ПЕРШИЙ ВИПАДОК СМЕРТІ КОМПАНІЇ З БІТКОЇН-КАЗНАЧЕЙСТВОМ ТУТ!!! 🤯

K Wave Media варта вивчення, оскільки це приклад того, як невідповідність балансу, а не провал тези, вбиває такі компанії.
Оригінальна пропозиція була простою. Стати компанією з біткоїн-казначейством, використовувати конвертований борг та акціонерні інструменти для масштабування до 10,000 $BTC, дозволити балансу працювати, поки медіа-бізнес працював паралельно. Розумно ізольовано. Проблема ніколи не була в тезі біткоїна. Проблема була в структурі капіталу під нею.
Ринкова капіталізація K Wave становила близько 21 мільйона доларів. Розворот до ШІ, який вони оголосили в травні, мав обсяг 485 мільйонів доларів, що в понад 20 разів перевищує загальну вартість компанії. Це не стратегічне перерозподілення. Це компанія, яка виписує чек, який її фактичний розмір не може оплатити, і ринок зрозумів це негайно, звідси падіння на 25% за один день у момент оголошення.
Ось частина, яка важливіша за заголовок. Загальні зобов'язання перевищували поточні активи до цього. Коефіцієнт поточної ліквідності 0,29 означає, що на кожен долар короткострокового зобов'язання компанія мала 29 центів ліквідних активів для його покриття. Це не компанія, яка може утримувати волатильний актив під час спаду. Це компанія, яка за один поганий квартал від примусової ліквідації, незалежно від того, який актив знаходиться на балансі.
Отже, коли біткоїн скоригувався, а наратив ШІ вимагав капіталу швидше, ніж інфраструктура ШІ могла генерувати дохід, казначейство стало єдиною ліквідною річчю, яку залишилося продати. Не тому, що біткоїн провалився як стратегія, а тому, що компанія ніколи не мала стійкості балансу, щоб вижити, помилившись у виборі часу хоча б один раз.
Це шаблон, який варто спостерігати серед усіх малих компаній з біткоїн-казначейством, не лише K Wave. Ті, що мають реальний бізнес з грошовим потоком під казначейством, можуть пережити спад. Ті, що працюють на конвертованому боргу та акціонерних інструментах зі слабкими коефіцієнтами поточної ліквідності, знаходяться на відстані однієї події ліквідності від того, щоб стати вимушеними продавцями в найгірший можливий час.
Біткоїн-казначейства не є за своєю суттю крихкими. Недокапіталізовані компанії, які прикидаються казначействами, є такими.