуктів наближається до 60%**

Зі зміною ринкової кон'юнктури та схильності інвесторів до ризику, ринок нових випусків публічних фондів у першому півріччі 2026 року також зазнав структурних змін, демонструючи чіткі ознаки «розширення загального обсягу та оновлення структури».

За даними Wind, за перше півріччя на всьому ринку було випущено 883 нових публічних фонди, загальний обсяг випуску склав 6369,93 млрд юанів, що на 1066,46 млрд юанів більше порівняно з 5303,47 млрд юанів за аналогічний період 2025 року, тобто зростання на 20,11%.

З точки зору структури категорій, акціонерні продукти стали основною силою випуску: обсяг нових випусків акційних та змішаних фондів у першому півріччі досяг 3781,82 млрд юанів, що на 57,31% більше порівняно з минулим роком, і становить майже 60% від загального обсягу нових випусків публічних фондів. Це свідчить про те, що на хвилі прибутковості ентузіазм інвесторів щодо розміщення в акціонерних фондах продовжує зростати. На противагу цьому, продукти з фіксованим доходом, які раніше займали майже половину ринку публічних випусків, різко втратили популярність. Обсяг нових випусків облігаційних фондів у першому півріччі скоротився вдвічі, а їх частка у випусках різко впала з 46,73% за аналогічний період 2025 року до 19,98%.

Водночас, FOF стали темним конем на ринку нових випусків публічних фондів у першому півріччі, а їх обсяг зазнав вибухового зростання. Дані показують, що за перше півріччя було випущено 95 нових FOF, загальний обсяг випуску склав 1177,42 млрд юанів, що на 259,5% більше порівняно з 327,52 млрд юанів за аналогічний період 2025 року. Це зростання значно випереджає інші категорії фондів, а частка в загальному обсязі зросла з 6,18% до 18,48%.

Коментуючи явище «сильні акції, слабкі облігації» та вибухове зростання випуску FOF, Бо Веньсі зазначив, що ця зміна в короткостроковій перспективі є ефектом витягування на хвилі прибутковості. Технологічний сектор продовжує зміцнюватися, акційні та змішані фонди демонструють вражаючі результати, що природно приваблює приплив капіталу; натомість на ринку облігацій відбувається корекція, дохідність облігаційних фондів є посередньою, і капітал голосує ногами. У середньо- та довгостроковій перспективі це структурний зсув у розподілі активів населення: по-перше, відсоткові ставки за депозитами продовжують знижуватися, і тенденція «переміщення депозитів» на ринок акцій є чіткою; по-друге, вибухове зростання випуску FOF свідчить про те, що інвестори переходять від «самостійного вибору акцій» до «доручення вибору фондів професійним установам», що є пробудженням свідомості професійного управління фінансами; крім того, різке падіння частки облігаційних фондів відображає переоцінку капіталу з низькою схильністю до ризику — вони більше не задовольняються «низькою дохідністю» облігаційних фондів, а готові прийняти вищу волатильність в обмін на вищу дохідність.

Водночас Бо Веньсі попередив інвесторів: якщо відбудеться корекція технологічного ралі, тиск на погашення нових випущених акційних та змішаних фондів буде значно більшим, ніж на облігаційні фонди, а структура випуску «сильні акції, слабкі облігації» може посилити ринкову волатильність.

Так само Ян Юй, керуючий фондом відділу розподілу активів та інвестицій у FOF компанії China Merchants Fund, зазначив: «З середньо- та довгострокової перспективи ми все ще оптимістично оцінюємо інвестиційну цінність акціонерних активів. Хоча ринок акцій A у першому півріччі показав сильні результати, стилістична диференціація була досить екстремальною: акціонерні активи, пов'язані з технологіями, зростали, тоді як активи, пов'язані з традиційною економікою, такі як внутрішній попит та дивіденди, знизилися. Серед них є багато підприємств, які стабільно та позитивно розвиваються, мають стабільний вільний грошовий потік, і після тривалої корекції їх оцінка стала більш раціональною або навіть недооціненою. Загальна інвестиційна привабливість є досить значною, ми вважаємо, що ці активи матимуть хороші ринкові показники в майбутньому».

**　　Темпи виплати дивідендів сповільнилися**

Порівняно з одночасним зростанням прибутковості та обсягів нових випусків, загальний обсяг дивідендів публічних фондів у першому півріччі 2026 року дещо знизився, а темпи виплати сповільнилися. Згідно з конкретними даними Wind, загальна сума дивідендів публічних фондів у першому півріччі склала 955,99 млрд юанів, що на 24,19% менше порівняно з 1261,1 млрд юанів у першому півріччі 2025 року.

Коментуючи це явище, Бо Веньсі пояснив це з трьох аспектів: по-перше, зростання вартості чистих активів не дорівнює розподілюваному прибутку. Технологічне ралі в першому півріччі в основному було спричинене розширенням оцінки, багато фондів мають значний паперовий прибуток, але ще не реалізований, тому розподілюваний дохід обмежений. По-друге, психологія керуючих фондами «небажання ділитися». У сильних секторах керуючі схильні зберігати позиції для подальшого наступу, а не фіксувати прибуток. Особливо в першому півріччі, коли конкуренція за рейтингом є гострою, виплата дивідендів означає пасивне скорочення позицій, що може призвести до втрати можливостей. По-третє, обсяг дивідендів облігаційних фондів, які є основними платниками дивідендів, значно скоротився, тоді як акціонерні фонди, хоча й демонструють вражаючі результати, мають відносно низький коефіцієнт виплати дивідендів.

Як і сказав Бо Веньсі, загальна сума дивідендів облігаційних фондів у першому півріччі досягла 519,85 млрд юанів, що на 44,61% менше порівняно з минулим роком. Водночас, акціонерні фонди виплатили 373,12 млрд юанів дивідендів, що на 37,89% більше порівняно з минулим роком.

Перебуваючи на ключовому етапі середини року, ринок дедалі більше зосереджується на тенденціях секторів у другому півріччі та основних напрямках інвестування фондів. Чжан Лінь, керуючий фондом China Merchants Fund, зазначив, що основною рушійною силою екстремальної кон'юнктури в першому півріччі цього року став технологічний прорив у сфері ШІ, який спричинив вибухове зростання галузі за принципом FOMO (Fear Of Missing Out). Технологічне ралі може перебувати на середньому перехідному етапі «бичачого» ринку. У другому півріччі, ймовірно, збережеться стан «коливального зростання індексів та внутрішньої ротації в технологічному секторі». У короткостроковій перспективі можливі спроби зміни стилю, але повний перехід буде досить складним.

Щодо результатів першого півріччя, Бо Веньсі дав інвесторам такі рекомендації: зменшити ставки на окремі сектори, збільшити частку збалансованих продуктів; звернути увагу на ребалансувальну цінність FOF та «Fixed Income+»; остерігатися «прокляття чемпіона» — чемпіонські фонди першого півріччя часто мають екстремально важкі позиції, і під час зміни стилю в другому півріччі їхнє падіння також може бути екстремальним; інвестування через DCA (усереднення вартості) краще за одноразове вкладення, оскільки невизначеність у другому півріччі зростає, і DCA дозволяє згладити витрати, уникаючи одноразового важкого вкладення на емоційному піку.

«Ринок фондів у першому півріччі 2026 року був півріччям технологічного ралі та структурного розриву. У другому півріччі "збереження" може бути важливішим за "наступ" — знаходити баланс у диференціації, зберігати спокій в ейфорії — ось правильний шлях для інвесторів, щоб пройти крізь цикли», — підсумував Бо Веньсі.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключове слово: