Думка: Біткойн впав на 10% не тому, що Сейлор продав 32 BTC.

Оригінальний заголовок: Погляд: Біткоїн впав на 10% не тому, що Сейлор продав 32 BTC

Оригінальний автор: Rhythm BlockBeats

Оригінальне джерело:

Передрук: Mars Finance

TL;DR · Біткоїн на початку червня за два дні впав до $65 500, ринкова капіталізація криптовалютного ринку тимчасово втратила близько $200 мільярдів. · Strategy продала 32 BTC приблизно на $2,5 мільйона, що важко пояснити обвал на основі грубих підрахунків обсягів торгів на основних біржах. · Постійний відтік ETF, перекази Mt.Gox та ліквідація кредитних довгих позицій наклалися, відскок все ще пригнічується відтоком капіталу.

На початку червня біткоїн тимчасово впав нижче $66 000, відкотившись приблизно на 10% за два дні. Ринок швидко звинуватив у цьому Strategy під керівництвом Майкла Сейлора, мотивуючи це тим, що компанія продала 32 біткоїни наприкінці травня. Але з точки зору масштабу, цей продаж на суму близько $2,5 мільйона більше схожий на шум і важко пояснює зникнення ринкової капіталізації криптовалютного ринку на рівні $200 мільярдів. Справжніми рушіями зниження ціни стали послідовні викупи спотових біткоїн-ETF у США, очікування тиску продажу через великі перекази Mt.Gox та ланцюгова реакція після централізованої ліквідації висококредитних довгих позицій. За той самий період фінансування AI та великі технологічні активи продовжували приваблювати ризиковий капітал, а криптоактиви зазнали більш концентрованого зниження позицій.

32 BTC не забезпечують глобальний розпродаж

Найпоширеніша наративна історія навколо цього падіння — "Сейлор продає монети, ринок руйнується". Але обсяги торгів не підтримують цей причинно-наслідковий зв'язок.

Як повідомляють The Block та Coindesk, Strategy продала 32 BTC у період з 26 по 31 травня 2026 року на суму близько $2,5 мільйона, за середньою ціною приблизно $77 135. Для компанії, яка довго і голосно володіла біткоїнами, цей крок має символічне значення, але з точки зору ринкової ліквідності масштаб дуже малий.

Середньоденний обсяг спотових торгів біткоїном на основних біржах зазвичай становить десятки мільярдів доларів. За грубими підрахунками, 32 BTC, продані протягом п'яти торгових днів, становили лише дуже малу частку денного обсягу спотових торгів, що ближче до зменшення позиції великого інвестора, ніж до продажу, здатного змінити глобальну ціну біткоїна.

Сама цінова волатильність була набагато більшою. На початку червня біткоїн спочатку впав приблизно на $4 500 за один день, потім продовжив знижуватися під час азійських та європейських торгових сесій, торкаючись рівня $65 500, що стало мінімумом з кінця березня. Ethereum також тимчасово впав нижче $1 900, акції Strategy зазнали синхронного тиску.

Приписувати падіння 32 BTC — це більше схоже на те, що ринок шукає легкозрозумілий ярлик після події. Справжнє питання: чому одночасно більше коштів вирішило покинути криптоактиви?

Викупи ETF та перекази Mt.Gox спочатку знижують очікування

Перший рівень тиску на початку червня надійшов з боку спотового капіталу.

Американські спотові біткоїн-ETF на той час зазнали рідкісного послідовного чистого відтоку. Дані різних джерел дещо відрізнялися, але численні медіа повідомляли, що станом на початок червня період відтоку подовжився приблизно до 13 торгових днів, сукупний чистий відтік становив близько $4,4 мільярда, а обсяг активів відповідних ETF також значно знизився з попередніх максимумів. Продукти, пов'язані з Ethereum, також показали послідовний відтік, що свідчить про те, що кошти не просто виходили з одного продукту, а зменшували загальну експозицію до криптоактивів.

Другим тригером став Mt.Gox.

Як повідомляє Coindesk, 2 червня о 04:47 UTC сторона банкрутства Mt.Gox перевела 10 422,65 біткоїна на суму близько $739 мільйонів. Платформа ончейн-даних Arkham Intelligence позначила цей переказ, з якого близько 10 306 BTC потрапили на адресу гаманця, якої раніше не бачили, а ще 116 BTC — на відомий гарячий гаманець Mt.Gox. Це найбільший переказ з боку цього активу за останні приблизно шість з половиною місяців.

Ці монети не надійшли безпосередньо на біржу, тому це не можна прирівнювати до вже здійсненого продажу. Більш обережне розуміння: триває підготовка до впорядкування гаманців або розподілу. Але трейдери зазвичай не чекають, поки реальний розпродаж станеться, щоб скоригувати позиції. Mt.Gox все ще володіє приблизно 34 504 BTC на суму близько $2,43 мільярда, термін розподілу продовжено до 31 жовтня 2026 року, тому будь-який великий переказ заздалегідь посилює побоювання потенційного тиску продажу.

Коли постійні викупи ETF поєднуються з переказами Mt.Gox, купівельна здатність на спотовому ринку біткоїна послаблюється, а чутливість ринку до майбутньої пропозиції швидко зростає.

