Всі, хто зараз каже, що пам'яті завжди не вистачає, — дурні або шахраї!

Скажу одразу: я не заперечую, що HBM зараз дефіцитний, і не заперечую, що ця хвиля AI-пам'яті справді потужна.

Але слово **"завжди не вистачає"** — це старий сценарій, який ринок капіталу використовує вже двадцять років.

По-перше, не вірте в бар'єри.

Так, вхідний поріг HBM високий, зараз лише Micron, SK Hynix і Samsung можуть це робити.

Але, хоч би яким крутим воно було, це все одно виробництво.

Якщо прибуток достатньо високий, капітал сміливо вкладатиметься в розширення потужностей.

Сьогодні не вистачає — не означає, що через три роки теж не вистачатиме.

У цьому світі немає потужностей, які капітал не може заповнити.

По-друге, коли ціни ростуть до краю, обов'язково знайдуться ті, хто перестане платити.

Microsoft, Google купують HBM — хіба вони друкують гроші?

Зрештою, вони підвищують ціни на AI-підписки, хмарні послуги, програмні підписки.

Чим вищі ціни, тим повільніший попит.

Як тільки попит сповільнюється, технологічні гіганти насамперед скорочують CapEx.

Так відбувається в кожному циклі.

По-третє, цей сценарій уже занадто часто дурив роздрібних інвесторів.

В епоху інтернету казали, що пам'яті завжди не вистачатиме.

В епоху нової енергетики казали, що літію завжди буде вдосталь.

І що в результаті?

Надлишок так і настав, обвал так і стався.

Щоразу одна фраза:

Цього разу все інакше.

А графіки однакові.

По-четверте, AI справді інший, але цикл не змінився.

HBM — це гарячі дані, попит на них жорсткіший, ніж раніше, це я визнаю.

Але жорсткий попит не означає вічний дефіцит.

Якщо є прибуток, капітал шалено розширюватиме виробництво, а технології шалено еволюціонуватимуть.

Сьогодні здається, що завжди не вистачатиме, а через кілька років, озираючись назад, це може виявитися черговим надлишком потужностей.

Тому запам'ятайте одну фразу.

AI-цикл може бути довшим, HBM може бути дорожчим.

Але слова "завжди не вистачає" — просто слухайте та пропускайте повз вуха.

Капітал найбільше любить слово "завжди", а ринок найбільше любить бити по обличчю це "завжди".