Усі, хто зараз каже, що пам'яті завжди не вистачає, або дурні, або шахраї!

Спочатку скажу: я не заперечую, що зараз HBM не вистачає, і не заперечую, що цей бум AI-пам'яті справді потужний.

Але слово **"завжди не вистачає"** — це старий сценарій, який ринок капіталу використовує вже двадцять років.

По-перше, не вірте в бар'єри.

Так, поріг входу для HBM високий, зараз це можуть робити лише Micron, SK Hynix, Samsung.

Але наскільки б крутим воно не було, це все одно виробництво.

Якщо прибуток достатньо високий, капітал не побоїться вкладати гроші в розширення потужностей.

Сьогодні не вистачає — не означає, що через три роки все ще не вистачатиме.

У цьому світі немає потужностей, які капітал не зміг би заповнити.

По-друге, коли ціни ростуть, урешті-решт хтось перестане платити.

Microsoft, Google купують HBM — хіба вони друкують гроші?

Зрештою все підвищується: ціни на AI-підписки, хмарні послуги, програмне забезпечення.

Чим вищі ціни, тим повільніший попит.

Як тільки попит сповільнюється, технологічні гіганти насамперед скорочують CapEx.

Так відбувається в кожному циклі.

По-третє, цей сценарій уже багато разів обманював роздрібних інвесторів.

В епоху інтернету казали, що пам'яті завжди не вистачатиме.

В епоху нової енергетики казали, що літію завжди буде вдосталь.

І що в результаті?

Надлишок усе одно настав, обвал усе одно стався.

Щоразу одна фраза:

"Цього разу все інакше."

А графіки свічок виглядають однаково.

По-четверте, AI справді інший, але цикл не змінився.

HBM — це гарячі дані, попит на них твердіший, ніж раніше, це я визнаю.

Але твердий попит не дорівнює вічному дефіциту.

Як тільки з'являється прибуток, капітал шаленими темпами розширює виробництво, а технології шалено розвиваються.

Сьогодні здається, що завжди не вистачатиме, а через кілька років, озираючись назад, це, швидше за все, буде новий надлишок потужностей.

Тому запам'ятайте одну фразу.

Цикл AI може бути довшим, HBM може бути дорожчим.

Але слова "завжди не вистачає" — просто слухайте й пропускайте повз вуха.

Капітал найбільше любить слово "завжди", а ринок найбільше любить давати по обличчю цьому "завжди".