Несільськогосподарські "промах", Волл-стріт очікує, що Волш може знову зачекати, "Новий зв'язок ФРС": звіт майже не впливає на судження ФРС, зайнятість не така важлива, як інфляція.

Несподіване «затихання» зростання зайнятості в несільськогосподарському секторі США, але ринок та аналітики загалом вважають, що цей звіт про зайнятість має обмежений вплив на політику Федеральної резервної системи, оскільки ключовою змінною, яка зараз визначає рішення ФРС, є інфляція, а не зайнятість.

Згідно з червневим звітом про зайнятість у несільськогосподарському секторі, оприлюдненим у четвер, 2-го, за східним часом, кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі в червні становила лише 57 000, що приблизно вдвічі менше, ніж прогнозували економісти; сумарне зниження кількості робочих місць за попередні два місяці становило 47 000; рівень безробіття в червні незначно знизився до 4,2%, що в основному зумовлено зниженням рівня участі в робочій силі, а не покращенням ситуації з наймом.

Після публікації звіту ринок швидко знизив ставки на підвищення процентної ставки ФРС найближчим часом. Ф’ючерси на процентну ставку показали, що ймовірність підвищення ставки в липні впала приблизно з однієї третини до приблизно однієї п’ятої до публікації звіту.

Журналіст Нік Тіміраос, відомий як «новий речник ФРС», прямо заявив, що звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі за червень майже не вплинув на оцінку економічної ситуації ФРС. Він зазначив, що подвійний мандат ФРС — повна зайнятість і стабільність цін — зазнав фундаментальних змін, інфляція стала нагальною проблемою ФРС, і в найближчі місяці дані про ціни матимуть набагато більший вплив на політику, ніж щомісячні дані про зайнятість.

Багато представників Волл-стріт дотримуються думки, подібної до Тіміраоса. Вони вважають, що хоча цей звіт про зайнятість дав Федеральній резервній системі під керівництвом Воша більше простору для спостереження, напрямок інфляції залишається справжнім ключем до визначення того, чи підвищувати ставку.

«Новий речник ФРС»: Дані про зайнятість відходять на другий план, інфляція є головним фокусом ФРС

Тіміраос прокоментував після публікації звіту про зайнятість у несільськогосподарському секторі, що дані за червень мало допомогли ФРС прояснити економічні перспективи. Він проаналізував, що хоча загальні дані про зростання зайнятості були дещо слабкими, після виключення місячних коливань тенденція зайнятості фактично стабілізувалася — за останні шість місяців середньомісячний приріст нових робочих місць у приватному секторі становив близько 88 000, що близько до найвищого рівня за два роки.

Він зазначив, що «яструбині» чиновники ФРС інтерпретуватимуть цю тенденцію та зниження рівня безробіття в червні як ознаку здорового стану ринку праці, що узгоджується з їхньою позицією, що ФРС повинна більше зосередитися на інфляції. Більш важливе питання полягає в тому, чи достатньо цього звіту, щоб переконати чиновників ФРС, які раніше не схилялися до підвищення ставки, змінити свою позицію. На це ринок ф’ючерсів на процентну ставку відповів заперечно: згідно з даними CME, після публікації звіту ринок оцінював ймовірність підвищення ставки в липні приблизно в одну п’яту, що нижче однієї третини до публікації звіту.

Тіміраос наголосив, що зниження рівня участі в робочій силі створює обмеження як для «яструбів», так і для «голубів»: «яструби» можуть інтерпретувати скорочення пропозиції робочої сили як аргумент на користь того, що ринок може залишатися напруженим навіть в умовах посередньої зайнятості, що, у свою чергу, чинить тиск на ціни; але зниження рівня безробіття лише через вихід людей з ринку праці є надто розпливчастим сигналом, щоб стати вагомою підставою для підвищення ставки.

Його головний висновок: глибша причина, чому цей звіт не змінить загальної картини, полягає в тому, що подвійний мандат ФРС більше не є рівноправним.

«Інфляція стала обмежувальним занепокоєнням, у найближчі місяці дані про ціни матимуть набагато більший вплив на траєкторію процентної ставки, ніж щомісячні дані про зайнятість.»

Медіа: Звіт слабкий, але ринок праці ще не б'є на сполох

Кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі в червні становила 57 000. В опитуванні Bloomberg лише один економіст прогнозував вищий приріст, а дані за попередні два місяці були сумарно знижені на 74 000. Рівень безробіття знизився до 4,2%, але рівень участі в робочій силі різко впав до 61,5%, що є найнижчим рівнем за понад п'ять років.

Економісти дослідницької групи Bloomberg Economics Кріс Г. Коллінз, Ендрю Сачер та Стюарт Пол зазначили, що зростання заробітної плати дещо не виправдало очікувань, попередні дані були переглянуті в бік зниження, але загальна тенденція залишається стабільною і все ще перевищує оцінки більшості людей щодо "беззбиткового" темпу зростання зайнятості.

У статті The Wall Street Journal зазначається, що хоча дані про зайнятість за червень були розчаровуючими, середньомісячний приріст нових робочих місць за перше півріччя становив близько 92 000, що є значним покращенням порівняно із середнім щомісячним зниженням на 8 000 у другому півріччі минулого року.

