Чи є акції Cellectis SA зараз покупкою?

Зазвичай це поганий знак, коли ваш великий фармацевтичний партнер передає програми, ліцензовані лише кількома роками раніше, стартап-біотеху. Але це не стосувалося випадку, коли Pfizer Inc. (PFE +1.47%) передало активи, отримані від Cellectis SA (CLLS +11.39%), новому стартапу, який привертає багато уваги.

Фактично, акції французької біотехнологічної компанії підскочили, хоча й ненадовго, після того, як Pfizer оголосила про передачу новоствореній Allogene Therapeutics, біотехнологічному стартапу на чолі з двома хлопцями, які зробили своїх попередніх ранніх інвесторів неймовірно багатими. Чи зможуть вони зробити те саме для акціонерів Cellectis?

Джерело зображення: Getty Images.

Краща пастка для мишей?

Протиракові терапії, які кілька років тому здавалися науковою фантастикою, зараз дають результати, але, ймовірно, існує кращий підхід. Перші методи лікування на основі Т-клітин з химерним антигенним рецептором (CAR-T) включають видалення імунних клітин у пацієнта, а потім їх відправлення на окремий майданчик для перепроектування.

Після кількох тижнів навчання розпізнавати специфічні мішені, які часто зустрічаються на поверхнях ракових клітин, клітини готові до відправлення назад і введення тому ж пацієнту. Kymriah від Novartis (NVS +3.27%) та Yescarta від Gilead Sciences (GILD +3.36%) дають вражаючі результати з точки зору онколога, але тривалий і дорогий процес майже напевно перешкоджатиме їх запуску.

Cellectis привернула увагу Pfizer роки тому підходом, який спрямований на використання Т-клітин від здорових донорів (на відміну від пацієнтів) і виробництво декількох партій клітин (які можна використовувати у різних пацієнтів). Цей процес, відомий як алогенна розробка CAR-T, може заощадити час і підвищити маржу. Тому ранні зусилля Cellectis також привернули увагу двох дуже важливих гравців у сфері CAR-T.

Переможна родовід

Pfizer виходить з гри розробки алогенних CAR-T, але збереже 25% акцій Allogene Therapeutics, абсолютно нового біотеху, заснованого Арі Бельдегруном та Девідом Чангом, колишніми генеральним директором і керівником досліджень відповідно у Kite Pharma. (Пара стала неймовірно багатою після продажу Kite Pharma компанії Gilead Sciences за величезні 12 мільярдів доларів минулого року, приблизно в 20 разів більше, ніж компанія коштувала після первинного публічного розміщення лише чотирма роками раніше.)

Компетентне керівництво є наріжним каменем будь-якого успішного бізнесу, але в біотеху воно нічого не гарантує. Близько 95% експериментальних нових ліків від раку, які починають випробування на людях, опиняються на смітнику. Дуже обнадійливо бачити двох шанованих експертів, які готові розробляти кандидати Cellectis, але це не робить їх менш схильними до несподіванок у майбутньому.

Джерело зображення: Getty Images.

Проблеми безпеки

CAR-T терапія під назвою UCART19 є єдиним ліцензованим кандидатом Allogene, який має дані клінічних випробувань на людях, і результати дещо неоднозначні. Під час випробування за участю педіатричних пацієнтів з агресивною формою лейкемії UCART19 знищив хворобу, але двоє дітей з когорти з п'яти пацієнтів померли від рецидиву, а третій помер від ускладнень, пов'язаних з трансплантацією. Cellectis також повідомила про смерть пацієнта під час окремого дослідження UCART19 серед дорослого населення.

Інвестори, зацікавлені в Cellectis, також повинні знати, що компанія отримає відносно мало, якщо Allogene досягне успіху зі своїми кандидатами. Cellectis має право на роялті з будь-яких потенційних продажів ліків, що виникають в рамках партнерства, але ступінчастий відсоток досягає максимуму в однозначних числах. Навіть якщо Allogene буде надзвичайно пощастить з UCART19 та кількома ліцензованими кандидатами, Cellectis також потребуватиме, щоб її власні кандидати набрали очки.

На жаль, найбільш просунутий кандидат, який Cellectis все ще повністю володіє, також має деякі проблеми з безпекою. Минулого року FDA призупинило клінічні випробування двох досліджень з UCART123 після смерті пацієнта. Cellectis довелося впровадити деякі протоколи безпеки, але FDA дозволило відновити дозування в листопаді минулого року.

Купувати?

За поточними цінами ринкова капіталізація Cellectis становить 1,2 мільярда доларів, що здається дещо завищеним для компанії без продуктів для продажу. Компанія також володіє 79% акцій Calyxt, американської сільськогосподарської біотехнологічної компанії, яка дебютувала на ринку минулого року та має ринкову капіталізацію 426 мільйонів доларів за поточними цінами. До кінця року Calyxt планує запустити генетично модифіковану сою, розроблену з використанням технології, ліцензованої у Cellectis, яка виробляє більш здорову олію.

Calyxt на сьогодні не здійснила жодних продажів продуктів, але вважає, що її сегмент преміальної олії потенційно може генерувати 8 мільярдів доларів річного доходу. Я б наполегливо радив інвесторам зачекати фактичних продажів високоолеїнової сої, перш ніж припускати, що частка компанії в цьому бізнесі багато варта.

Якщо Cellectis, або її партнер, підтриманий Pfizer, дійсно вирішили проблеми безпеки і зможуть це довести, не оголошуючи більше катастроф у найближчі квартали, акції можуть злетіти. Однак за поточними цінами акції мають довгий шлях до падіння, якщо FDA доведеться втрутитися знову. Хоча Cellectis має бути в списку спостереження будь-якого біотехнологічного інвестора, краще спостерігати за діями з безпечної відстані, поки ми не дізнаємося більше.