Великий ведмідь Майкл Беррі збільшує короткі позиції на NVIDIA та Tesla: корейські чіпи — це «початок кінця ШІ».

Оригінальна особа «Великого ведмедя» та засновник Scion Майкл Бьюрі нещодавно збільшив короткі позиції в секторі ШІ, розкривши п’ять цілей: Tesla (середня ціна входу 416,22 долара), Caterpillar (1060,98 долара), Applied Materials (729,40 долара), NVIDIA (198,09 долара) та напівпровідниковий ETF SOXX (642,80 долара). Тригером стало оголошення Південною Кореєю масштабного плану інвестицій у мікросхеми, Бьюрі прямо назвав це «початком кінця» буму ШІ. Він також зазначив, що індекс напівпровідників Філадельфії зараз на 65% вище 200-денної ковзної середньої; такий самий рівень відхилення востаннє спостерігався на піку бульбашки доткомів у 2000 році.
(Попередній контекст: Samsung та SK Hynix вкладають 2000 трильйонів вон у будівництво заводів з виробництва мікросхем! Ставка на пам’ять на наступні 10 років, Кванджу стає найбільшим переможцем)
(Додатковий контекст: «Велика сімка» починає відставати від ринку! Звіт: капітальні витрати на ШІ поїдають грошові потоки Mag 7)

Зміст статті

Toggle

• «Початок кінця»: корейський план мікросхем дав йому сигнал для входу
• SOX відхиляється від ковзної середньої на 65%: востаннє це число з’являлося в 2000 році
• Недописано 176 мільярдів доларів амортизації

Ключові моменти

• Бьюрі розкрив середні ціни входу за п’ятьма короткими позиціями: NVIDIA 198,09 долара, Tesla 416,22 долара, SOXX 642,80 долара, Applied Materials 729,40 долара, Caterpillar 1060,98 долара, ставлячи на загальний спад теми інфраструктури ШІ
• У день оголошення Південною Кореєю масштабного плану інвестицій у мікросхеми Бьюрі назвав це «початком кінця»; Caterpillar став його першою короткою позицією, оскільки акції злетіли на 86% у першій половині 2026 року, а співвідношення ціна/дохід досягло 30-річного максимуму
• Індекс напівпровідників Філадельфії відхиляється від 200-денної ковзної середньої на 65%; Бьюрі зазначив, що востаннє таке відхилення спостерігалося під час бульбашки доткомів у 2000 році; він також оцінив, що з 2026 по 2028 рік гіперскейлери недооблікують приблизно 176 мільярдів доларів амортизаційних витрат, завищуючи бухгалтерський прибуток

Того дня, коли Південна Корея оголосила масштабний план інвестицій у мікросхеми, акції, пов’язані з ШІ, зросли повсюдно. Майкл Бьюрі обрав протилежний напрямок, збільшивши короткі позиції. Засновник Scion Asset Management, який точно передбачив кризу субстандартного іпотечного кредитування 2008 року та отримав значний прибуток, а його історія була адаптована у фільм «Великий ведмідь», нещодавно розкрив свої нові короткі позиції, що охоплюють Tesla, Caterpillar, Applied Materials, NVIDIA та iShares Semiconductor ETF SOXX, який відстежує американські напівпровідникові акції. Це не просто ставка проти однієї компанії, а повна ставка на спад усієї теми інфраструктури ШІ.

Неправильний напрямок. Це як коли Nordstrom відкриває Nordstrom Rack. Але Neiman Marcus відкриває Neiman Marcus Rack, Bloomingdale’s відкриває Bloomingdale’s Rack, Dillard’s відкриває Dillard’s Rack.

Зрештою, це доводить лише те, що забагато товару на продаж.

Meta підскакує на 9%…

— Cassandra Unchained (@michaeljburry) 2 липня 2026 р.

«Початок кінця»: корейський план мікросхем дав йому сигнал для входу

Бьюрі прямо зазначив у своєму дописі, що новини з Кореї стали підставою для входу. Він написав: «Безпосередньою причиною сьогоднішнього зростання є великі витрати, оголошені Кореєю. Ну, я вважаю це початком кінця. Тепер це лише питання часу.»

Ринок сприйняв корейські інвестиції як позитивний сигнал для прискорення ланцюга постачання ШІ, а Бьюрі побачив у цьому ознаку перегріву. Це типова протилежна риторика Бьюрі: у момент найбільшої ейфорії ринку він робить ставку на переоцінку вартості.