Деякі представники Волл-стріт також вважають, що цей звіт про зайнятість може створити простір для зниження процентної ставки ФРС. Головний інвестиційний стратег Glenmede Джейсон Прайд прокоментував, що звіт показує, що ринок праці переходить у "нижчу передачу" і немає жодних ознак, які б підтримували підвищення ставки.

Головний економіст U.S. Bank Бет Енн Бовіно заявила Bloomberg: "Менше людей виходять на ринок праці, і менше людей отримують роботу — це погане поєднання."

Представники Волл-стріт: Вош отримує простір для маневру, інфляція залишається вирішальною змінною

Багато учасників ринку вважають, що хоча цей звіт розчаровує, він не становить значного удару по основах економіки і об'єктивно знижує терміновість підвищення ставки ФРС на найближчих засіданнях.

Старший портфельний менеджер BlackRock Джеффрі Розенберг в інтерв'ю Bloomberg TV сказав: "Це хороший звіт для Воша і хороший звіт для ринку облігацій", що допомагає Вошу зберігати терпіння.

Головний економічний стратег Annex Wealth Management Брайан Джейкобсен прокоментував: "Вош може видихнути — ринок праці не перегрівається, інфляційні очікування також знижуються, це означає, що ФРС може залишатися в стороні все літо, не потребуючи ні підвищення, ні зниження ставки."

Глобальний керівник та головний інвестиційний директор відділу фіксованого доходу та рішень з ліквідності Goldman Sachs Asset Management Кей Хей зазначив: "Ми все ще вважаємо, що існує шлях, за якого ФРС залишатиметься в стороні весь рік, але якщо інфляція зросте більше, ніж очікувалося, (Комітет з монетарної політики) може почати підвищувати ставку раніше."

Американський інвестиційний аналітик eToro Брет Кенвелл зазначив, що слабкий звіт про зайнятість не є гарною новиною, але може стати поворотним моментом для ризикових активів — тиск на ФРС зайняти «яструбину» позицію зменшується, і фокус ФРС може зміститися з майже виключної уваги до інфляції назад до подвійного мандату зайнятості та інфляції.

Головний інвестиційний директор Northlight Asset Management Кріс Заккареллі також вважає, що останнім часом ринковий наратив обертається навколо інфляції, але якщо мандат зайнятості знову увійде в поле зору, це підвищить ймовірність того, що ФРС залишить процентну ставку без змін, що для ринку є кращим, ніж підвищення ставки.

Головний економіст Navy Federal Credit Union Хізер Лонг зазначила з більш макроекономічної точки зору, що з точки зору ФРС "ринок праці стабільний, ринок праці не чинить інфляційного тиску"; але для звичайних американців "можливості працевлаштування все ще обмежені, а інфляція з'їдає все зростання заробітної плати."

Ймовірність підвищення ставки в липні, за оцінками ринку, впала до 20%, ринок повністю оцінює одне підвищення ставки за рік

Після публікації даних про зайнятість у несільськогосподарському секторі в четвер перед відкриттям американського фондового ринку ціни на казначейські облігації США зросли, дохідність дворічних облігацій, найбільш чутливих до монетарної політики, знизилася на 5 базисних пунктів до 4,13%; індекс долара впав більш ніж на 0,7% під час торгів, що стало найбільшим падінням за два місяці; три основні американські індекси відкрилися підвищенням. Хоча S&P 500 та Nasdaq на початку торгів повернулися до зниження в середу через падіння акцій деяких технологічних компаній, таких як виробники мікросхем, Dow Jones зберіг імпульс відновлення.

Згідно з даними CME, ринок процентних свопів показав, що трейдери оцінюють ймовірність підвищення ставки в липні приблизно в 20%, що нижче за 33% до публікації звіту. Станом на грудень ринок все ще оцінює сукупне підвищення ставки більш ніж на 31 базисний пункт, що означає, що ринок повністю враховує одне підвищення ставки цього року. Ці очікування щодо підвищення ставки постійно зростали з моменту першого засідання під головуванням Воша, коли чиновники подали несподівані для ринку «яструбині» сигнали.

Головний глобальний стратег Principal Asset Management Сіма Шах зазначила, що уповільнення зростання заробітної плати "кидає виклик наративу про відновлення імпульсу на ринку праці останнім часом, але, що важливо, це ще більше зміцнює думку, що ФРС майже не має тиску на посилення політики."

Головний економіст FWDBONDS Крістофер Рупкі зазначив, що чиновники ФРС "очевидно не будуть задоволені цим звітом про зайнятість" і заявив, що на тлі відкладених наслідків війни в Ірані напрямок ринку праці стає все важче передбачити.

Варто зазначити, що Вош на щорічному форумі центральних банків, організованому Європейським центральним банком у середу, заявив, що ризики інфляції за останні чотири тижні знизилися, і водночас підтвердив рішучість повернути інфляцію до цільового рівня 2%. Аналітики загалом вважають, що напрямок даних про інфляцію, а не коливання даних про зайнятість, зрештою визначить час наступних дій ФРС.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок несе ризики, інвестування потребує обережності. Ця стаття не є інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестування на основі цього здійснюється на власний ризик.