Зараз ринок досить волатильний, теми кредитного плеча та прибутку від стейблкоїнів постійно на слуху.

Багато хто дивиться на @protocol_fx і ділить його на дві частини: з одного боку – кредитне плече ETH, BTC, з іншого – прибуток від стейблкоїнів.
Такий погляд не є помилковим, але легко втратити суть того, що визначає масштаб протоколу: Long, Short та Stability Pool насправді використовують одну спільну ліквідність, яка живить одне одного.
Коли Long відкриває xPOSITION, протокол карбує fxUSD відповідно до цільового кредитного плеча, збільшуючи пропозицію. Short використовує fxUSD як заставу для запозичення wstETH та відкриття позиції, вводячи fxUSD у реальний попит на торгівлю. Один відповідає за емісію, інший – за оборот монети, а проміжний Stability Pool приймає ліквідність, коли вона потрібна обом сторонам.
Користувачі депонують USDC, fxUSD або входять через fxSAVE, забезпечуючи буфер для прив'язки та Liquidation Brake. Наразі Stability Pool має приблизно 52 млн доларів, fxSAVE – близько 51 млн, APY становить від 4,7% до 4,8%. Цей дохід надходить від стейкінгу заставних активів, комісій за позиції та емісії FXN, а не фіксованих відсотків, і змінюється залежно від попиту з обох сторін.
Пропозиція fxUSD зараз становить близько 49,8 млн доларів, резервні активи – приблизно 72,2 млн, надлишкова застава все ще забезпечує безпеку. Якщо попит на Long слабшає, нові fxUSD карбуються повільніше; якщо Short слабшає, використання та комісії знижуються; якщо відбувається масове вилучення з Stability Pool, простір для прив'язки та ребалансування зменшується.
Тому я схильний розглядати f(x) як двосторонній ринок. TVL, APY, рівень кредитного плеча – це лише поточні зрізи; те, чи зможуть три типи капіталу постійно забезпечувати один одному ємність, визначає остаточний масштаб цієї системи.
Наступним варто спостерігати: чи спочатку зросте попит на кредитне плече, чи спочатку розшириться реальне використання fxUSD? Що ви думаєте?