Екзаменаційний лист Гэ Цзюньцзе: Як утримати власних «зірок» публічних фондів «Школи Хуанпу»?

Одна велика публічна інвестиційна компанія, якщо її називають «Хуанпуською військовою академією», мабуть, легко зрозуміти.

Але коли середня або мала публічна інвестиційна компанія часто стає «Хуанпуською військовою академією», яка постачає зіркових фахівців з досліджень та інвестицій, це викликає змішані почуття.

У Південному Китаї є така інвестиційна компанія — це відома стара публічна компанія Baoying Fund.

Нещодавно в цій інвестиційній компанії знову відбулися кадрові зміни. Генеральний директор Ян Кай, який обіймав цю посаду понад сім років, пішов через особисті причини, а заступник генерального директора Ге Цзюньцзє був підвищений до генерального директора. Того ж дня заступник генерального директора Цзоу Чуньюй залишив посаду через робочі потреби, але залишився секретарем партійного комітету та членом ради директорів компанії.

Зміна ключового керівництва може стати шансом для Baoying Fund на новий старт. Але для нового генерального директора Ге Цзюньцзє найбільшим завданням, можливо, є не лише збільшення масштабу, а вирішення хронічної проблеми з кадрами — втрата ключових талантів.

Стара публічна компанія одночасно змінює генерального та заступника генерального директора

Baoying Fund — це дванадцята інвестиційна компанія, заснована в галузі, створена в травні 2001 року, лише на місяць пізніше нинішнього лідера галузі Yifangda Fund. Але темпи її розвитку «відрізняються на кілька порядків величини» від останнього.

У середині 2026 року Baoying Fund оголосив, що генеральний директор Ян Кай, який пропрацював сім років, пішов через особисті причини; Ге Цзюньцзє став новим генеральним директором компанії.

У оголошенні зазначено, що Ге Цзюньцзє з липня 1995 року по грудень 2007 року працював у Канцелярії закордонних справ уряду Шеньчженя та Офісі фінансового розвитку та послуг уряду Шеньчженя, обіймаючи посади головного спеціаліста та заступника начальника відділу.

Він приєднався до Baoying Fund у грудні 2007 року і пропрацював там майже 20 років. Він обіймав посади дослідника, директора адміністративного офісу, секретаря ради директорів, директора департаменту спеціальних рахунків, помічника генерального директора та заступника генерального директора.

Варто зазначити, що раніше Ге Цзюньцзє також був директором департаменту управління власним капіталом і першим членом інвестиційного комітету після генерального директора. Це означає, що Baoying Fund отримав нового капітана, який довго працював у компанії та має досвід у дослідженнях та інвестиціях.

Того ж дня Baoying Fund також оголосив, що заступник генерального директора Цзоу Чуньюй залишив посаду через робочі потреби, але він все ще обіймає посаду секретаря партійного комітету та члена ради директорів компанії.

Стилі попередніх генеральних директорів різні

Статистика Wind показує, що Ге Цзюньцзє є сьомим генеральним директором з моменту заснування Baoying Fund.

Ці сім генеральних директорів мали різні стилі, і серед них було чимало дуже впливових осіб у галузі.

Підготовка до створення Baoying Fund почалася в червні 2000 року. Компанія була заснована на основі ліквідації та стандартизації колишнього «Фонду Блакитного Неба» і була однією з перших пілотних інвестиційних компаній з «новою структурою управління та новою системою внутрішнього контролю» Комісії з цінних паперів у 2001 році. У 2001 році Лю Цзінсян, топ-менеджер акціонера Foreign Trade Trust, який мав досвід роботи в Центральному банку, став першим генеральним директором компанії.

Але незабаром після заснування компанія зіткнулася з першим ведмежим ринком A-акцій у цьому столітті, тому бізнес йшов негладко. До 2004 року, після зміни понад половини акцій, Baoying Fund зазнав серії кадрових змін, і Цзінь Сюй став генеральним директором.

