Circle: стабільні монети — це бізнес, де переможець отримує все. Ми не будемо сповільнюватись.

Автор: Jeremy Allaire, CEO Circle; Переклад: Jia Huan, ChainCatcher

Наша спільнота інвесторів поставила багато запитань щодо OUSD, бажаючи почути нашу думку, тому я хотів би безпосередньо поділитися своїми поглядами тут для вашого розгляду.

Мережа стейблкоїнів — це бізнес, заснований на платформі та мережевих ефектах, який потребує багато часу для розвитку. Структура ринку часто схильна до того, що переможець отримує все, що дуже схоже на інші ринки інфраструктури інтернет-платформ. Це спричинено кількома рівнями.

По-перше, мережа стейблкоїнів фактично виконує роль публічного протоколу та програмного рівня в інтернеті. Її мережева сила залежить від кількості та широти додатків і сервісів, підключених до цієї мережі. Кожен раз, коли розробник або постачальник послуг підключається до мережі, це приносить більше мережевих ефектів.

Це залучає більше розробників, додає більше корисності та створює більше мережевих ефектів. Це, у свою чергу, стимулює попит на саму цю цифрову валюту, який посилюється через мережеві ефекти ліквідності.

Сьогодні ми вже досягли цього в величезному масштабі за допомогою мережі USDC: тисячі сервісів підключені до нашої мережі, що не лише приносить величезну практичну цінність кожному додатку, але й значно виграє загальний користувач від такого охоплення та взаємодії. Це посилює перевагу USDC серед користувачів і розробників.

Ми витратили майже десять років на створення цієї екосистеми, і зараз, коли основні інституції підключаються до мережі, з'єднуючи своїх клієнтів і користувачів, цей процес прискорюється.

Ми також розширюємо та зміцнюємо цю мережу через побудову програмного стеку, наприклад, протоколи CCTP та Gateway, які підвищують взаємодію, безпеку та ліквідність у глобальному масштабі. Це розширює охоплення, яке можуть отримати розробники додатків, дозволяючи їм легко підключатися до вже існуючої ліквідності та мережевих ефектів.

Зараз ми бачимо, що цей програмний стек широко використовується різними ланцюжками, дозволеними L2, мережами, створеними урядами, тощо.

Другий рівень — це мережевий ефект ліквідності. Це фундаментально. Ліквідність приносить більше ліквідності.

Для досягнення масштабу та корисності стейблкоїн повинен мати високу ліквідність, як на первинному ринку (наприклад, охоплення всіх головних фінансових центрів світу, маючи прямі банківські з'єднання світового класу), так і на вторинному ринку, тобто бути доступним і торгованим у кожному регіоні світу для роздрібних та інституційних клієнтів у кожній фіатній валюті.

Люди, які хочуть отримувати та передавати вартість, повинні мати можливість легко входити та виходити з цієї цифрової валюти. У цьому напрямку ми витратили майже десять років на створення такої ліквідності, і тепер вона міцно вбудована в біржі, DeFi-майданчики, платіжних провайдерів, платіжні компанії, регіональні біржі та багато інших каналів.

Побудова цих мережевих ефектів ліквідності також включає створення глобальної регуляторної інфраструктури, щоб забезпечити використання стейблкоїну в різних регуляторних режимах по всьому світу.

Сьогодні USDC є одним із трьох найбільш ліквідних цифрових активів у світі, після чого йде різке зниження. BTC, USDT і USDC мають надзвичайну ліквідність.

Найближчий інший доларовий стейблкоїн приблизно в десять разів менший, і його ліквідність часто зосереджена на рекламному стакані однієї біржі, тоді як ліквідність USDC широко розподілена на десятках різних торгових майданчиків. Створення такої ліквідності — це робота, яка триває майже десять років, і ми продовжуємо її.

Третій рівень мережевої сили походить від глибокої інтеграції з політикою та регуляторним середовищем. У багатьох випадках це вимагає багаторічних зусиль для отримання ліцензій (наприклад, USDC наразі є єдиним великим глобальним стейблкоїном, доступним у всій Європі та Японії), і все більше нормативних актів для стейблкоїнів впроваджується, при цьому Circle займає лідируючу позицію, забезпечуючи офіційне визнання, реєстрацію, ліцензування та прийняття USDC на найважливіших ринках світу.

За цим стоїть робота з побудови глобальної системи банків, управління резервами, ліквідністю та грошовими потоками, яка дозволяє функціонувати майже цілодобово на світових ринках та в банківській системі. Ці глобальні зусилля є величезною інвестицією, яку ми зробили протягом багатьох років.

Усі інвестиції, зроблені Circle та нашою глобальною екосистемою з тисяч партнерів, в результаті дають: забезпечення світу найбільш надійною та доступною інфраструктурою цифрового долара, до якої будь-який користувач, розробник або підприємство можуть вільно та зручно підключитися. І ми не збираємося сповільнюватися.

Усе це постійно накопичується та відображається в даних. Згідно з даними аналітичної компанії Artemis, яка відстежує впровадження стейблкоїнів, у першому кварталі 2026 року USDC обробив майже 30 трильйонів доларів ончейн-транзакцій, що становить 80% усіх ончейн-транзакцій у доларових стейблкоїнах. USDT обробив решту 20%.

