Публічні компанії цього року чисто купили 166 000 BTC, що більш ніж удвічі перевищує обсяг майнінгу за той самий період; водночас ETF BlackRock мали чистий відтік 36 000 BTC протягом 10 днів поспіль. Структура капіталу крипторинку розривається.

З одного боку, такі компанії, як MicroStrategy та Metaplanet, розглядають біткоїн як стратегічний резервний актив, і темп їхніх покупок не залежить від коливань ціни; з іншого боку, кошти ETF продовжують відтікати, інституційні інвестори скорочують позиції через відплив капіталу в AI-активи та макроекономічну невизначеність. Дві сили вказують на різні наративи — накопичення біткоїнів компаніями є довгостроковою вірою, а потоки ETF — короткостроковими емоціями.
Проблема в тому, що депозити на біржах різко зросли до екстремального рівня за рік (49 000 BTC), а інтенсивність ліквідацій показує накопичення величезних шорт-позицій поблизу $63 000, структурний розкол посилюється кредитним плечем. Якщо біткоїн прорве $63 000, ліквідація шортів може підштовхнути ціну вгору; але якщо відтік ETF та депозити на біржах продовжать тиснути, відскок може виявитися лише пасткою ліквідності.
Ризик полягає в тому, що обсяг покупок компаній значно поступається інституційним коштам ETF. Погіршення макроекономічного середовища (наприклад, ротація сектору AI, відтік коштів з американського фондового ринку) може прискорити відтік ETF, а накопичення біткоїнів компаніями не може хеджувати системний тиск продажів. Поточний ринок — це структурна гра.
$btc #defi #etf #链上数据 #ai
#btc #блокчейн #加密市场 #криптосфера #web3