【MPF】Експерти дають п'ять інвестиційних порад щодо MPF: у другій половині року два ринки будуть вищими за інші.

Переживши "травневий та червневий застій", експерти вважають, що працівникам варто скористатися ситуацією, коли ринок постійно страждає від підвищення процентних ставок у США, що призводить до коливань акцій, та рекомендують розподіляти внески до обов'язкових пенсійних фондів (MPF) у глобальні та азійські акції, розраховуючи на "липневе відновлення". Узагальнюючи рекомендації галузі щодо інвестиційної стратегії на друге півріччя, можна виокремити 5 корисних порад:

Дізнайтеся останні новини MPF на графіку 👇👇👇👇

(1) Гонконгські акції продовжують падіння: Гонконгський фондовий ринок впадав 7 тижнів поспіль, загалом втративши 3721 пункт або майже 15%, але ринок вважає, що індекс Hang Seng у п'ятницю (26 червня) досягнувши 22620 пунктів ще не досяг дна, адже в липні настане хвиля розблокування нових акцій. Саме через відсутність у складі індексу Hang Seng акцій таких популярних галузей, як штучний інтелект (ШІ), він у першому півріччі вже впав більш ніж на 10%.

Якщо учасники не хочуть продавати за збитково низькими цінами, не варто спрямовувати нові внески до MPF, що відстежують Hang Seng. Орієнтуючись на "бичачі акції" цього року: південнокорейський SK Hynix із двократним кредитним плечем (07709), чиста вартість активів якого сягнула 130 млрд, перевищивши Tracker Fund (02800) (2800.HK), натомість приблизно десяту частину коштів варто вкладати в активні продукти гонконгських акцій, перевага яких полягає в тому, що керуючі насамперед обирають акції.

Головний інвестиційний директор GUM Лю Цзяхун зазначає, що традиційні технологічні акції з великою капіталізацією в Hang Seng не мають теми інфраструктури ШІ, тому гонконгські MPF, що відстежують індекс, стрімко впали на 6,3% з початку року (до середини червня), ставши найслабшою категорією пенсійних фондів цього року, тоді як за той самий період активні гонконгські MPF впали на 3,5%.

(2) Розумний вибір азійських акцій: Варто обирати азійські акції, що включають японські, а не лише азіатсько-тихоокеанські фонди, оскільки останні охоплюють лише ринки Тайваню та Південної Кореї. Південна Корея сильно залежить від "акцій-близнюків": Samsung Electronics та SK Hynix. Крім того, хоча азійські ринки виграють від зниження цін на нафту, сильний долар шкодить ринкам, що розвиваються, тому частка азійських акцій у портфелі має становити приблизно 30-40%, залежно від толерантності працівника до ризику.

(3) Глобальні акції мають вищу ймовірність прибутку: Незважаючи на те, що ринок вважає, що японські та південнокорейські акції ще не досягли піку, лише 3 довірчі керуючі (Manulife, BOC-Prudential та East Asia) пропонують MPF для японських акцій; а для інвестицій у корейські акції єдиним постачальником є Haitong, який має найменшу частку ринку. Якщо учасники хочуть скористатися зростанням ринків Японії, Південної Кореї та Тайваню, глобальні акції, ймовірно, охоплять ці сильні ринки.

(4) Поступово фіксувати прибуток від японських та американських акцій при зростанні: Що стосується американських та японських акцій, які продовжують бичачий ринок, варто поетапно фіксувати прибуток, спочатку забезпечивши прибуток.

(5) Диверсифікація ризику: Не варто вкладати всі кошти в один фонд; слід диверсифікувати, щоб протистояти нестабільному ринку. "Фонд для лінивих", відомий як Стратегія інвестування за замовчуванням (DIS), який включає акції та облігації, є "розумним" варіантом, який поєднує напад і захист.

Citigroup прогнозує, що до кінця року японський індекс Nikkеі досягне 90 000 пунктів, потенційне зростання 28%

З іншого боку, Citigroup, CCB International та інші не мають ліцензій MPF, тому не можуть коментувати активи пенсійних фондів, але думки великих банків та експертів щодо акцій, валюти та облігацій можуть бути корисними для учасників.

Відділ інвестиційної стратегії та розподілу активів Citigroup:

• Цільовий показник S&P 500 на кінець року становить 8100 пунктів, що означає потенційне зростання на 8,8% від поточного рівня 7440 пунктів.
• Цільовий показник Nіkkeі 225 на кінець року становить 90 000 пунктів, що означає потенційне зростання на 28% від поточного рівня 70 062 пунктів.
• Цільовий показник індексу CSI 300 на кінець року становить 5600 пунктів, що означає потенційне зростання на 12% від поточного рівня 4979 пунктів; прогноз на середину наступного року — 5700 пунктів.

