Інвестори фондового ринку щойно отримали погані новини від Федеральної резервної системи. Історія свідчить, що може відбутися велике падіння.

Ринок акцій США показав хороші результати за останній рік, значною мірою завдяки ентузіазму навколо штучного інтелекту. S&P 500 (^GSPC +0,00%) та Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) зросли на 20% та 27% відповідно з червня 2025 року. Але інвестори нещодавно отримали погані новини від Федеральної резервної системи.

Посадовці ФРС тепер прогнозують щонайменше одне підвищення процентної ставки у 2026 році. Це ознаменувало б початок п'ятого циклу підвищення ставок з 1999 року, а останні чотири цикли загалом збігалися з ведмежими ринками.

Джерело зображення: Getty Images.

Ймовірність підвищення процентних ставок у 2026 році значно зросла

У грудні Федеральна резервна система знизила цільовий діапазон своєї базової процентної ставки до 3,5%–3,75%, що становить зниження на чверть відсоткового пункту. На той час ринок очікував щонайменше двох додаткових знижень ставки на чверть пункту у 2026 році, згідно з інструментом FedWatch від CME Group. Але очікування інвесторів змінилися через недавнє прискорення інфляції.

«Найбільш природний шлях для Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) — відкласти подальші скорочення доти, доки не зникнуть наслідки тарифів, вищих цін на нафту та інших наслідків війни на Близькому Сході, а також наслідки попиту на штучний інтелект», — написали стратеги Goldman Sachs на початку червня.

Останні економічні прогнози FOMC підкріплюють цю ідею. Крапковий графік, опублікований після червневої зустрічі, показує, що 50% посадовців ФРС тепер вважають, що у 2026 році буде необхідним принаймні одне підвищення ставки на чверть пункту. Це зросло з нуля у березні. Більше того, близько третини посадовців ФРС очікують принаймні двох підвищень ставки на чверть пункту цього року.

Цикли підвищення ставок часто збігалися з корекціями фондового ринку

Воррен Баффет вважає, що процентні ставки, особливо на казначейські облігації, є найбільш впливовою змінною у визначенні оцінок фондового ринку з часом. Низькі процентні ставки зазвичай роблять акції більш привабливими, тоді як високі процентні ставки, як правило, роблять акції менш привабливими. Процентні ставки мають прямий і непрямий вплив на акції.

• Прямий вплив передбачає стиснення мультиплікаторів оцінки. Теоретично, акція коштує суми своїх майбутніх прибутків, дисконтованих до теперішньої вартості. Вищі процентні ставки зменшують теперішню вартість майбутніх прибутків, що стискає оцінки, оскільки інвестори не готові платити стільки ж за акції, коли відносно безпечні облігації пропонують досить хорошу прибутковість.
• Непрямий вплив передбачає вищі витрати на запозичення. Бізнес-інвестиції та споживчі витрати мають тенденцію сповільнюватися, коли процентні ставки зростають, оскільки фінансування проектів і покупок стає дорожчим. У свою чергу, корпоративні прибутки мають тенденцію зростати повільніше, що може створювати тиск на акції, оскільки акції часто оцінюються на основі прибутку.

Якщо Федеральна резервна система цього року все ж підвищить процентні ставки, це означатиме перше підвищення в новому циклі посилення (тобто в період, коли ставки зростають). ФРС здійснювала такий поворот чотири рази з 1999 року, і основні фондові індекси зазвичай потрапляли в зону корекції в певний момент протягом наступних трьох місяців.

| Повороти ФРС до підвищення ставок | Максимальне падіння S&P 500 | Максимальне падіння Nasdaq Composite | | --- | --- | --- | | Червень 1999 | (8%) | (7%) | | Червень 2004 | (7%) | (14%) | | Грудень 2015 | (10%) | (15%) | | Березень 2022 | (17%) | (22%) | | Середнє | (10%) | (15%) |

Джерела даних: Федеральна резервна система, YCharts. Наведена вище таблиця показує максимальне просідання в S&P 500 та Nasdaq Composite протягом тримісячного періоду після першого підвищення процентної ставки ФРС у циклі посилення.

Як показано, після першого підвищення ставки ФРС у циклі посилення, S&P 500 та Nasdaq Composite знижувалися в середньому на 10% та 15% відповідно в певний момент протягом наступних трьох місяців. В одному випадку Nasdaq фактично впав більш ніж на 20%, тобто індекс увійшов у ведмежий ринок.

Звичайно, минулі результати не гарантують майбутніх результатів, так само як підвищення процентних ставок не є вирішеним остаточно. Фактично, економісти Morgan Stanley вважають, що ФРС утримає процентні ставки без змін протягом решти 2026 року, оскільки інфляція охолоджується швидше, ніж очікувалося.

Тим не менш, інвестори повинні бути готові до волатильності. Вищі процентні ставки стають більш імовірними, чим довше інфляція залишається підвищеною, а підвищення ставок може легко призвести до корекції фондового ринку, особливо коли оцінки вже розтягнуті. S&P 500 наразі торгується з коефіцієнтом 20,1 до прогнозованого прибутку, що є премією до 10-річного середнього значення 19.