На той час Цзінь Сюй була заступником генерального директора China Asset Management, а раніше працювала в Інвестиційному департаменті Комісії з цінних паперів, добре знаючи галузь. Пізніше вона досягла великих успіхів на посадах у Guotai Fund, China Merchants Fund тощо, виводячи компанії на нові рівні, але її перебування в Baoying Fund було недовгим, менше двох років, що підкреслює складну ситуацію в Baoying Fund на той час.

Потім Лу Цзіньхай з Southern Fund прийшов на зміну генеральному директору Baoying Fund. Лу Цзіньхай і наступний генеральний директор Ван Цинь залишили дуже сильний акцент на інвестиціях у власний капітал у Baoying Fund, але обидва мали досить наполегливий стиль роботи. У цей час контрольний пакет акцій великого акціонера Baoying Fund перейшов до державної компанії. Між наполегливим генеральним директором і наполегливим акціонером склалися тонкі відносини.

Лу Цзіньхай був доктором економіки, і йому було лише 35 років, коли він став генеральним директором Baoying Fund. Раніше, з жовтня 2001 року, він довго працював у Southern Fund, обіймаючи посади директора департаменту фінансової інженерії, директора департаменту інформаційних технологій та директора департаменту інвестиційних стратегій, накопичивши багатий досвід в інвестиціях та інформаційних технологіях.

Ван Цинь також був доктором економіки. Раніше він працював у Відділі освіти провінційного відділення Народного банку Китаю в Хенані та у відділі цінних паперів Hong Kong Macao International Trust and Investment Corporation, обіймав посади заступника генерального директора Sanya Dongfang Industrial Co., Ltd. та директора Інституту досліджень цінних паперів Guosen Securities. Його досвід у галузі інвестиційних фондів полягав у роботі на посаді заступника генерального директора, відповідального за маркетинг у Great Wall Fund, і він мав глибоке розуміння галузі.

Після цього Чжан Сяочуань ненадовго обіймав посаду генерального директора Baoying Fund.

А потім прийшов Ян Кай. Ян Кай був генеральним директором, який працював найдовше з моменту заснування Baoying Fund — цілих сім років. Раніше він довго працював у Baoying Fund, мав виразний стиль і добре вмів налагоджувати відносини з різними сторонами. Але за Ян Кая Baoying Fund не зміг повторити успіх попередніх поколінь.

У 2026 році в Baoying Fund відбулася передача «командної посади».

«Хуанпуська військова академія», що виробляє зірок

Серед малих і середніх інвестиційних компаній з таким самим масштабом управління Baoying Fund може бути одним із найвідоміших. Його популярність походить від великої кількості зіркових менеджерів фондів.

У перші роки в Baoying Fund було багато хороших менеджерів фондів, які часто змінювалися на посаді директора з інвестицій.

Але першим менеджером фонду, який вийшов за рамки, була Ван Жуюань, яку пізніше назвали «першою леді публічних фондів». Ван Жуюань піднялася під час хвилі технологічних акцій у 2012 році, відома своєю сміливістю робити ставку на зростання технологічних акцій.

Вона мала родинні зв'язки з інвестиційною галуззю, а також сильний досвід досліджень у сфері технологій, що робило її майже спеціально створеним менеджером фонду для технологічних акцій того часу. Ван Жуюань приєдналася до Baoying у дуже вдалий час — у липні 2011 року, а з червня 2012 року стала менеджером фонду Baoying Core Advantage.

У той час якраз починався підйом технологічних акцій. Вона стала одним із найвідоміших менеджерів фондів технологічного сектору того року.

Ван Жуюань також привела з собою велику кількість фахівців з інвестицій у зростаючі акції в Baoying. Пізніше відомі як «Чотири маленькі дракони Baoying»: Пен Гань, Чжан Сяожень, Гай Цзюньлун та Ян Кай (той самий Ян Кай, який щойно пішов з посади генерального директора) — всі вони виникли завдяки Ван Жуюань. Ця група фахівців продовжувала показувати хороші результати після відходу Ван Жуюань, що призвело до наступного піку Baoying. Але більшість із них пішли під час великої турбулентності 2016–2017 років.

