Американський фондовий ринок відкриває новий фінансовий сезон, AI-бичачий ринок стикається з найбільшим випробуванням: чи зможе прибуток бути реалізований?

Глобальні фондові ринки продовжують досягати нових етапних максимумів під впливом наративу AI, але ключова змінна, що підтримує поточне зростання, зазнає тонких змін: самі прогнози прибутку зростають швидшими темпами.

Згідно з останніми даними, аналітики прогнозують зростання прибутку компаній S&P500 приблизно на 25% у наступні 12 місяців, що є одним із найшвидших темпів з часів відновлення після пандемії. Це підвищення прогнозів зумовлене поєднанням стійкої економіки та хвилі інвестицій в AI.

Але напередодні кварталу звітності за другий квартал на ринку зростає занепокоєння щодо того, чи не випереджають очікування реальність. Деякі установи вказують, що невизначеність щодо капітальних витрат, пов'язаних з AI, стійкості попиту та ефективності конвертації прибутку може призвести до того, що поточний шлях прибутку не виправдається.

На цьому тлі дискусія про те, чи увійшов AI-бичачий ринок у фазу підтвердження прибутку, переходить від рівня оцінки до більш фундаментальної здатності реалізувати прибуток.

Швидке підвищення прогнозів прибутку: подвійний драйвер AI та економічної стійкості

За даними Bloomberg, поточний консенсус ринку прогнозує зростання прибутку S&P 500 приблизно на 25% у наступні 12 місяців, а за останні шість місяців прогноз прибутку на наступний рік було підвищено майже на 20%, що є найбільшим зростанням з 2021 року.

Це підвищення здебільшого зосереджене на компаніях з виробництва мікросхем та «гіпермасштабних хмарних провайдерів», причому постійне зростання попиту на обчислювальні потужності AI вважається ключовим драйвером. Аналітики Capital Economics зазначають, що поточний ринок акцій, пов'язаних з AI, може наближатися до критичної точки, де прогнози прибутку та припущення щодо капітальних витрат стають дедалі складнішими для довгострокового підтримання, і якщо відбудеться корекція, це може спровокувати ширший спад на ринку.

Водночас Мішель Лернер, керівник інвестиційної платформи HOLT компанії UBS, заявив, що поточне ціноутворення акцій AI-ланцюжка передбачає припущення про «тривале збереження надзвичайних прибутків», але ймовірність підтримання такої прибутковості є «надзвичайно низькою».

Суперечки навколо «бульбашки прибутку» посилюються: ринок починає сумніватися в шляху реалізації

Зі швидким підвищенням прогнозів прибутку, деякі інвестиційні установи починають застерігати від формування «бульбашки прибутку».

Бен Інкер зазначив, що поточне підвищення прогнозів прибутку на наступні два роки є «надзвичайно рідкісним в історії, подібна інтенсивність спостерігалася лише на етапах відновлення після криз», і вважає, що ринок зрештою може зіткнутися з поверненням до реальності, коли ці очікування не виправдаються.

З іншого боку, стратег Pictet Asset Management Арун Сай вважає, що ми перебуваємо в «найсильнішому циклі підвищення прогнозів прибутку з часів суперциклу сировинних товарів», що свідчить про те, що короткострокові фундаментальні показники все ще мають підтримку.

Але дедалі більше звучить обережних голосів. Головний виконавчий директор Causeway Capital Management Сара Кеттерер зазначила, що якщо ціна акцій відображає пік циклу прибутку, то поточний етап може бути не ідеальним вікном для розподілу.

Поверхнева стабільність оцінки: підвищення прогнозів прибутку компенсує тиск високих рівнів

Хоча ринок продовжує оновлювати максимуми, показники оцінки не вийшли з-під контролю.

За даними Bloomberg, S&P 500 зараз торгується приблизно в 20 разів від прибутку за наступні 12 місяців, що значно нижче рівня минулого року і набагато нижче пікових оцінок періоду відскоку після пандемії 2020 року та періоду бульбашки доткомів. Аналітики зазначають, що швидке підвищення прогнозів прибутку певною мірою «хеджувало» тиск на оцінку, дозволяючи індексу оновлювати максимуми, залишаючись у відносно контрольованому діапазоні.

Однак цей баланс сильно залежить від реалізації прибутку. Якщо прогнози прибутку перестануть підвищуватися або навіть почнуть знижуватися, тиск на оцінку може швидко проявитися.

Прогнози процентних ставок та середовище фінансування: ризик переміщується від оцінки до вартості капіталу

Окрім невизначеності на стороні прибутку, зміна вартості капіталу також стає ще однією змінною, за якою слідкує ринок. Трейдери зараз прогнозують принаймні одне підвищення ставки на 25 базисних пунктів у США цього року, тоді як на початку року ринок очікував два-три зниження ставки.

У контексті коригування прогнозів процентних ставок чутливість ринку до середовища корпоративного фінансування зростає. Деякі інвестори зазначають, що компанії останнім часом прискорили залучення акціонерного та боргового фінансування, включаючи великі угоди та IPO, що відображає гру між активністю ринку капіталу та змінами вартості капіталу.

Каспер Ельмгрін зазначив, що поточний «запас міцності ринку дуже обмежений», ключове питання полягає в тому, чи зможе прибуток продовжувати перевершувати очікування, і чи не з'явилися вже потенційні тріщини на тлі високих очікувань. З початком сезону звітності за другий квартал цикл підвищення прогнозів прибутку, спричинений AI, вперше пройде систематичну перевірку.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок несе ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестування на основі цього матеріалу здійснюється на власний ризик.