Південна Корея: усі громадяни інвестують в акції, спровокувавши «кризу кредитних ETF» іноземні ЗМІ: витрати на хеджування зросли втричі, може стати причиною великих потрясінь на світовому ринку акцій

AI-інвестиційний тренд набирає обертів, у Кореї спостерігається явище «всі акціонери», особливо популярними є кредитні ETF-продукти, однак це також породжує «кризу кредитних ETF» (тобто коли фондовий ринок падає, падіння цих ETF є вдвічі більшим за звичайні акції). Водночас вони поступово стають «головним винуватцем» падіння світових технологічних акцій.

SK Hynix, Samsung впливають на волатильність корейського фондового ринку

Як повідомляє Bloomberg, минулого тижня, коли індекс Kospi в Південній Кореї різко впав на 10%, що викликало швидке поширення падіння технологічних акцій у всьому світі, стало очевидно, що Корея стає новою силою на глобальному ринку. Це також демонструє ключову роль, яку відіграють корейські виробники мікросхем SK Hynix та Samsung Electronics у хвилі AI.

Того дня шалене розпродаж призвело до падіння індексу Nasdaq на 3%, а також виявило іншу проблему: появу кредитного ETF, пов'язаного з SK Hynix. Видання цитує аналітиків, які стверджують, що величезний розмір і швидке зростання цього ETF посилили волатильність акцій SK Hynix та всього індексу KOSPI.

За дев'ять місяців після запуску кредитного ETF Southern East SK Hynix (07709) у Гонконзі, його обсяг зріс до 13 мільярдів доларів США, ставши найбільшим серед подібних фондів, навіть перевершивши Tracker Fund of Hong Kong (02800), який відстежує індекс Hang Seng.

Водночас SK Hynix сприяла зростанню індексу KOSPI майже на 100% з початку року. У дні з високою волатильністю ринку обсяг торгів цим ETF та його меншими аналогами може становити дві третини від загального обсягу торгів акціями SK Hynix, що є вражаючим показником для компанії з ринковою капіталізацією 1,2 трильйона доларів і змушує великі банки від Уолл-стріт до Гонконгу створювати складну мережу фінансування та хеджування для підтримки роботи цих продуктів.

Дві акції становлять майже 60% ваги корейського фондового ринку, стаючи індикатором ризику бульбашки AI

▲ SK Hynix має вагу 28% в індексі Kospi, а її конкурент Samsung — 29% (разом ці дві акції становлять майже 60% ваги корейського ринку) і все більше стають барометром глобального ризику бульбашки AI.

Цей ритм «купівля на зростанні, продаж на падінні» дуже сильний, інвестори навіть прямо кажуть, що цей ETF уже почав впливати на рух цієї акції, а не просто її відстежувати. У міру того як інвестори змагаються робити ставки на хвилю AI, це явище стає все більш поширеним у світі та перетворює кредитні ETF на величезний ринок обсягом 270 мільярдів доларів. І з тим, як ця нова фінансова «алхімія» викликає хвилі на ринку, Сеул зазнає найбільшого впливу. SK Hynix має вагу 28% в індексі KOSPI, а її конкурент Samsung — 29% (разом ці дві акції становлять майже 60% ваги корейського ринку) і все більше стають барометром глобального ризику бульбашки AI.

Іншими словами, якщо кредитний ETF Southern East SK Hynix знову впаде на 23%, як це сталося 23 червня, і якщо падіння триватиме достатньо довго, це може завдати ще більшого болю ринку.

Bloomberg цитує генерального директора Macro Risk Advisors Діна Курнатта: «Я не кажу, що SK Hynix потягне вниз S&P 500, але вона є частиною більшої тенденції». Він зазначив, що падіння SK Hynix та індексу Kospi може спровокувати «дуже швидку хвилю розпродажу».

Розмір кредитних продуктів на окремі акції значно перевищує середньоденний обсяг торгів базовими акціями

Обсяг активів ETF Southern East становить близько 13 мільярдів доларів, що приблизно вдвічі перевищує середньоденний обсяг торгів акціями SK Hynix. Серед кредитних ETF, що відстежують великі акції, цей показник є одним із найекстремальніших. Це змінило спосіб торгівлі цими акціями професіоналами.

Як видно з наведеної таблиці, обсяги L&I продуктів (кредитних та зворотних продуктів) на акції SK Hynix та Samsung значно перевищують середньоденний обсяг торгів базовими акціями в 3-4 рази; інші три акції демонструють зворотну ситуацію, що є нормальним. Це свідчить про нездоровий стан перших, що призводить до надмірної концентрації ліквідності та створює потенційні ризики.

Збільшення обсягу кредитних ETF: вартість хеджування зросла втричі

Компанія Southern East Asset Management Limited налічує понад 20 контрагентів для цього ETF, включаючи Goldman Sachs, Morgan Stanley та інші великі фірми з Уолл-стріт. Це створює заплутаний ланцюг транзакцій, що підкреслює зростаючу важливість ціни акцій для компанії, яка контролює майже дві третини світового ринку мікросхем високошвидкісної пам'яті.

Зі збільшенням обсягу цього ETF банки, що надають свопи, почали обмежувати фінансування. Bloomberg з посиланням на джерела повідомляє, що деякі банки тепер знижують рівень експозиції, яку вони готові надати за продуктами, пов'язаними з SK Hynix, і підвищують комісії для клієнтів, а інші банки рекомендують компаніям з управління активами безпосередньо володіти акціями SK Hynix, а потім укладати своп-угоди з банками.

Вартість управління цим ризиком також зростає. Згідно з котируваннями, які бачив Bloomberg, річна вартість деривативів «cliquets», які банки купують для захисту від різкого падіння акцій SK Hynix, зросла з приблизно 3% у березні до понад 10%. Southern East також неодноразово попереджала інвесторів, що випуск нових одиниць ETF може бути призупинено, якщо контрагенти досягнуть лімітів ризику. Усе це не свідчить про те, що система руйнується, але дійсно вказує на те, що вартість підтримки найбільшого у світі кредитного ETF на окрему акцію стає дедалі вищою.

Статті за темою:

Корейська історія сліз інфлюенсера з акціями: «Важко купити квартиру лише на зарплату» — ставки на ринок, заробіток 150%, але втрата 3,5 мільйона — порада: надмірні спекуляції зруйнують життя

Двосічний меч хвилі AI: кредитний ETF SK Hynix обігнав Tracker Fund за ринковою капіталізацією, викликавши величезні коливання на корейському фондовому ринку

«Купуй VOO і лежи» — обсяг активів VOO перевищив 1 трильйон доларів, ставши найбільшим ETF в історії