Акції США, сектор напівпровідників (4) - лідер літографічних машин ASML & високошвидкісне з'єднання CRDO

Вчора напівпровідники різко впали: Samsung, SK Hynix, навіть ті, що ще не котируються на американському ринку, втратили багато, але я вважаю, що це ще не кінець. Паніка в основному викликана новиною про те, що обчислювальні потужності Meta для ШІ простоюють, але ви повинні розуміти, що фінансовий звіт наприкінці липня все одно буде хорошим. Одна новина не може миттєво вплинути на фінансову звітність, тож ви знаєте, що робити.

Продовжую розповідь про американські напівпровідникові компанії. Раніше я розповідав про «лідера осадження» AMAT, «лідера травлення» LRCX, «лідера контролю» KLAC, а також про лідера літографії ASML.

1. ASML

Тут багато говорити не потрібно, назва має бути гучною. Ще до того, як напівпровідниковий цикл став гарячим, цю компанію широко рекламували. Ви напевно так чи інакше чули про «літографічне обладнання». Коли китайські мікросхеми були заблоковані, ЗМІ також повідомляли, чому Китай не може виробляти мікросхеми. Одним із ключових етапів є «літографічне обладнання».

На сьогодні у світі лише ASML може масово виробляти EUV (екстремальний ультрафіолет) літографи. Всі мікросхеми 5нм, 3нм, 2нм і навіть майбутні 1,4нм повинні використовувати її обладнання.

Але EUV літограф не може виробляти лише одна компанія ASML, ось його компоненти:

[Тут, ймовірно, мав бути список, але в оригінальному тексті його немає, тому залишаємо як є]

Об'єктиви Zeiss досягають атомної точності, похибка не перевищує 0,1 нм! Ніхто інший цього не може зробити.

Вартість одного EUV літографа сягає 2-3 мільярдів доларів, він складається з понад 100 000 деталей, важить 180 тонн, і лише на налаштування потрібен рік.

Тому ASML є номером один у світі в галузі найсучасніших літографів, і її технологічний доробок неможливо перевершити протягом наступних 10 років!

Наразі ринкова капіталізація становить 713,4 млрд, P/E 61. За останні роки дохід стабільно зростав. У 2025 році дохід становив 36,8 млрд, чистий прибуток 10 млрд. Наразі аналітики прогнозують 10% щорічного зростання доходу.

Ціна акцій зросла з 3 у 1999 році до 1769 зараз, що у 580 разів. Я дивився історичний графік: майже не було значних корекцій. Тому якщо ви граєте надовго, думаю, проблем не буде.

2. CRDO

Це також компанія, яка забезпечує високошвидкісне з'єднання даних для серверів ШІ, і дуже спеціалізується саме на цьому. Її офіційна місія: забезпечити швидші, енергоефективніші та надійніші високошвидкісні з'єднання для ШІ, хмарних обчислень та надмасштабних центрів обробки даних. Вона належить до тієї ж сфери, що й раніше згадана Astera Labs, але є деякі відмінності. Astera Labs спеціалізується на високошвидкісному з'єднанні між GPU та пам'яттю.

А CRDO зараз більше зосереджується на зовнішніх з'єднаннях серверів, наприклад, від сервера A до комутатора і до сервера B.

Її основні продукти включають:

1. SerDes IP – це також основний продукт CRDO, який перетворює дані GPU на надшвидкісний сигнал і відновлює його на іншому кінці, наприклад, на іншому сервері.
2. AEC (активні кабелі)
3. Optical DSP (оптичні цифрові сигнальні процесори)
4. PCIe Retimer

Наразі ринкова капіталізація становить 45 млрд, P/E 104. Дохід почав різко зростати у 2025 році: річний дохід 1,3 млрд, чистий прибуток 0,47 млрд. Прогноз доходу на 2026 рік – 2,4 млрд, що вдвічі більше, ніж у 2025. Якщо порахувати P/E 50, це все одно трохи високо.

Ціна акцій зросла з мінімуму 30 у 2025 році до 240 зараз, що у 7 разів. Тому короткостроково точно не варто входити, потрібно чекати корекції.

Довгостроково, думаю, може бути складно, тому що цей напівпровідниковий цикл, за моєю оцінкою, триватиме лише 1-2 роки. Після спаду ШІ грати стане важче.

Підсумовуючи, наразі чотири гіганти обладнання все ще можна розглядати. Їхні фундаментальні показники дуже сильні, а економічний рів захисту надзвичайно глибокий!