Експерт каже, що Сейлор вичерпує можливості, оскільки стратегія скидає BTC на Coinbase.

• Реклама -

• Стратегія Сейлора перемістила 411,48 BTC на Coinbase Prime, тоді як MSTR впав, що викликало нові запитання щодо дорожньої карти компанії.

• Грошові резерви Strategy зменшилися після викупу боргу 2029 року, залишивши менше покриття для виплат привілейованих дивідендів.

Останній переказ біткоїнів Strategy посилив тиск на капітальну стратегію Майкла Сейлора, оскільки інвестори сумніваються, чи зможе компанія продовжувати фінансувати свої зобов’язання без продажу частини свого великого резерву біткоїнів.

Платформа блокчейн-аналітики Lookonchain повідомила, що Strategy відправила 411,48 BTC вартістю близько 30,3 мільйона доларів на Coinbase Prime 29 травня. Дані Arkham Intelligence показали два більші перекази по 205,3 BTC і 206,2 BTC, а також менший тестовий переказ 0,0241 BTC перед тим, як кошти досягли Coinbase.

Цей крок привернув увагу, оскільки він став одним із перших прямих переказів біткоїнів Strategy на біржу за майже два роки. Він також відбувся в чутливий момент для компанії: біткоїн торгувався поблизу позначки 73 000 доларів, а акції MSTR зазнали тиску після різкого падіння з середини травня.

Джефф Дорман, головний інвестиційний директор Arca, заявив, що Strategy тепер стикається з більш скрутним становищем, ніж у попередніх ринкових циклах. Він стверджував, що компанія могла б обрати повільніший шлях перед випуском мільярдів доларів привілейованих цінних паперів. На його думку, агресивний поштовх до фінансування свідчить про те, що Сейлор очікував різкого зростання біткоїна, що допомогло б покрити майбутні витрати на дивіденди.

я не входжу до близького кола Сейлора, але ця $MSTR історія вийшла з-під контролю, і моє єдине припущення таке:

– MSTR міг просто сидіти й нічого не робити, перш ніж почати випускати $billons привілейованих акцій… це зробило б MSTR нудним (маленькі покупки, жодних продажів), але це було б…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 травня 2026

На початку місяця гендиректор Strategy Фонг Ле заявив, що компанія не розглядає продаж біткоїнів як ідеологічне питання. Він сказав, що Strategy продаватиме BTC лише тоді, коли математика виправдовуватиме цей крок більше, ніж випуск нових акцій для виконання дивідендних зобов’язань.

Strategy побудувала одну з найбільш прискіпливих моделей казначейства біткоїнів на публічних ринках. Однак ця модель зараз проходить серйозне випробування, оскільки нижчі ціни на біткоїн, зобов’язання за привілейованими дивідендами та викуп боргу чинять більший тиск на баланс.

Нещодавні звіти показали, що Strategy має близько 15 мільярдів доларів у привілейованих цінних паперах із річними дивідендними зобов’язаннями приблизно на 1,5–1,7 мільярда доларів. Компанія раніше залучила близько 2 мільярдів доларів готівкою через продаж акцій, що допомогло заспокоїти короткострокові побоювання щодо виплати дивідендів.

Однак потім Strategy використала значну частину цієї готівки для викупу приблизно 1,5 мільярда доларів номінальної вартості своїх 0% конвертованих старших облігацій з погашенням у 2029 році. Компанія заплатила близько 1,38 мільярда доларів за викуп боргу, зменшивши майбутні зобов’язання, але також скоротивши свої грошові резерви.

Переказ біткоїнів Сейлором викликає нові запитання

Це рішення стало центральним у останніх дебатах навколо Strategy. Дорман запитав, чому компанія, яка відчуває тиск на грошові потоки, використовує свій грошовий буфер для викупу боргу з нульовим купоном, а не зберігає його для виплати привілейованих дивідендів. Він сказав, що цей крок може бути помірно вигідним, але він також наближає компанію до необхідності іншого джерела капіталу.

Грошовий баланс Strategy знизився з приблизно 2,25 мільярда доларів до приблизно 871 мільйона доларів після викупу боргу. Цей залишок може покрити лише близько шести місяців зобов’язань за привілейованими дивідендами, порівняно з довшим горизонтом, на який розраховували інвестори після попереднього залучення готівки.

Сейлор уже заявляв, що компанія може продати частину біткоїнів як частину своєї стратегії управління капіталом. У нещодавньому інтерв’ю він сказав, що продаж до кінця 2026 року є «не малоймовірним», додавши, що керівництво розглядатиме готівку, акції, кредит та біткоїни як інструменти фінансування.

Акції MSTR також ослабли. Акції закрилися на рівні 151,64 долара в четвер, знизившись на 1,66% за сесію. Ринкові дані показали, що акції впали більш ніж на 8% за останній тиждень і майже на 22% з 11 травня, що відображає слабшу довіру до короткострокового шляху фінансування компанії.

Тим часом привілейований цінний папір Strategy Stretch, STRC, опустився нижче свого цільового рівня в 100 доларів і торгувався на рівні 97,11 долара, перш ніж відновитися. Здатність STRC залишатися близько до номіналу має значення, оскільки Strategy використовує цей цінний папір для залучення капіталу через випуск на ринку.

Дорман сказав, що Strategy, власники біткоїнів та власники привілейованих акцій тепер опинилися у складному становищі. Він додав, що хтось у цій структурі, ймовірно, зазнає збитків протягом найближчих чотирьох місяців.