#NFPCountdown Зворотний відлік триває для того, що може стати найважливішим звітом про зайнятість за останні роки, і причина зводиться до одного: більше немає захисної сітки ФРС у вигляді прогнозів, на яку можна покластися, якщо цифра виявиться несподіваною.

П'ятничний звіт охоплює червневі показники зайнятості, і він виходить у справді чутливий момент. Травневий звіт виявився значно кращим за очікування: додано 172 000 робочих місць, тоді як прогнози були ближчими до 85 000, а квітневий показник був також переглянутий у бік збільшення. Такий позитивний сюрприз уже завдав реальної шкоди надіям на зниження ставок: золото зазнало найрізкішого одноденного падіння з березня, втративши понад три відсотки за один день, оскільки долар зріс, а очікування скорочення ставок зникли. Якщо червневі дані виявляться такими ж сильними, це буде третій місяць поспіль стійкості, який суперечить ринку праці, який багато хто очікував, що вже охолоне.

Що робить цей конкретний звіт відмінним від типової п'ятниці NFP, так це контекст, створений Кевіном Воршем. Відколи він став головою ФРС, Ворш повністю вилучив прогнозні орієнтири із заяв FOMC, тобто комітет більше не сигналізує, у який бік він схиляється між засіданнями. Це означає, що вхідні дані, і зокрема цей звіт про зайнятість, виконують набагато більше роботи, ніж зазвичай, формуючи очікування ринків щодо наступного кроку ФРС. Дев'ять із вісімнадцяти членів FOMC вже запланували в своїх прогнозах принаймні одне підвищення ставки до кінця року, що є помітним зсувом порівняно з очікуваннями, які ще нещодавно базувалися на консенсусі щодо зниження ставок.

Контекст також має значення. Інфляція була високою частково через витрати на енергію, пов'язані з конфліктом за участю Ірану, і Ворш чітко заявив, що ФРС має намір забезпечити цінову стабільність, навіть якщо це розчарує тих, хто сподівається на пом'якшення в найближчій перспективі. Сильний показник зайнятості посилить аргументи на користь такого жорсткого курсу, по суті підтверджуючи, що на ринку праці немає достатньої слабкості, щоб виправдати зниження ставок, поки інфляція залишається вище цільового рівня. З іншого боку, слабкий або негативний сюрприз значно ускладнить цю картину, викликаючи неприємну можливість охолодження ринку праці одночасно з тим, як інфляція залишається високою, — комбінація, для якої у ФРС значно менше хороших інструментів, щоб адекватно реагувати.

Для ринків зараз ситуація справді двостороння, як ніколи раніше. Без прогнозних орієнтирів немає коментарів ФРС, які б пом'якшували початкову реакцію на цифру, як це було раніше. Це означає, що незалежно від того, які дані вийдуть у п'ятницю, вони, ймовірно, швидше та сильніше вплинуть на валюти, облігації, золото та ризикові активи загалом, оскільки трейдери реагують на саму цифру, а не фільтрують її через існуючу наративу ФРС. Для тих, хто стежить за силою долара, золотом або ширшим настроєм щодо ризику на Gate, це один із тих звітів, які варто дивитися в прямому ефірі, а не перевіряти заголовки після факту, оскільки розмір початкового руху може задати тон для позиціонування напередодні наступного засідання FOMC пізніше цього місяця.