Хвиля фінансування AI посилює тиск відтоку капіталу

Це падіння також відбувалося на тлі іншого контексту: AI та великі технологічні компанії викачували величезні обсяги ризикового капіталу.

Alphabet 1 червня подала документи до SEC, плануючи фінансування акціонерного капіталу на рівні $80 мільярдів, включаючи $30 мільярдів андеррайтерського випуску, $40 мільярдів ATM-випуску та $10 мільярдів приватного розміщення Berkshire Hathaway. Goldman Sachs, JPMorgan Chase та Morgan Stanley брали участь в андеррайтингу. Вартість акцій Alphabet, якими раніше володів Berkshire, становила близько $20 мільярдів, після завершення операції зросте до приблизно $30 мільярдів.

SpaceX також просувала масштабне IPO у червні. За даними Axios, SpaceX завершила ціноутворення 11 червня, залучивши $75 мільярдів фінансування за оцінки близько $1,77 трильйона. Компанії AI, такі як OpenAI та Anthropic, також тривалий час перебувають в очікуванні масштабного фінансування та виходу на біржу.

Ці потоки капіталу не можна просто записати як пряму причину падіння біткоїна, але вони створюють конкуренцію всередині ризикових активів. Деякі установи прогнозують, що капітальні витрати великих технологічних компаній на AI у 2026 році можуть досягти трильйонів доларів. У такому середовищі додатковий капітал спрямовується насамперед у акції AI, напівпровідників та великих технологій, що означає, що криптоактиви, такі як агенти біткоїна, ETH, SOL, стикаються з вищим тиском відтоку капіталу.

Це також пояснює диференціацію ринку на той час: традиційні ризикові активи та ланцюжок AI все ще мали попит, тоді як криптоактиви продавалися та знижували позиції. Ринок не був повністю безпечним, а переупорядковував різні ризикові активи.

Кредитні довгі позиції перетворили падіння на тисняву

Якби були лише відтік капіталу та очікування тиску продажу, біткоїн міг би просто постійно падати. Амплітуда приблизно 10% за два дні на початку червня була зумовлена централізованим спрацюванням кредитних позицій.

За даними CoinGlass, які наводить Coindesk, за 24 години обсяг ліквідації криптоактивів на всьому ринку склав близько $1,84 мільярда, з яких ліквідація довгих позицій — близько $1,66 мільярда, а коротких — близько $180 мільйонів. Близько 277 000 трейдерів були ліквідовані за один день. Лише ліквідація довгих позицій біткоїна наблизилася до $900 мільйонів, що разом з ліквідацією попереднього дня сформувало найбільшу хвилю дезінвестування з лютого.

Механізм не складний. Спочатку спотова ціна знижується під тиском капіталу, падіння викликає недостатню маржу для висококредитних довгих позицій на ринку безстрокових контрактів. Біржа автоматично ліквідує позиції, що створює новий тиск продажу. Коли ціна продовжує знижуватися, наступний рівень довгих позицій змушений ліквідуватися, і тиснява посилюється.

Саме тому продаж 32 BTC недостатній для пояснення обвалу, але поєднання викупів ETF, переказів Mt.Gox та ліквідації кредитних позицій достатньо, щоб перетворити падіння на раптове зниження. Спотовий тиск задає напрямок, а позиції похідних інструментів — швидкість.

Технічні сигнали починають наближатися до кінця падіння, але тиск продажу може не завершитися

Це раптове падіння на початку червня не означає, що біткоїн увійшов у нову глибоку ведмежу фазу, а також не означає, що дно ось-ось з'явиться.

З точки зору цінової позиції, біткоїн тимчасово наблизився до рівня закриття K-лінії березня на позначці $65 771. Якщо ціна пізніше прорве цю зону, але тижневий RSI не прорве березневий мінімум одночасно, ринок може сформувати "бичачу дивергенцію" з новим мінімумом ціни та не новим мінімумом імпульсу. Подібна структура спостерігалася в зоні дна після кризи FTX у 2022 році.

Циклічна перспектива також дає орієнтир. Раніше важливі мінімуми кількох циклів приблизно припадали на інтервал від 700 до 900 днів після халвінгу. Поточний час становить близько 770 днів після халвінгу у квітні 2024 року, що вже входить у часове вікно, де історично часто з'являються сигнали кінця корекції.

Але це лише означає, що падіння входить у більш чутливу позицію, а не безпосередньо вказує на розворот. Мінімуми циклу часто є процесом, а не однією K-лінією. Навіть якщо ціна отримає підтримку поблизу $65 000, це може супроводжуватися тривалим боковиком, повторними падіннями та перерозподілом позицій.

Найбільш варте уваги в цьому обвалі — не те, що Сейлор продав 32 біткоїни, а те, що крипторинок зазнав централізованої дезінвестування через поєднання відтоку капіталу, викупів ETF, потенційного тиску продажу та висококредитних позицій. Поки капітал продовжує пріоритетно спрямовуватися в AI та великі технологічні активи, навіть якщо крипторинок покаже технічний відскок, знадобиться більше часу, щоб довести, що тиск продажу вже поглинутий.