Після відходу кількох ключових постатей Baoying Fund на деякий час затих, але все ще зберіг хороший інвестиційний потенціал. Відомий пізніше на ринку Сяо Сяо поступово став інвестиційним ядром компанії, після чого компанія також породила ряд фахівців з досліджень та інвестицій, таких як Лі Цзінь, Чжан Чжунвей, Чень Цзіньвей та Ян Силян. Але ці фахівці, здобувши популярність, один за одним перейшли в інші місця. Зараз Лі Цзінь, Чжан Чжунвей, Чень Цзіньвей та Ян Силян вже приєдналися до великих інвестиційних компаній, таких як Jing Shun Great Wall, Penghua та Yifangda, і кожен досяг непоганого розвитку. Це створило репутацію Baoying Fund як «Хуанпуської військової академії» в галузі.

Останнім часом ринок також звернув увагу на те, що в фонди Baoying Transformation Momentum та Baoying Technology 30, якими керував Жун Чжинен, заступник директора (виконуючий обов'язки) департаменту управління власним капіталом Baoying, було додано менеджерів фондів, що викликало припущення щодо його подальших дій. Якщо Жун Чжинен знову зміниться, це, безсумнівно, стане черговою втратою важливого фахівця з управління власним капіталом.

Яскраві моменти результатів не перетворилися на зростання масштабу

Варто зазначити, що хоча Baoying Fund у кожній хвилі ринку завжди міг виявити менеджерів фондів із визначними результатами, загальний масштаб компанії не сильно розширився разом із ринком.

Дані Wind показують, що станом на кінець першого кварталу 2026 року обсяг активів під управлінням публічних фондів Baoying Fund перевищив 69,66 млрд юанів, з яких негрошовий масштаб становив 43,17 млрд юанів, займаючи приблизно 82-ге місце в галузі, що все ще є малою або середньою компанією.

З точки зору тенденції, на кінець третього кварталу 2024 року, тобто до та після початку поточної хвилі ринку, масштаб управління публічними фондами компанії становив 79,29 млрд юанів. Але на етапі подальшого значного відновлення ринку загальний масштаб Baoying Fund навпаки зменшився приблизно на 9,63 млрд юанів.

Зокрема, масштаб фондів власного капіталу також знизився. Станом на кінець першого кварталу 2026 року загальний масштаб фондів акцій та змішаних фондів під управлінням Baoying Fund становив 20,417 млрд юанів, що менше ніж 24,140 млрд юанів на кінець третього кварталу 2024 року, зменшившись приблизно на 3,723 млрд юанів.

Хоча Baoying Fund має особливості інвестицій у власний капітал і не бракує продуктів із високою періодичною прибутковістю, результати продуктів важко ефективно перетворити на постійні заявки на придбання та зростання масштабу управління.

Чи це спричинено постійними коливаннями фахівців з досліджень та інвестицій, чи глибшими питаннями механізмів та систем компанії, які не були налагоджені, варто задуматися.

Але для інвестиційної компанії, яка спеціалізується на інвестиціях у власний капітал, цей контраст насправді є дуже критичним.

Естафетна паличка передається новому капітану

Для нового генерального директора Ге Цзюньцзє стабілізація основної команди досліджень та інвестицій, вдосконалення стимулювання талантів та створення резерву кадрів будуть неминучим першочерговим завданням після вступу на посаду.

З точки зору резюме, Ге Цзюньцзє довго працював у Baoying Fund на внутрішніх посадах і протягом багатьох років відповідав за дослідження та інвестиції, добре знаючи систему досліджень та інвестицій та бізнес-напрямки компанії. Його призначення може сприяти стабільності в розвитку інвестиційних можливостей компанії.

Але виклики, що стоять перед ним, також дуже серйозні. В історії Baoying часто з'являлися та часто втрачалися фахівці з досліджень та інвестицій. Така сильна кадрова інерція може бути непростою для зміни. А утримання ключових фахівців з досліджень та інвестицій, перетворення періодичних переваг у результатах на довгострокове зростання масштабу — це перешкода, якої він не зможе уникнути під час свого перебування на посаді.

Все це чекає, поки час дасть відповідь.

Попередження про ризики та положення про відмову від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестування вимагає обережності. Ця стаття не є інвестиційною порадою і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, точки зору або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестування на основі цього здійснюється на власний ризик.