Найпростіший графік показує, чому GM є великою покупкою — але є 1 великий недолік.

Детройтські автовиробники, такі як General Motors (GM 1.53%), Ford Motor Company (F 0.79%) та Stellantis (STLA +2.27%) (якщо ви все ще зараховуєте останнього), давно страждають від низьких оцінок. Хоча Волл-стріт повільно змінює своє сприйняття цих автовиробників як інвестицій завдяки більш інтригуючому та прибутковому майбутньому, зосередженому на технологіях безпілотних автомобілів та збільшенні монетизації програмного забезпечення, оцінки автовиробників рідко перевищують скромний 10-кратний коефіцієнт ціна/прибуток.

Давайте розглянемо, що стримує оцінки, і за допомогою одного простого графіка покажемо, як GM нарешті вирвалася з цього обмеження.

Стереотипи змінюються

У минулому інвестори уникали автовиробників як довгострокових інвестицій через багато негативних факторів. До них належить думка, що автовиробники є сильно циклічними, що робить їх вразливими до економічних підйомів і спадів; зростання старих витрат, таких як пенсійні та медичні зобов'язання; капіталомісткі операції, що залишають їм низькі маржі; та наратив "динозаврів", коли керівництво повільно адаптувалося і іноді було зарозумілим.

Джерело зображення: General Motors.

Ці наративи повільно змінюються, але в основному оцінки автовиробників залишалися на нейтральному рівні — тобто, за винятком General Motors. Рідкісним давнім винятком з цих низьких оцінок була Ferrari (RACE +1.09%), яка давно мала неймовірно високі маржі та вирвалася зі сприйняття як традиційний автовиробник, і її розглядають більше як акцію надлюксового сегмента. Ось чому наступний графік так багато говорить для довгострокових інвесторів, тому що нарешті інший автовиробник вирвався з цих ланцюгів і, вражаюче, наздогнав високу оцінку Ferrari.

Дані з YCharts.

Як ви можете бачити, особливо за останній рік, оцінка GM швидко наблизилася до позиції Ferrari, у той час як решта автомобільної промисловості насилу долала 10-кратний коефіцієнт P/E.

Як GM вирвалася?

Однією з головних рушійних сил швидкого зростання оцінки GM є те, як вона повертає вартість акціонерам. У той час як її конкурент з іншого кінця міста, Ford, широко хвалений за свою часто прибуткову дивідендну дохідність, яка зазвичай становить від 4% до 5%, і в останні роки була посилена щорічним спеціальним дивідендом завдяки кращому грошовому потоку, General Motors обрала інший підхід і фактично зробила ставку на себе, викуповуючи величезну кількість акцій за низькою ціною.

Фактично, GM витратила приголомшливі 30 мільярдів доларів на викуп акцій за останні п'ять років і позбавилася близько 500 мільйонів акцій за цей період. Паралельно з викупом акцій Волл-стріт винагороджує вільний грошовий потік GM, що дозволяє їй робити ці масштабні покупки: GM створила приблизно 53 мільярди доларів вільного грошового потоку з 2021 року, незважаючи на пандемію COVID-19, зростання цін, тарифи та зміни торговельної політики. Наступний графік показує, наскільки різко GM скоротила кількість акцій в обігу та зростання ціни, яке це спричинило.

Дані з YCharts.

Одним із головних недоліків зараз є те, що, оскільки викуп акцій був головним рушієм покращення оцінки GM, це стало складнішим, оскільки акції вже не такі дешеві, як раніше. Не варто очікувати, що GM відмовиться від своєї стратегії найближчим часом, але це може змінити переваги, які стратегія приносила останнім часом.

Що це все означає

Інвестори, безумовно, можуть стверджувати, що Ford заслуговує на кращу оцінку, ніж вона має зараз, особливо враховуючи, що вона повертає значну вартість акціонерам через дивіденди та отримала величезний приріст ринкової капіталізації після запуску Ford Energy, який використовує зростання інфраструктури ШІ та попиту на енергію. Однак Ford також має багато роботи над якістю своїх автомобілів і лідирує в автомобільній промисловості США за масштабними відкликаннями, що збільшило витрати на гарантійний ремонт, які кілька разів вдарили по її прибутках.

Розгорнути

NYSE: F

Ford Motor Company

Зміна сьогодні

(-0.79%) -$0.11

Поточна ціна

$13.79

Ключові дані

Ринкова капіталізація

$55B

Денний діапазон

$13.55 - $13.88

52-тижневий діапазон

$10.68 - $17.78

Обсяг

501K

Середній обсяг

58.8M

Валова маржа

7.81%

Дивідендна дохідність

4.32%

Однак конкурент Ford з іншого кінця міста, GM, робить те, що вдалося лише Ferrari, підвищуючи свій мультиплікатор P/E майже втричі порівняно з багатьма конкурентами. Це тому, що Волл-стріт визнає не лише вражаючий грошовий потік GM, але й зменшену кількість акцій завдяки викупам, а також зростаючий високомаржинальний бізнес і регулярні доходи від цифрових послуг, таких як OnStar та Super Cruise. Однією з головних причин для інвесторів купувати акції GM, а не її конкурентів, є те, що вона нарешті вирвалася з історично низьких мультиплікаторів P/E автовиробників. Ці графіки можуть бути простими, але вони багато говорять.