Усі інші доларові стейблкоїни разом обробили 0% (тобто менше 0,5%) транзакцій. Інші стейблкоїни можуть мати певний обіг, але більша його частина походить від рекламних акцій та стимулів, а реальне використання вкрай обмежене, оскільки їх ліквідність і мережева корисність надзвичайно низькі.

Однак мої роздуми про конкурентний ландшафт стосуються не лише сили нашої мережі, але й деяких міркувань щодо будь-яких нових ініціатив.

Існує кілька поширених думок і позицій щодо того, як такі продукти, як OUSD, можуть бути кращими за такі продукти, як USDC.

1. Безкоштовне карбування та знищення. Ця думка стверджує, що існуючі стейблкоїни стягують комісію за знищення (викуп), і платіжні компанії не повинні за це платити (хоча вся платіжна індустрія базується на стягненні невеликих базисних пунктів за різні точки входу та виходу з мережі).

Існують певні структурні ринкові реалії, що сформувалися навколо факту, що деякі стейблкоїни стягують високі комісії за викуп і мають обмежені канали викупу. Наслідок: стейблкоїни з потужними каналами викупу, високою ліквідністю та без комісій стають вихідними шляхами для конкурентних стейблкоїнів.

Казати, що ви пропонуєте необмежений безкоштовний викуп, звучить легко, але ринкові реалії, швидше за все, змусять вас вдатися до інших дій. Цю проблему можна вирішити, і Circle робить це через контрактні механізми, а не через повне скасування комісій.

2. Виграють усі, діляться всі. Це звучить добре в принципі, але реальність ринку та ринкових можливостей зовсім інша. Сьогодні Circle вже віддає більшу частину доходу своїм дистриб'юторським партнерам, і ми продовжуємо активно розширювати співпрацю з провідними компаніями в різних ринкових сегментах.

Однак ми також зберігаємо значну частину доходу для інвестування у величезну ринкову інфраструктуру, яка робить USDC потужним і цінним базовим інструментом, на якому світ може будувати. Віддавати весь дохід означало б голодувати інфраструктуру, що призвело б до системної недостатності інвестицій і, зрештою, тримало б вашу платформу в дуже малих межах.

Крім того, Circle вірить, що ринок стейблкоїнів у майбутньому, ймовірно, буде в кілька порядків більшим, ніж сьогодні. Ми активно залучаємо партнерів до екосистеми USDC через різноманітні та зростаючі моделі співпраці, які включають біржі, кастодіанів, платіжні компанії, емітентів активів тощо.

Ми раді продовжувати будувати з менталітетом "всіх вод", дозволяючи всій екосистемі разом збільшувати вартість.

3. Альянс, де кожен має право голосу. Можливо, я занадто песимістичний, але продукти у формі альянсів мають жалюгідну історію з точки зору масштабування, пошуку відповідності продукту ринку або навіть просто базової продуктивної гнучкості. Хоча існують фінансові альянси, які експлуатують інфраструктуру, їх повільність передбачувана.

Велика група великих компаній, які збираються разом, погано координуються, мають неузгоджені стимули, сповільнюють прогрес і рідко залишають місце для справжніх інновацій та конкурентоспроможності. Вони також часто "голодують" сам альянс на операційному рівні через власні егоїстичні інтереси.

На ранніх етапах USDC ми намагалися це робити, навіть з невеликою групою, і стикалися з нескінченними труднощами та складністю.

Менші, тісніші стратегічні колаборації та комерційні партнерські домовленості з творцями продуктів і платформ, які можуть рухатися вперед незалежно, майже завжди перемагають великі альянси в конкурентній боротьбі.

Але коли такі альянси створюються, часто кожен вважає, що повинен додати свій логотип до списку, висловити позицію, підтримати та гучно заявити про відкритість. Але зазвичай ці компанії згодом все одно повертаються до своїх бізнес-підрозділів, щоб прийняти найкращі рішення для клієнтів, що часто означає співпрацю з лідером ринку та побудову довгострокових взаємовигідних відносин.

Існує також багато коментарів щодо партнерства Circle з Coinbase та що це означає. Наша співпраця з Coinbase у сфері стейблкоїнів залишається такою ж міцною, як і раніше, і я думаю, що обидві сторони бачать величезні можливості для розширення мережі USDC в майбутньому.

Останнє: Circle завжди прагне підтримувати різні продукти та інфраструктуру, навіть якщо в інших сферах нашого бізнесу можуть існувати певні конкурентні аспекти з продуктами цих партнерів. Що стосується OUSD, ми тісно співпрацюємо з багатьма його засновниками, і ми очікуємо, що ці учасники продовжуватимуть бути важливими партнерами та клієнтами USDC.

Водночас, оскільки Circle постійно розширює нашу лінійку продуктів і платформ, виходячи в такі сфери, як Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack тощо, ми також продовжуємо розширювати співпрацю з багатьма іншими емітентами стейблкоїнів, кількість яких сягає десятків, допомагаючи їм випускати на Arc, використовувати нашу інфраструктуру взаємодії, отримувати підтримку наших гаманців і ставати опцією розрахунків та обміну валют на CPN та StableFX.

Ми твердо віримо в зростання екосистеми стейблкоїнів і вітаємо OUSD як нового члена цієї спільноти!