Вош: інфляція охолола за останні чотири тижні, ШІ переформовує економіку, форвардне керівництво втрачає необхідність.

null

Автор: Лі Цзя, Wall Street News

1 липня на щорічному форумі Центрального банку, що проходив у Сінтрі, Португалія, Ворш знову чітко заявив, що Федеральна резервна система не надаватиме попередніх вказівок щодо майбутнього шляху процентних ставок, і сподівається, що посадовці зможуть повноцінно обговорювати питання на кожному засіданні на основі останніх даних, а не заздалегідь оголошувати ринку напрямок політики.

Він зазначив, що за останні чотири тижні інфляційні ризики в США зменшилися, а розширення пропозиції, спричинене ШІ, може глибоко змінити спосіб функціонування економіки. США перебувають у центрі цих змін, але те, чи ШІ в кінцевому підсумку призведе до інфляції чи дефляції, має визначати центральний банк на основі даних.

Не надаватиме жодних попередніх вказівок щодо процентних ставок

Ворш заявив, що Федеральна резервна система «прокладає новий шлях» і в майбутньому не буде заздалегідь натякати на напрямок процентних ставок, як раніше. Він сказав:

«Наступне засідання відбудеться через чотири тижні, і я сподіваюся, що тоді ми зможемо провести справжню сімейну дискусію.»

Він ще раз наголосив, що попереднє керівництво не є правильною політикою в поточній економічній ситуації, і в майбутньому Федеральна резервна система й надалі буде приймати рішення на основі останніх економічних даних, а не заздалегідь обіцяти ринку шлях політики.

Це означає, що Федеральна резервна система більше покладатиметься на економічні дані в реальному часі, а не завчасно подаватиме ринку сигнали політики.

На засіданні в червні Федеральна резервна система одноголосно вирішила залишити процентну ставку за федеральними фондами в діапазоні 3,5%-3,75% без змін. Однак остання оприлюднена точкова діаграма ставок показує, що 9 із 18 посадовців прогнозують принаймні ще одне підвищення ставки цього року, і ринок уже заклав імовірність принаймні одного підвищення на 25 базисних пунктів до кінця року.

Втім, сам Ворш відмовився розкривати свої політичні уподобання, лише наголосивши, що майбутні політичні рішення залежатимуть від даних.

ШІ змінює економіку з безпрецедентною швидкістю

Ворш обговорив на форумі вплив штучного інтелекту на макроекономіку. Він зазначив, що швидкість покращення можливостей моделей ШІ демонструє явне експоненційне зростання.

Він вказав, що розширення пропозиції, спричинене ШІ, стане новою змінною, на яку майбутня монетарна політика повинна звернути особливу увагу, оскільки підвищення продуктивності означає, що економіка може зростати швидше при нижчому інфляційному тиску.

Однак він також визнав, що наразі існує велика невизначеність щодо того, як саме ШІ вплине на ринок праці.

«Досі існують серйозні сумніви щодо того, коли саме ШІ почне реально впливати на зайнятість.»

Він наголосив, що Федеральна резервна система повинна продовжувати досягати обох законних цілей: повної зайнятості та стабільності цін, і будь-які корективи політики повинні враховувати обидві цілі.

Інфляційні ризики знизилися, але інфляційний ефект ШІ ще потребує спостереження

Ворш зазначив, що за останні чотири тижні інфляційні ризики в США знизилися, що свідчить про певне ослаблення нещодавнього цінового тиску.

Однак щодо поширеної на ринку дискусії про те, чи є ШІ дефляційною силою чи новим джерелом інфляції, Ворш не дав чіткої відповіді. Він сказав:

«Чи має ШІ інфляційний ефект, має вирішувати центральний банк.»

На його думку, з одного боку, ШІ може підвищити ефективність виробництва та розширити пропозицію, а з іншого — може стимулювати нові інвестиції та попит, тому кінцевий ефект потрібно оцінювати на основі даних, а не робити висновки заздалегідь.

Крім того, Ворш зазначив, що політика Федеральної резервної системи впливає не лише на США, але й має явні ефекти переливу через глобальні фінансові ринки.

Підтвердження незалежності Федеральної резервної системи: політика не зазнаватиме зовнішнього тиску

З огляду на постійну увагу громадськості до незалежності Федеральної резервної системи, Ворш знову чітко відповів. Він сказав:

«Федеральна резервна система давно зберігає незалежність, і зараз залишатиметься незалежною, ви не побачите жодних змін.»

Цю заяву ринок також сприйняв як відповідь на нещодавні заклики президента США Трампа до зниження процентних ставок Федеральною резервною системою. Ворш наголосив, що Федеральна резервна система самостійно визначатиме відповідний шлях політики і не змінюватиме рішень через зовнішній політичний тиск.

США переживають величезні можливості для підвищення продуктивності

Крім монетарної політики, Ворш того дня також зосередився на довгострокових перспективах зростання економіки США.

Він сказав, що останні чотири тижні він був зосереджений на роботі з монетарною політикою, і що зараз для США настав час величезних можливостей. Ворш вважає, що пропозиційна сторона економіки США залишається сильною, а потенційні темпи зростання, здається, демонструють висхідний тренд, тому є всі підстави для оптимізму щодо майбутньої продуктивності.

Він сказав, що якщо економічні показники за останні чотири квартали можна використовувати як орієнтир для майбутнього, то перспективи економіки США варті оптимізму. Він зазначив:

«США не бояться економічного зростання, спричиненого продуктивністю.»

Однак він також визнав, що наразі незрозуміло, чи вплине підвищення продуктивності безпосередньо на короткострокову монетарну політику, але постійне розширення пропозиційних можливостей, безсумнівно, глибоко вплине на майбутнє формування політики.

Позиція щодо скорочення балансу не змінилася

Окрім політики процентних ставок, Ворш також обговорив баланс Федеральної резервної системи.

Він сказав, що його погляди на баланс не змінилися за останні чотири тижні. «Сподівання, що баланс Федеральної резервної системи зменшиться, вже давно не є секретом.»

Однак він також зазначив, що Федеральна резервна система залишається відкритою щодо того, яким має бути кінцевий розмір балансу. Ворш вказав, що політика балансу впливає в основному через ціни активів, тому будь-які важливі рішення щодо балансу будуть обговорюватися публічно та прийматися колективно FOMC.

Він також сказав, що поточний розмір балансу, який становить близько 6,7 трильйона доларів, все ще значно вищий за рівень до пандемії, і навіть якщо в майбутньому триватиме скорочення балансу, його неможливо завершити за короткий час: «18 тижнів – це занадто мало.»

П’ять робочих груп з реформ отримають новий прогрес

Фактично, відмова від попереднього керівництва – лише частина реформ, які Ворш просуває у Федеральній резервній системі.

Минулого місяця Ворш оголосив про створення п’яти внутрішніх спеціальних робочих груп для дослідження питань комунікаційного механізму, балансу, використання даних, продуктивності та зайнятості, а також інфляційної структури. Він нещодавно повідомив, що список членів спеціальних робочих груп буде оприлюднено вже наступного тижня.

Ворш сказав, що ці робочі групи будуть включати не лише внутрішніх посадовців Федеральної резервної системи, але й запрошувати зовнішніх експертів, зокрема деяких міжнародних фахівців, які не є громадянами США. Він сподівається за допомогою цих реформ переглянути політичну структуру та комунікаційний механізм Федеральної резервної системи, щоб зробити монетарну політику більш адаптованою до поточного швидкозмінного економічного середовища.