Експерткаже,щоСейлорвичерпуєшляхи,оскількистратегіяскидаєBTCнаCoinbase.

• Реклама -

• Стратегія Сейлора перемістила 411,48 BTC на Coinbase Prime, оскільки MSTR впав, що викликало нові питання щодо дорожньої карти компанії.

• Грошові резерви Strategy скоротилися після викупу боргу 2029 року, залишаючи менше покриття для виплат привілейованих дивідендів.

Останній переказ Bitcoin від Strategy додав нового тиску на капітальну стратегію Майкла Сейлора, оскільки інвестори запитують, чи зможе компанія продовжувати фінансувати свої зобов'язання, не продаючи частину свого великого резерву Bitcoin.

Платформа блокчейн-аналітики Lookonchain повідомила, що Strategy відправила 411,48 BTC, вартістю близько $30,3 млн, на Coinbase Prime 29 травня. Дані Arkham Intelligence показали два більші перекази по 205,3 BTC та 206,2 BTC, а також менший тестовий переказ 0,0241 BTC, перш ніж кошти надійшли на Coinbase.

Цей крок привернув увагу, оскільки він став одним із перших прямих переказів Bitcoin від Strategy на біржу за майже два роки. Він також відбувся у чутливий для компанії момент, коли Bitcoin торгувався поблизу нижньої позначки $73 000, а акції MSTR перебували під тиском після різкого падіння з середини травня.

Джефф Дорман, головний інвестиційний директор Arca, сказав, що Strategy тепер стикається з більш напруженою позицією, ніж у попередніх ринкових циклах. Він стверджував, що компанія могла б обрати повільніший шлях, перш ніж випускати мільярди доларів привілейованих цінних паперів. На його думку, агресивний тиск на фінансування свідчить про те, що Сейлор очікував різкого зростання Bitcoin, щоб допомогти покрити майбутні витрати на дивіденди.

я не в близькому колі Сейлора, але ця історія $MSTR вийшла з-під контролю, і моя єдина здогадка така:

– MSTR міг сидіти і нічого не робити, перш ніж вони почали випускати $billons привілейовані… це зробило б MSTR нудним (маленькі покупки, без продажів), але це було б…

— Джефф Дорман (@jdorman81) 28 травня 2026 р.

На початку місяця генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що компанія не розглядатиме продаж Bitcoin як ідеологічне питання. Він сказав, що Strategy продаватиме BTC лише тоді, коли математика буде на користь цього кроку, а не випуску нових акцій для виконання дивідендних зобов'язань.

Strategy побудувала одну з найбільш уважно досліджуваних моделей скарбниці Bitcoin на публічних ринках. Однак ця модель зараз стикається з важким випробуванням, оскільки нижчі ціни Bitcoin, зобов'язання за привілейованими дивідендами та викуп боргу чинять більший тиск на баланс.

Нещодавні звіти показали, що Strategy має близько $15 млрд привілейованих цінних паперів, які несуть приблизно $1,5 млрд до $1,7 млрд щорічних дивідендних зобов'язань. Компанія раніше залучила близько $2 млрд готівки через продаж акцій, що допомогло заспокоїти короткострокові побоювання щодо виплат дивідендів.

Однак Strategy потім використала велику частину цих коштів для викупу приблизно $1,5 млрд номінальної вартості своїх 0% конвертованих старших облігацій із погашенням у 2029 році. Компанія заплатила близько $1,38 млрд за викуп боргу, зменшивши майбутні зобов'язання, але також скоротивши свої грошові резерви.

Переказ Bitcoin від Сейлора викликає нові запитання

Це рішення стало центральним у останній дискусії навколо Strategy. Дорман запитав, чому компанія, яка відчуває тиск грошового потоку, використовує свої грошові резерви для викупу боргу з нульовим купоном, а не зберігає їх для виплати привілейованих дивідендів. Він сказав, що цей крок може виявитися помірно прибутковим, але він також наближає компанію до необхідності ще одного джерела капіталу.

Грошовий баланс Strategy знизився з приблизно $2,25 млрд до приблизно $871 млн після викупу боргу. Цей залишковий резерв може покрити лише близько шести місяців зобов'язань за привілейованими дивідендами, порівняно з довшим горизонтом, якого очікували інвестори після попереднього залучення готівки.

Сейлор уже заявив, що компанія може продати деяку частину Bitcoin у рамках стратегії управління капіталом. У нещодавньому інтерв'ю він сказав, що продаж до кінця 2026 року є «не малоймовірним», додавши, що керівництво зважатиме на готівку, акціонерний капітал, кредити та Bitcoin як інструменти фінансування.

Акції MSTR також ослабли. Акції закрилися на рівні $151,64 у четвер, знизившись на 1,66% за сесію. Дані ринку показали, що акції впали більш ніж на 8% за останній тиждень і майже на 22% з 11 травня, що відображає слабшу впевненість у короткостроковому шляху фінансування компанії.

Тим часом привілейований цінний папір Strategy Stretch, STRC, опустився нижче цільового рівня $100 і торгувався на рівні $97,11, перш ніж відновитися. Здатність STRC залишатися поблизу номіналу має значення, оскільки Strategy використовує цей цінний папір для залучення капіталу через розміщення на ринку.

Дорман сказав, що Strategy, власники Bitcoin та привілейовані акціонери зараз опинилися у складному становищі. Він додав, що хтось у цій структурі, ймовірно, зазнає збитків протягом наступних чотирьох місяців.