Хочете знизити ставку? Зниклі 20 базових пунктів: Як масштабний перегляд статистики США створив охолодження інфляції PCE?

26 червня Бюро економічного аналізу США (BEA) оголосило, що в рамках щорічного перегляду ВВП 30 вересня буде проведено системний перегляд методів розрахунку цін за трьома основними компонентами PCE, включаючи комп'ютерне програмне забезпечення та аксесуари, послуги з управління портфелем та інвестиційного консультування, а також юридичні послуги, а історичні дані буде переглянуто до 2021 року.

Як найбільш важливий показник інфляції для Федеральної резервної системи, при поточному базовому PCE на рівні 3,4% у річному обчисленні, коригування методології розрахунку PCE від BEA не є нейтральним, а має чітку тенденцію до зниження. Очікується, що ця зміна призведе до зниження базового показника PCE за травень на близько 20 базисних пунктів до 3,2%, що є хірургічним зниженням показника інфляції на рівні джерела даних; прогноз базового PCE на 4-й квартал 2026 року також буде знижено з 3,1% до приблизно 2,8%, що значно нижче медіанного прогнозу ФРС у 3,3%.

І це паперове зниження інфляційних даних матиме два глибокі макроекономічні наслідки: по-перше, посилиться розбіжність між показниками інфляції. Оскільки базовий CPI не зазнає впливу цієї зміни, у найближчі місяці базовий CPI, ймовірно, буде жорсткішим, ніж базовий PCE, що підкреслює розбіжності між різними методами вимірювання базової інфляції. По-друге, переглянуті компоненти є основними позитивними факторами базової інфляції PCE, і вибір змін має явну упередженість, що свідчить про намір занизити показники інфляції.

Ще важливіше те, що новий метод більше не прив'язаний безпосередньо до публічних цінових індексів, що значно знижує прозорість, і зовнішнім організаціям важко незалежно перевірити офіційні дані. Це не лише підриває довіру до статистичних показників, але й робить дані про інфляцію більш вразливими до політичних циклів, створюючи ризик приховування реального інфляційного тиску.

Паперове зниження: як 20 базисних пунктів зникли з повітря?

Цей перегляд методології PCE по суті є статистичним технічним коригуванням, яке фільтрує короткострокові екстремальні коливання економіки шляхом зміни «змінної-замінника ціни».