Президент Дональд Трамп і голова ФРС Кевін Уорш прямують до зіткнення через відсоткові ставки, і для Волл-стріт це може закінчитися погано.

Це були два місяці, сповнені історичних подій для Волл-стріт та інвесторів. Space Exploration Technologies (SpaceX) вписала своє ім'я в книгу рекордів із найбільшим первинним публічним розміщенням акцій в історії, тоді як Промисловий індекс Доу-Джонса (^DJI +1.14%), S&P 500 (^GSPC +0.00%) та Nasdaq Composite (^IXIC 0.80%) досягли нових історичних максимумів.

Але зміна керівництва у найвпливовішій фінансовій установі Волл-стріт, Федеральній резервній системі, може стати вершиною цих подій. Другий термін Джерома Пауелла на посаді голови ФРС завершився 15 травня, що дозволило обраному президентом Дональдом Трампом наступнику, Кевіну Воршу, офіційно стати головою центрального банку.

Хоча Трамп, здавалося, хотів якнайшвидше позбутися Пауелла — Пауелл вирішив залишитися в Раді керуючих, — новий голова ФРС не є панацеєю від ідеологічного розриву між президентом і Федеральним комітетом з відкритих ринків (FOMC), який очолює Ворш, щодо процентних ставок.

Голова ФРС Кевін Ворш виголошує промову. Джерело зображення: Офіційне фото Білого дому, автор Деніел Торок.

Дональд Трамп неодноразово вимагав зниження процентних ставок

Незабаром після початку другого, непослідовного терміну Трампа, він почав публічно критикувати Джерома Пауелла та FOMC за те, що вони недостатньо агресивно знижують процентні ставки. Саме ці гучні критичні зауваження дали зрозуміти, що Пауелл не повернеться на третій термін на посаді голови ФРС.

Незважаючи на те, що FOMC — орган з 12 осіб, відповідальний за встановлення монетарної політики країни — шість разів знижував цільову ставку федеральних фондів з вересня 2024 року по грудень 2025 року, цього було недостатньо, щоб задовольнити Трампа. Поточна ставка федеральних фондів у 3,5%–3,75% значно вища за бажаний президентом рівень у 1% або нижче.

Дональд Трамп, ймовірно, має кілька мотивів для такого прагнення до зниження процентних ставок. Без певного порядку, нижчі кредитні ставки:

• Стимулювали б будівництво центрів обробки даних для штучного інтелекту, що є головним каталізатором фондового ринку.
• Заохочували б компанії наймати та купувати, потенційно знижуючи рівень безробіття, який помірно зріс за останні три роки.
• Зробили б значно дешевшим для США обслуговування державного боргу, який перевищує 39 трильйонів доларів.

Хоча тепер у Трампа є обраний ним наступник Пауелла, який керує процесом, випади на адресу FOMC та/або Кевіна Ворша через процентні ставки не припинилися.

Лише через кілька годин після церемонії приведення Ворша до присяги в Білому домі Трамп тонко натякнув на свою незадоволеність новим головою ФРС. Виступаючи в громадському коледжі Нью-Йорка, він проголосив:

Ми швидко знизимо процентні ставки... всі будуть задоволені.

Q: Did you see the Fed is holding rates?

TRUMP: It's alright. Whatever.

Q: And it looks like they might even raise them later this year

TRUMP: It could happen. I mean, it's hard to believe. It just keeps a country down. pic.twitter.com/GzACiFoZob

-- Aaron Rupar (@atrupar) June 17, 2026

Незабаром після завершення засідання FOMC 17 червня президент різко відповів на запитання журналіста про те, що ФРС залишає процентні ставки без змін і потенційно сигналізує про підвищення ставок, заявивши:

Все гаразд. Все одно. Це може статися... Я маю на увазі, важко повірити. Це просто пригнічує країну.

Хоча Трамп не має контролю над рішеннями ФРС щодо монетарної політики, присутність нового голови ФРС не зупинила його від прямих і непрямих вимог до політиків знижувати процентні ставки.

Джерело зображення: Getty Images.

Ворш, історичний монетарний яструб, дивиться в обличчя Трампфляції

На іншому кінці спектру голова ФРС Кевін Ворш стикається з двома одночасними ціновими шоками, спричиненими президентом Трампом.

Для початку Трамп запровадив широкомасштабні глобальні та взаємні тарифи у квітні 2025 року. Хоча Верховний суд США врешті-решт визнав багато з цих тарифів недійсними у лютому 2026 року, президент використав інші обґрунтування, щоб невдовзі після цього відновити глобальні тарифи. Додавання мит на окремі незавершені імпортні товари помірно підвищило ціни.

Однак війна з Іраном стала набагато більшим шоком для економіки США. Рішення Трампа атакувати Іран 28 лютого змусило останнього перекрити Ормузьку протоку для більшості комерційних суден. За останні чотири місяці ми стали свідками найбільшого зриву енергопостачання в сучасній історії. Між лютим і травнем річна інфляція в США за 12-місячний період зросла з 2,4% до 4,2% — найвищого показника за три роки.

BREAKING: US May PCE inflation, the Fed's preferred inflation metric, rises to 4.1%, the highest reading since April 2023.

Core PCE inflation rose to 3.4%, its highest since October 2023.

US inflation is now officially running at more than double the Fed's 2% target.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 25, 2026

Хоча шоки енергопостачання історично є короткочасними, їхні інфляційні ефекти можуть проявлятися хвилями. Ми щойно ввійшли в наступну фазу Трампфляції (тобто інфляції, спричиненої Трампом), коли стійке зростання базових особистих споживчих витрат свідчить про те, що інфляція, спричинена війною з Іраном, поширилася на всю економіку.

Іншими словами, голова ФРС Кевін Ворш не думає про зниження ставок — і перше засідання FOMC, яке він провів, підтверджує це. У своїй заздалегідь підготовленій заяві для преси після червневого засідання Ворш заявив:

Стійко високі ціни є тягарем для американського народу. Але нещодавнє минуле не обов'язково має стати прологом. Я радий повідомити, що члени FOMC є однозначними та одностайними. Цей комітет забезпечить стабільність цін.

Це зобов'язання щодо стабільності цін супроводжується двома попутними вітрами. По-перше, опублікований щоквартально «Зведення економічних прогнозів» (так званий точковий графік) показав, що дев'ять із 18 членів FOMC, не всі з яких мають право голосу, очікують принаймні одного підвищення ставки до кінця року.

"If Trump wants someone easy on inflation, he got the wrong guy in Kevin Warsh."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

-- Daily Chartbook (@dailychartbook) January 31, 2026

По-друге, історія голосування Кевіна Ворша в FOMC є рішуче яструбиною. Ворш раніше працював у Раді керуючих з 24 лютого 2006 року по 31 березня 2011 року, допомагаючи економіці США пройти через фінансову кризу. Навіть коли рівень безробіття стрімко зростав під час фінансової кризи, Ворш застерігав від зниження процентних ставок, побоюючись, що це спровокує інфляцію. Ворш послідовно виступав за високі процентні ставки як інструмент для стабілізації цін.

Здається, президент Трамп і голова ФРС Ворш прямують до зіткнення, причому Волл-стріт опинилася посередині. З огляду на те, що Ворш вилучив прогнозні орієнтири із заяв FOMC, відсутність прозорості монетарної політики, разом з очікуванням посилення тертя між президентом і головою ФРС, може стати катастрофою для історично дорогого фондового ринку, який практично не має запасу міцності.