Venice AI завершила раунд A на $65 мільйонів, чи зможе приватний AI з криптосвіту досягти замкненого циклу доходів?

TL;DR

· Venice AI завершила раунд фінансування серії A на $65 млн, оцінка — $1 млрд, медіа повідомляють, що компанія вже була прибутковою в першому кварталі.

· Увага ринку зосереджена на тому, чи зможе конфіденційний мультимодельний інференс-шлюз стабільно генерувати платні доходи та валовий прибуток.

· Пов'язані активи: VVV, DIEM, crypto-AI, інфраструктура AI-інференсу.

Venice AI оголосила 1 липня про завершення раунду фінансування серії A на $65 млн, очолюваного Dragonfly, за участі Coinbase Ventures, F-Prime, North Island та інших, з оцінкою $1 млрд. Це перше зовнішнє фінансування компанії, яке виносить знайому криптоспільноті тему на ринок AI-капіталу: чи зможуть конфіденційність і менша цензура підтримати високозростаючу AI-компанію.

За даними The Block, Venice заявила медіа, що компанія вже була прибутковою в першому кварталі цього року, з річним доходом понад $70 млн. Цю цифру варто сприймати з застереженням. Річний дохід — це поточний дохід, екстрапольований на рік, а не підтверджений річний дохід і не довготривалий підтверджений аудитом прибуток.

Але цього достатньо, щоб пояснити, чому ринок звертає увагу на Venice. За останні два роки AI-компанії стикалися з однією проблемою: швидке зростання користувачів, але зростання витрат на навчання моделей і обробку запитів. Аномалія Venice полягає в тому, що вона не вступила в гонку за найдорожчі передові моделі, а створила конфіденційний мультимодельний інференс-шлюз.

Засновник Ерік Вурхіс раніше заснував ShapeShift і є довгостроковим прихильником Bitcoin у криптоіндустрії. Його продуктова філософія для Venice проста: AI має бути нейтральним, як Bitcoin, і платформа не повинна записувати особисті дані всіх через ризики меншості. Тепер ринок має перевірити, чи зможе ця концепція перетворитися на стабільний дохід.

Venice спочатку оминула гонку озброєнь у навчанні

Venice не створює «наступний OpenAI». Це скоріше шлюз для використання AI: користувачі ставлять запитання на Venice, платформа направляє запити до різних моделей і повертає результати. Користувачі можуть перемикати моделі, використовувати відкриті та частково закриті моделі.

Це визначає її структуру витрат. Навчання — це надання моделям нових можливостей, що потребує постійних вкладень у дослідницькі команди, дані та масштабні обчислювальні потужності. Інференс відбувається щоразу, коли користувач ставить запитання, і модель генерує відповідь у реальному часі. Venice зосереджується на останньому.

Це не означає, що Venice не має витрат на обчислення. Чим більше запитів від користувачів, тим вищі витрати на інференс. Різниця в тому, що вона тимчасово не несе всіх витрат на навчання найкращих моделей і не ставить долю компанії в залежність від однієї моделі. Для інвесторів це передумова для історії про прибутковість.

Згідно з офіційним оголошенням, Venice має 3,5 млн зареєстрованих користувачів і щомісяця обробляє 1,3 трильйона токенів (одиниць тексту, оброблених моделлю). Щодо обсягу API-викликів є розбіжності: TechCrunch повідомляє про приблизно 1,7 млн на день, Venice офіційно — близько 2 млн на день, пік — 2,1 млн. За будь-якою статистикою, це вже не просто проект з концепцією.

Премія за конфіденційність має стати причиною платити

Основне питання, яке Venice має підтвердити: чи може конфіденційність стати причиною платити за AI-продукт. Звичайні користувачі чат-ботів турбуються не про технічні терміни, а про те, чи буде їхні запитання, файли, ідеї, код та особисті дані записані, навчені або перевірені платформою.

Рішення Venice — багаторівнева конфіденційність. Платформа обіцяє не зберігати запитання користувачів на сервері, направляючи запити до різних моделей через шифрування та маршрутизацію. Маршрутизацію можна розуміти як транзитний пункт: користувач не контактує безпосередньо з постачальником моделі, а запит передається через Venice.

Тут потрібно уточнити межі. У політиці конфіденційності Venice зазначено, що в анонімному режимі сторонні постачальники моделей можуть бачити та зберігати промпти. Наскрізне шифрування (нечитабельне для третіх сторін) і безпечне середовище виконання (апаратно ізольована зона) є функціями Pro, причому наскрізне шифрування не підтримує веб-пошук, пам'ять та інші функції.

