#WeakNFPShakesRateHikeOdds

Червневий звіт про зайнятість різко змінив ринкові очікування, не лише тому, що показник виявився нижчим за прогнози, але й через те, наскільки сильно він не дотягнув до очікувань.
Економіка США створила лише 57 000 нових робочих місць у червні, тоді як ринкові очікування коливалися від 110 000 до 114 000 – значне відхилення. Крім того, дані за квітень і травень були переглянуті в бік зниження на загальну суму 74 000, причому травневий показник різко впав з 172 000 до 129 000. Рівень безробіття знизився до 4,2%, але це пояснюється більше зниженням рівня участі робочої сили, ніж покращенням: він впав з 61,8% до 61,5%. Найпомітніше ослаблення спостерігалося у сфері дозвілля та гостинності, яка втратила 61 000 робочих місць. Зазвичай у цей період очікувалося сильне сезонне зростання через Чемпіонат світу, але сталося навпаки.
Вплив цього показника на ринок був майже миттєвим. Очікування щодо підвищення ставки ФРС швидко знизилися; згідно з даними CME FedWatch, ймовірність підвищення ставки в липні впала з 34% до менш ніж 19%. Варто зазначити, що це збігається з іншою подією напередодні: голова ФРС Кевін Уорш заявив перед публікацією даних, що інфляційні ризики зменшилися, і слабкі дані про зайнятість ще більше підтвердили це твердження. Зараз ринок схиляється до сценарію, за якого ФРС не буде вживати жодних заходів найближчим часом, продовжуючи чекати, чи справді зник вплив енергетичного шоку, спричиненого конфліктом в Ірані.
Для розуміння контексту варто згадати, що лише місяць тому ситуація була протилежною. Травневі дані становили 172 000 порівняно з очікуваними 85 000 – несподіванка, яка вразила ринок, спричинивши різке зростання долара та майже повне зникнення очікувань зниження ставки. Такі установи, як Bank of America, писали, що сильні червневі дані можуть підштовхнути ФРС до сценарію трьох підвищень ставки до 2026 року. Отже, за два місяці ринок перейшов від розмов про «три підвищення ставки» до «ФРС нічого не робитиме», що показує, наскільки середовище залежить від даних і є напруженим.
Дивлячись на тримісячне середнє, картина виглядає дещо збалансованішою – близько 111 000, що вважається менш зашумленим індикатором, тобто ринок праці може не сповільнюватися так різко, як свідчить одномісячний показник. Але ринкова реакція не була зацікавлена в такому розмежуванні; дохідність облігацій впала, долар ослаб, що відкрило простір для ризикових активів.
Для криптовалют і золота це був саме бажаний сценарій. Історично слабкі дані про зайнятість є поєднанням, яке підтримує апетит до ризику через ослаблення долара та зниження дохідності, і справді, це було одним із головних чинників сильного відновлення біткоїна та ефіріуму в перші дні липня. Тепер усі погляди прикуті до засідання ФРС 29 липня. З відміною прогнозів під керівництвом Уорша перед цим засіданням не очікується чітких сигналів, а це означає, що кожен новий показник, особливо липневі дані щодо інфляції, матиме набагато більшу вагу, ніж зазвичай. Для тих, хто стежить за ризиковими активами через Gate, ключове питання полягає в тому, чи є це ослаблення тимчасовим місячним відхиленням, чи початком більш постійного уповільнення. Відповідь стане зрозумілою в наборах даних за наступні один-два місяці.