7.2 Новий голова ФРС Вош: перша міжнародна поява «яструба в голубиній шкурі»

Новопризначений голова ФРС Кейн Вош виступив з першою міжнародною промовою на форумі центральних банків Європейського центрального банку в Португалії, і його основні тези можна підсумувати наступним чином:

1. Інфляційна ціль: твердо закріпитися на рівні 2%

Вош чітко заявив, що ФРС не дозволить інфляції відхилятися від цільового рівня 2% і зробить повернення інфляції до рівня близько 2% одним із ключових напрямків роботи.

2. Відсоткова політика: відмова від прогнозних орієнтирів

У майбутньому ФРС більше не надаватиме жодних «прогнозних орієнтирів», а Вош навіть з легким гумором, але багатозначно зазначив, що не хоче розкривати всі карти до засідання, і сподівається, що на липневому засіданні члени зможуть обговорити питання, як «внутрішньосімейна дискусія».

3. Реформа комунікаційного механізму: рішучі кроки

Щодо механізму «точкової діаграми» (dot plot), Вош хоча й заявив, що його можна залишити на деякий час, але вже створив спеціальну групу для перегляду. Це свідчить про те, що він серйозно реформуватиме комунікаційний механізм ФРС.

4. Інфляція та ціни на нафту: прокладання шляху до зниження ставок

Вош підкреслив, що поточна інфляція в США тісно пов'язана з подіями на Близькому Сході, і що зараз міжнародні ціни на нафту значно впали до рівня, який був до цих подій, тому інфляційні очікування також значно знизилися. Це, здається, готує ґрунт для «зниження ставок у певний момент у майбутньому».

5. Штучний інтелект та продуктивність: довгострокова зброя проти інфляції

Він знову підтвердив свій оптимістичний погляд на довгостроковий розвиток штучного інтелекту, вважаючи, що використання ШІ для підвищення продуктивності може знизити інфляцію, і цей підхід буде послідовним.

6. Формування політики: на основі даних у реальному часі

Вош сподівається, що протягом наступного року ФРС зможе перейти до формування політики на основі даних у реальному часі, використовуючи нові інституції та технології.

7. Скорочення балансу: рішучість та темп

Вош наполягає на скороченні величезного балансу ФРС (розміром 6.7 трильйона доларів), але наголошує, що перед прийняттям рішення слід ретельно спілкуватися з ринком, зазначаючи, що скорочення балансу є необхідним, але потребує часу та нових методів. Він може співпрацювати з Бессентом, маючи на меті поступово вийти з мікрорынків, зробити баланс ФРС переважно з державних облігацій США та відмовитися від неявних гарантій на ринках нерухомості та кредиту.

8. Формування команди: міжнародний мозковий центр, що ламає традиції

Вош запросив колишнього голови Банку Англії Мервіна Кінга очолити «робочу групу з комунікацій», що є безпрецедентним кроком, який має глибоке значення. Вони знайомі вже понад 20 років, брали активну участь у міжнародній координації політики під час світової фінансової кризи 2008 року, і мають високий ступінь збігу в логіці «переосмислення кількісного пом'якшення», «дослідження монетарної політики центральних банків» та «центральні банки не повинні надмірно втручатися в ринок». Мервін Кінг відомий своїм розпливчастим стилем, але добре вміє пояснювати політику простою мовою, що допомагає Вошу визначити «рівень розмитості» комунікацій, змінити нинішній багатослівний та професійний стиль виступів ФРС, а також сприяти реформі, яка скасує «прогнозні орієнтири» та «точкову діаграму».

Підсумок: нові тони «ери Воша» у ФРС

Перша міжнародна поява Воша чітко продемонструвала жорстку позицію ФРС у «нову еру». У майбутньому ФРС стане знову «непередбачуваною», і ринок повинен навчитися самостійно приймати ризики «на основі даних», не сподіваючись на «порятунок ринку» з боку ФРС. Цільовий рівень інфляції 2% знову посилено, не виключається, що Вош використовуватиме різні методи, включаючи «усічене середнє» (trimmed mean), для його досягнення. А скорочення балансу, як ключовий крок для вилучення доларової ліквідності, є важливою підготовкою до майбутнього зниження ставок. Лише відновлення довіри до долара може реалізувати логіку «слабкого долара, але сильної валюти». Для інвесторів це означає зростання невизначеності.