Отже, Venice краще сприймати як «багаторівневий шлюз конфіденційності», а не абсолютно непроникну чорну скриньку. Вона знижує ризик зберігання та читання вмісту користувача платформою, але коли запит надсилається до закритої моделі, межі даних залежать від конкретного способу обробки та умов співпраці.

Відсутність цензури — інша сторона. Вурхіс вважає, що користувачі — дорослі люди, і AI-платформа не повинна за замовчуванням використовувати суворі фільтри, щоб вирішувати, що вони можуть запитувати чи відповідати. Така позиція може привернути користувачів, незадоволених безпековими фільтрами мейнстримних AI, але також несе ризики регулювання та розповсюдження на платформі.

VVV: дохід у циклі активів

Найбільша відмінність Venice від звичайних AI-додатків — інтеграція токенів у бізнес-модель. VVV — це не просто брендовий актив; він бере участь у циклах оплати, кредитування, викупу та спалювання.

У квітні цього року компанія повідомила, що спалила понад 33,7 млн VVV, приблизно 42%. Спалювання означає безповоротне знищення токенів, зменшення оборотної пропозиції. Venice також заявила, що використовуватиме дохід для викупу та спалювання VVV, що дозволяє інвесторам пов'язати дохід платформи з вартістю токена.

DIEM — інший механізм. Точніше, користувачі стейкають VVV, отримують sVVV, потім блокують sVVV для карбування DIEM, який може відповідати або генерувати API-кредити. Простою мовою, VVV — це вхід до активів, DIEM — ліміт використання, і вони замикають володіння токенами, використання AI-сервісів і дохід платформи в одному циклі.

Ось чому цей раунд фінансування не можна просто розглядати як акціонерне фінансування. За даними The Block, інвестори отримали приблизно 8,98% акцій, 1,5 млн VVV з графіком набуття прав, а також варранти на купівлю 5 млн VVV протягом наступних 8 років. Відповідні токени блокуються на 1 рік, а потім лінійно розподіляються протягом 3 років.

Для власників VVV є як позитивні, так і негативні моменти. Позитив: викуп і спалювання з доходу створюють чіткішу історію активу; вибір акціонерного фінансування може зменшити короткостроковий тиск на продаж від прямого продажу токенів із казначейства. Негатив: якщо в майбутньому варранти будуть виконані, а токени інвесторів поступово вивільняться, ринок все одно має поглинути додаткову пропозицію.

Оцінка в $1 млрд робить ставку на покращення валового прибутку

Поточна оцінка Venice робить ставку не лише на наратив «конфіденційний AI», але й на те, що компанія зможе покращити економіку одиниці після масштабування. Компанія заявляє, що кошти від фінансування будуть спрямовані на закупівлю GPU, будівництво власних центрів обробки даних, розширення маркетингу та команди.

Це критичний крок. Поточний прибуток може бути результатом легкої структури: без навчання передових моделей, часткове направлення запитів до сторонніх моделей, сильний контроль витрат на ранньому етапі. Якщо власна інфраструктура буде успішною, Venice теоретично зможе знизити вартість одного інференсу, підвищити валовий прибуток і спрямувати більше доходу на викуп і спалювання VVV.

Ризик також тут. Центри обробки даних і закупівля GPU призведуть до капітальних витрат, що може тимчасово зменшити прибуток. Якщо зростання користувачів відбувається переважно за рахунок безкоштовного або дешевого трафіку, витрати на інференс можуть знову поглинути дохід. Компанія розкриває лише ранні показники зростання та інформацію про прибуток, передану медіа, що не є підтвердженням довгострокової фінансової стабільності.

Цей раунд фінансування перетворив Venice з концептуального проекту на компанію, яка має показувати результати. Чи встоїть оцінка в $1 млрд, залежить від того, чи зможуть валовий прибуток, утримання платних користувачів, регуляторний тиск і зміни пропозиції VVV витримати перевірку після будівництва власної інфраструктури. Для інвесторів наступний сильніший сигнал буде не в наративах, а в якості доходу та графіку пропозиції токенів.

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії в BlockBeats

Ласкаво просимо до офіційної спільноти BlockBeats:

Telegram-підписка: https://t.me/theblockbeats

Telegram-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter-акаунт: https://twitter.com/BlockBeatsAsia