Раптово! Coinbase перейшов на бік підтримки конкурентного стейблкоіна, чи завалиться гегемонія USDC?

Стабільні монети: правила гри почали змінюватися. Колишні домовленості — емітент забирає відсотки, канали розповсюдження залишаються ні з чим — тепер остаточно зруйновані.

Open USD ($OUSD) — не малий проєкт. За ним стоять понад 140 компаній: Coinbase, Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google — всі в списку. Вони запровадили нову модель: компанії карбують монети безкоштовно, виводять безкоштовно, а більшу частину доходу від резервів напряму передають платформам, які залучають користувачів і розширюють канали.

Найболючіший удар цього альянсу спрямований проти «батька» $USDC — Circle. Якби не активна підтримка Coinbase свого часу, $USDC не досяг би нинішнього рівня. Звіт за перший квартал показує: Coinbase тримає понад 25% усіх $USDC в обігу, в середньому 19 мільярдів доларів. Її мережа Base лише за один квартал обробила 62% усіх ончейн-транзакцій стабільних монет у світі.

Тож приєднання Coinbase до альянсу $OUSD — це не просто підтримка для фото. Це найбільший канал дистрибуції, який власноруч вирощує конкурента. Акції Circle впали на 16% того ж дня, і ринок одразу підрахував наслідки.

Чому канали вирішили «перевернути стіл»? Бо стабільні монети вже не іграшки для спекулянтів. Вони стали фундаментом глобальних розрахунків і транскордонних переказів. Хто контролює користувачів — той має право ділити прибуток. $OUSD просто скасував комісії за карбування та виведення, повертаючи весь відсоток дистриб'юторам.

У 2024 році Circle виплатив Coinbase 908 мільйонів доларів за договором про розподіл доходів. У 2025 році Coinbase заробив на стабільних монетах 1,35 мільярда — 19% річної виручки. Тепер, ставши засновником $OUSD, Coinbase отримав додатковий важіль у переговорах. Зверніть увагу на дату — трирічний контракт із Circle закінчується в серпні 2026 року.

Tiger Research каже прямо: як ключовий архітектор конкуруючої стабільної монети, Coinbase отримує майже необмежену переговорну силу. Генеральний директор Браян Армстронг кинув лише одну фразу: чекаємо на поширення стабільних монет. Але всі розуміють, що за цим «поширенням» стоїть переділ ринку.

Circle, звісно, не здається. Генеральний директор Джеремі Аллере написав довгий пост у X, захищаючи позиції. Основна теза: стабільні монети — це мережевий бізнес, де переможець отримує все. Він наводить дані Artemis: у першому кварталі 2026 року обсяг ончейн-транзакцій $USDC сягнув майже 30 трильйонів доларів, що становить 80% усіх доларових стабільних монет на основних публічних блокчейнах.

Він каже: «$USDC — третій за ліквідністю цифровий актив у світі, і розрив із наступними величезний. $BTC, $USDT, $USDC мають ліквідність першого рівня, інші доларові стабільні монети — лише десяту частину. До того ж ліквідність конкурентів часто зосереджена в ордер-буках однієї біржі, тоді як $USDC розподілений між десятками сценаріїв. Цю систему ми будували майже десять років».

Аллере також розкритикував гасло $OUSD про «нульові комісії»: звучить привабливо, але на практиці потрібна більш структурована схема. Circle уже давно допомагає великим клієнтам знижувати витрати на обіг через кастомні контракти, а не простим скасуванням комісій.

Він поставив ще одне серйозне запитання: чи зможе альянс із 140 гігантів ефективно працювати в індустрії, де швидкість — усе? Минулі великі альянси у фінансовому секторі зазвичай просувалися повільно, і результати передбачувані. Circle сам пробував альянсову модель на ранніх етапах, але зрештою виявив, що проста, автономна модель набагато ефективніша.

Є й фінансова логіка: якщо весь дохід від резервів віддавати каналам, то хто платитиме за ліцензії на відповідність, утримання команди з ризик-менеджменту та цілодобове управління скарбницею? Ці інфраструктурні витрати не можуть виникнути з нічого.

Ринкові аналітики також не надто оптимістичні. Лоренцо Валенте з ARK Invest зазначає, що будь-яка нова стабільна монета стикається з проблемою «холодного старту». Ринки капіталу та біржі вже оптимізовані під торгові пари з $USDT і $USDC. Він пише: «Альянс із сотень конкуруючих компаній в історії не мав успішних прецедентів. Circle і Tether можуть запроваджувати будь-що без погодження з кимось; у альянсі кожне рішення вимагає координації інтересів, швидкість просто не та».

Валенте також згадує регуляторні та антимонопольні ризики: Circle і Tether витратили роки, щоб отримати ліцензії по всьому світу та налагодити зв'язки. $OUSD, який одразу зібрав найбільші карткові організації, управлінські компанії та банки, має занадто велику ціль — приверне увагу антимонопольних органів.

Ще гірше: учасники альянсу теж грають у власні ігри. Stripe щойно придбав інфраструктурну компанію для стабільних монет Bridge, будуючи власні фінансові послуги. Великі банки тестують власні токенізовані депозити. Ripple просуває власну стабільну монету. Ці великі гравці, які контролюють канали дистрибуції, не будуть спрямовувати весь трафік виключно на $OUSD. Як тільки трафік розпорошиться, швидкість розширення мережі сповільниться.

Кайла Філліпс із Hivemind ставить дуже практичне запитання: «Як 140 організацій зможуть узгоджено керувати? Якщо не всі матимуть рівні права прийняття рішень, навіщо компаніям, які не входять у ядро, залишатися в альянсі й працювати?»

Суть цієї битви — диференціація розрахункового шару стабільних монет. Великі корпорації більше не розглядають стабільні монети як окремий продукт для роздрібних клієнтів, а як стандартний інструмент для бек-офісних розрахунків. Щоб утримати частку ринку, Circle доведеться прискорити запуск додаткових сервісів — крос-чейн протоколу CCTP, інституційних вбудованих гаманців — і створити програмну екосистему, яка запропонує цінність понад просто розподіл відсотків.

Зрештою, конкуренція стабільних монет перейшла від технологічного змагання до прямої боротьби за права на розподіл доходу. Канали розповсюдження об'єдналися, щоб повернути собі відсотки, згенеровані їхнім трафіком. Модель, у якій емітент домінує, стикається з найсильнішим викликом в історії.

Чи стане ваш $USDC наступним «втраченим трендом»? Відповідь на це питання, можливо, прихована в контракті від серпня 2026 року.

Підписуйтесь на мене: отримуйте більше актуального аналізу та інсайтів з крипторинку! $BTC $ETH $SOL

#GateCard上线积分体系 #Несподівані дані з ринку праці тиснуть на очікування підвищення ставки #ПрогнозЧемпіонатуСвітуАргентинаVSКабо-Верде