Конкретні середні ціни входу за п'ятьма позиціями Бьюрі також розкрив: Tesla 416,22 долара, Caterpillar 1060,98 долара, Applied Materials 729,40 долара, NVIDIA 198,09 долара, SOXX 642,80 долара.

Щодо Caterpillar, Бьюрі заявив, що це його «перша» коротка позиція в цьому промисловому ветеранові. Причина проста: у першій половині 2026 року акції Caterpillar злетіли на 86%, а співвідношення ціна/дохід (P/S) досягло 30-річного максимуму, зростання значно перевищило фундаментальну підтримку.

SOX відхиляється від ковзної середньої на 65%: востаннє це число з’являлося в 2000 році

Індекс напівпровідників Філадельфії (SOX) зараз приблизно на 65% вище своєї 200-денної ковзної середньої. Ковзну середню можна розуміти як середню ціну акцій за певний період; чим більше відхилення, тим далі поточна ціна від довгострокового тренду. Цифру 65% Бьюрі прямо порівнює: такий самий рівень відхилення востаннє спостерігався на піку бульбашки доткомів у 2000 році, тобто напередодні краху Nasdaq.

Короткі позиції на NVIDIA та Palantir Бьюрі відкрив ще в листопаді 2025 року, використовуючи пут-опціони (деривативи, що ставлять на зниження базового активу; чим глибше падіння, тим більший прибуток). Серед них: пут-опціони на 1 мільйон акцій NVIDIA з ціною виконання 110 доларів, терміном до 2027 року; Palantir двома партіями: пут-опціони з ціною виконання 100 доларів, терміном до кінця 2026 року, та пут-опціони з ціною виконання 50 доларів, терміном до середини 2027 року. Ці ціни виконання значно нижчі за поточні ринкові ціни, що свідчить про його ставку на довгострокове глибоке падіння, а не на короткострокові коливання.

Недописано 176 мільярдів доларів амортизації

Інший аргумент Бьюрі проти буму ШІ спрямований на фінансову звітність гіперскейлерів (таких як AWS, Microsoft Azure, Google Cloud). Він звинувачує їх у систематичному подовженні строків амортизації чипів ШІ, що занижує щорічні амортизаційні витрати. Простіше кажучи: якщо партію GPU нормально амортизувати за п'ять років, але змінити на вісім, то щорічні витрати зменшуються, а поточний прибуток виглядає «краще».

Бьюрі оцінює, що за три роки з 2026 по 2028 рік загальна амортизація всієї індустрії ШІ становитиме приблизно 176 мільярдів доларів, які не будуть належним чином визнані, тобто частина бухгалтерського прибутку базується на бухгалтерських припущеннях.

Коли «віддача» від капітальних витрат частково створюється за рахунок заниженої амортизації, цифри зростання прибутку, які бачать інвестори, потребують перерахунку.

Scion Asset Management подав заявку на скасування реєстрації в SEC наприкінці листопада 2025 року, і Бьюрі більше не обмежений формальною структурою фонду. Він публічно розкриває свої позиції та погляди безпосередньо в X та Substack «Cassandra Unchained». Без обов'язку подавати квартальні звіти він говорить швидше, пряміше, а список цілей став довшим.

Поширені запитання

Які акції, пов'язані з ШІ, Майкл Бьюрі продав «в шорт» і які конкретні середні ціни входу?

Бьюрі розкрив п’ять позицій та середні ціни: Tesla 416,22 долара, Caterpillar 1060,98 долара, Applied Materials 729,40 долара, NVIDIA 198,09 долара та напівпровідниковий ETF SOXX 642,80 долара. Це охоплює технологічні акції, промислові акції та цілий кошик напівпровідникових акцій, разом ставлячи на загальний спад теми інфраструктури ШІ.

Що означає, коли Бьюрі каже, що гіперскейлери «накачують» амортизацію?

Бьюрі звинувачує великі хмарні платформи, такі як AWS, Microsoft Azure, Google Cloud, у подовженні строків амортизації чипів ШІ, що призводить до заниження щорічних амортизаційних витрат і робить бухгалтерський прибуток кращим. Він оцінює, що загальна недозвізнена амортизація в усій індустрії з 2026 по 2028 рік становитиме приблизно 176 мільярдів доларів, що означає, що частина зростання прибутку ШІ, яку бачить ринок, базується на бухгалтерських припущеннях.

Ця стаття призначена лише для довідки і не є інвестиційною рекомендацією. Ринок дуже волатильний; будь ласка, проводьте власне дослідження та ретельно оцінюйте ризики перед інвестуванням.