Економіка єврозони у червні «зупинила падіння»: композитний PMI повернувся до 50, дані Німеччини несподівано «врятували ситуацію»

Єврозона: ділова активність у червні перевершила попередні оцінки. Композитний PMI зріс до 50,0, повернувшись до рівноваги, припинивши двосмісячний період скорочення. Водночас витрати на послуги охололи майже рекордними темпами, додаючи невизначеності подальшому курсу ставок ЄЦБ.

Згідно з даними S&P Global, опублікованими 3 липня, остаточне значення композитного PMI єврозони у червні зросло з 48,5 у травні до 50,0, що вище за попередню оцінку 49,5, що свідчить про стабілізацію та відновлення економічної активності після короткочасного спаду. Зокрема, значне підвищення даних Німеччини було головним рушієм загального покращення: остаточний композитний PMI Німеччини у червні зріс до 49,5, значно перевищивши попередню оцінку та ринкові очікування (очікувався діапазон приблизно 48,5–49,0), скорочення значно менше, ніж очікувалося, і близьке до порогу розширення.

Кріс Вільямсон, головний економіст S&P Global з питань бізнесу, зазначив, що зниження тиску на сферу послуг у поєднанні з триваючим розширенням промисловості сприяло стабілізації економіки єврозони після двомісячного спаду виробництва.

Це відновлення даних відбувається на тлі посилення внутрішніх розбіжностей у політиці ЄЦБ. Хоча ЄЦБ у червні здійснив перше підвищення ставок з 2023 року, під час щорічної конференції в Португалії цього тижня кілька посадовців подали сигнали, що недавній крок, можливо, вже забезпечив достатній рівень жорсткості. Водночас швидке ослаблення тиску на витрати ще більше послабило очікування щодо подальшого підвищення ставок, ускладнюючи політичні перспективи.

Композитний PMI повернувся до зони розширення, Німеччина продемонструвала значне підвищення

Остаточне значення композитного PMI єврозони у червні склало 50,0, що на 0,5 відсоткового пункту вище за попередню оцінку 49,5 і також вище за травневий показник 48,5, повернувшись до зони розширення вперше з березня. Відновлення промислового виробництва певною мірою компенсувало вплив сектору послуг, який все ще перебуває в зоні скорочення, але з покращенням на межі.

Німеччина була основним джерелом цього підвищення. Її остаточний композитний PMI у червні зріс до 49,5, а остаточний PMI для сфери послуг зріс до 48,6, що значно вище за попередню оцінку 46,8, досягши найвищого рівня з початку поточного циклу спаду. Хоча в цілому він все ще перебуває в зоні скорочення, темп скорочення помітно сповільнився.

Філ Сміт, співдиректор з економіки S&P Global, зазначив, що сфера послуг Німеччини все ще страждає від невизначеності, пов'язаної з геополітикою та зовнішнім середовищем, нові замовлення продовжують знижуватися, а зовнішній попит продовжує слабшати.

Тиск на витрати у сфері послуг значно знизився, інфляційний тиск послабився

Найбільш помітна зміна в даних відбулася з боку витрат. Інфляція витрат на вхідні ресурси у сфері послуг єврозони в червні сповільнилася вперше з жовтня минулого року, досягши чотиримісячного мінімуму, і зниження було другим за величиною за всю історію спостережень з 1998 року, поступаючись лише початковому рівню пандемії 2020 року.

Темпи зростання цін, які сфера послуг перекладає на кінцевих клієнтів, також звузилися, що свідчить про загальне зниження цінового тиску. Покращення витрат пов'язане з корекцією цін на енергоносії. Раніше ринок був стурбований впливом ситуації на Близькому Сході на нафтові ціни, але нещодавні послідовні зниження цін на нафту зменшили імпортний інфляційний тиск.

Тим не менш, загальний рівень інфляції в єврозоні у червні все ще становив 2,8%, що вище цільового показника ЄЦБ у 2%.

Слабкість попиту зберігається, розбіжності щодо політичного курсу посилюються

Незважаючи на ослаблення тиску на витрати, сторона попиту залишається під тиском. Кількість нових замовлень у сфері послуг єврозони у червні продовжила падіння, зовнішній попит скорочувався протягом кількох місяців, а накопичені замовлення прискорено вичерпувалися, що свідчить про недостатній імпульс загального попиту.

Ситуація із зайнятістю була диференційованою. Зайнятість у сфері послуг Німеччини знижувалася шостий місяць поспіль, але темпи падіння сповільнилися; загальна зайнятість у сфері послуг єврозони зафіксувала найшвидше зростання з початку року, трохи відновившись порівняно з травнем. Водночас довіра бізнесу покращилася до найвищого рівня з лютого, що відображає деяке відновлення середньострокових очікувань, але короткостроковий попит залишається слабким.

На тлі переплетення сигналів інфляції та зростання всередині ЄЦБ посилюються розбіжності щодо подальшого політичного курсу. Червневе підвищення ставок розглядалося як випереджальний крок для реагування на інфляційні ризики, спричинені геополітичними конфліктами, але деякі посадовці під час нещодавніх зустрічей вже натякнули на можливість переходу до фази очікування.

Швидке зниження тиску на витрати у сфері послуг надає більше аргументів тим, хто виступає за паузу в підвищенні ставок. Ринок загалом вважає, що ЄЦБ, ймовірно, перейде до режиму, залежного від даних, і після оцінки стійкої тенденції до зниження цінового тиску вирішуватиме, чи далі посилювати політику.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок несе ризики, інвестування вимагає обережності. Цей матеріал не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цьому матеріалі їхній конкретній ситуації. Інвестування на основі цього матеріалу здійснюється на власний ризик.