З'явилися нові ETF на чіпи пам'яті: DISK та KMEM, як вибрати?

На американському ринку з'явилися два ETF, що спеціалізуються на чіпах пам'яті: DISK та KMEM, обидва були зареєстровані приблизно 30 червня, і їхні стратегії кардинально різняться.
Чому раптово з'явилися ще два ETF на пам'ять?
Відповідь одне слово: дефіцит.
Моделі ШІ стають дедалі більшими, GPU якими б потужними не були, без достатньо швидкої пам'яті для подачі даних — марно. Високопропускна пам'ять, DRAM, NAND flash тепер стали найбільш напруженою ланкою в інфраструктурі ШІ. Галузь прогнозує, що цей ринок зросте з 216 мільярдів доларів у 2025 році до 758 мільярдів доларів у 2027 році, що більш ніж утричі за менш ніж два роки.
Реакція Уолл-стріт завжди пряма: щойно на ринку з'являється структурний розрив, гроші знаходять спосіб створити інструмент для "одноклікового придбання".
DISK і KMEM є продуктом цієї логіки.
У чому ж різниця між DISK та KMEM?
Спочатку погляньмо на основи: DISK (Tema Memory ETF)
Активно керований фонд чіпів пам'яті, зареєстрований на NYSE, комісія 0,75%, 19 позицій.
Стратегія диверсифікована: охоплює HBM, DRAM, NAND, але двома найбільшими позиціями є SanDisk та Kioxia, які становлять 23,04% і 20,76% відповідно, разом наближаючись до половини портфеля, що явно схиляється до NAND та пам'яті. Samsung та SK Hynix, навпаки, знаходяться позаду, з вагою менше 8% кожен.
KMEM (Kurv Memory Select ETF)
Комісія 0,65%, зареєстрований на Cboe BZX, торги відкрилися 1 липня, портфель висококонцентрований: SK Hynix 41,53%, Micron 19,85%, Samsung 18,81%, три найбільші компанії займають понад 80% портфеля.
Фонд вимагає, щоб компанії в портфелі мали принаймні 50% доходу чи активів від бізнесу, пов'язаного з чіпами пам'яті. У проспекті зазначено, що можна використовувати деривативи для відстеження цінових показників акцій цих компаній, не обов'язково безпосередньо володіти акціями, і навіть можна купувати інші тематичні ETF на пам'ять. Гнучкість більша, ніж у подібних продуктів. Навіть попередній DRAM використовував свопи лише для частини позицій у Micron та Samsung, а KMEM має ширший спектр інструментів.
Списки портфелів обох фондів фактично перетинаються, наприклад, SK Hynix, Micron, Samsung присутні в обох, але структура ваги зовсім інша.
KMEM по суті є концентрованою позицією "ставки на трьох гігантів пам'яті", і його волатильність тісно пов'язана з цінами акцій цих трьох компаній.
DISK же робить ставку на NAND та пам'ять, де зростання/падіння SanDisk та Kioxia має більший вплив на чисту вартість, тоді як Samsung, SK Hynix та інші традиційні гіганти пам'яті є лише другорядними.
Як звичайним роздрібним інвесторам ставитися до цього?
Спочатку скажімо про факт, який легко ігнорувати: обидва фонди почали торгуватися лише кілька днів тому, немає жодних історичних результатів, на які можна посилатися, а масштаб, ліквідність та спред між ціною купівлі та продажу наразі невідомі.
Нові тематичні ETF на галузь мають тенденцію до високих торгових витрат у перші кілька місяців, тому не варто кидатися із заплющеними очима.
По-друге, обидва фонди по суті є висококонцентрованими галузевими ставками, що зовсім не те саме, що широкі індексні фонди.
Зараз багато хто вже безпосередньо тримає акції Micron, Samsung, SK Hynix, або вже купив пам'ятний ETF DRAM. Якщо додати ще один фонд з концентрацією 80%, як DISK чи KMEM, це означає додаткове навантаження на ті самі компанії, і фактичний ризик виявляється більшим, ніж вони думають.
Портфель потрібно перераховувати за цією логікою, а не просто купувати ще трохи.
Коли настає час галузевого буму, завжди спочатку з'являються супутні фінансові продукти, які дозволяють роздрібним інвесторам сісти на хвилю одним кліком.
Сам інструмент не є правильним чи неправильним; інструмент вирішує лише як купувати. Скільки купувати і чи варто купувати, все одно вирішується на основі власного тверезого розрахунку ризику.