Експерт CCB International Чжан Хаоен: Не варто повністю скорочувати японські та американські акції

Чжан Хаоен, керівник інвестиційного відділу персонального та комерційного банкінгу China CITIC Bank International, зазначив, що інвестиційне середовище другого півріччя зазнало впливу червневого засідання Федеральної резервної системи США. Він вважає, що ФРС залишить ставку без змін на рівні 3,5%-3,75%, але відмовиться від пом'якшувальної позиції, підвищить прогноз інфляції та подасть сигнали про можливе підвищення ставок. Очікується, що середовище високих ставок збережеться, що збільшить вартість фінансування та тиск на оцінки.

Основна стратегія — обирати акції, а не ринок. Тема ШІ явно диференціюється; у короткостроковій перспективі ринок все ще віддає перевагу апаратному забезпеченню або циклічним технологічним акціям, включаючи акції, пов'язані з пам'яттю, напівпровідниковим обладнанням, зберіганням даних, мережевим обладнанням, замовними мікросхемами тощо. Ці компанії мають реальні капітальні витрати та підтримку замовлень. Крім того, можна диверсифікувати, вкладаючи у високодохідні захисні активи, такі як фінансовий сектор та комунальні послуги.

Не варто повністю скорочувати американські та японські акції. Однак зростання ринку в основному забезпечується невеликою кількістю акцій (це стосується й інших азійських ринків, таких як Південна Корея та Тайвань), більшість акцій недостатньо беруть участь, ринок вузький. На фоні того, що ринок постійно оновлює історичні максимуми, лише невелика кількість (одиниці відсотків) компонентів індексу досягають нових максимумів. З огляду на нещодавнє стрімке зростання, слід звернути увагу на ризик корекції, особливо зростання долара, яке негативно впливає на азійські ринки, уникаючи надмірної концентрації.

Гонконгські акції привабливі з точки зору оцінки, очікується підтримка на рівні 22600 пунктів

Оцінки гонконгських акцій на поточному етапі є привабливими (станом на 23 червня 2026 року прогнозний коефіцієнт ціна/прибуток індексу Hang Seng становить близько 10,7 разів), у короткостроковій перспективі можливий відскок. Окрім акцій з великою вагою в індексі, загалом перевага надається високодохідним акціям, включаючи акції китайських державних банків (чиста процентна маржа досягла дна, дивіденди стабільні, приплив північних коштів), акції китайських страхових компаній (користь від державної політики, диверсифікація прибутку) та акції телекомунікаційних компаній, які останнім часом ослабли (стабільний грошовий потік, високодохідний захист, потенціал зростання 5G/хмарних послуг). Це може підвищити захисні властивості портфеля в очікуванні результатів третього кварталу. Водночас необхідно уважно стежити за даними PCE у США, липневим засіданням Політбюро Китаю та динамікою долара. Очікується, що індекс Hang Seng знайде короткострокову підтримку на рівні 22600–23000 пунктів.

З 22 травня, коли материковий Китай посилив боротьбу з транскордонними незаконними інвестиціями, гонконгські акції реагують на падіння, але не на зростання

Прогнози експертів щодо гонконгських акцій:

• East Asia Bank знизив цільовий показник індексу Hang Seng за базовим сценарієм до 27 100 пунктів.
• Standard Chartered знизив прогнозний діапазон індексу Hang Seng на 12 місяців з 28 000–29 000 пунктів у першому кварталі до 25 500–26 500 пунктів.

Аналіз називає 6 основних причин слабкості гонконгських акцій:

• (1) Підтримка сильних за рахунок слабких: В умовах суперциклу напівпровідників та буму мікросхем, більшість відповідних акцій не входять до складу індексу Hang Seng. Глобальні кошти використовують парні торги (pair trade), купуючи сильні акції Тайваню, Південної Кореї та Японії та продаючи слабкі гонконгські акції.
• (2) Скорочення північного потоку: З 22 травня, коли CSRC раптово посилив боротьбу з незаконною торгівлею через кордон, оштрафувавши Futu, Changqiao та Tiger Brokers, і вимагав закрити незаконні кошти протягом двох років. Незважаючи на те, що ринок оцінює суму приблизно в 250-300 млрд, з моменту введення правила минуло більше місяця, а гонконгські акції продовжують падати, а не зростати.
• (3) Хвиля залучення коштів: Річний максимум гонконгських акцій був на рівні 28 056 пунктів у січні, а в п'ятницю минулого тижня з'явився мінімум 22 518 пунктів, що становить падіння на 19,7% від максимуму, лише за крок від "технічного ведмежого ринку" (падіння на 20%). Крім того, у липні настане хвиля розблокування IPO, очікується, що закінчиться термін блокування акцій на суму 255 млрд, наприклад, "акція-феномен" Zhipu має дату розблокування 8 липня. Goldman Sachs оцінює, що за наступні 12 місяців може з'явитися пропозиція нових акцій на суму близько 274 млрд доларів США (близько 2,13 трлн гонконгських доларів), що становить приблизно 4,4% загальної ринкової капіталізації, що є історичним максимумом.
• (4) Сильний долар: У першому півріччі долар стрімко зріс приблизно на 3%, за даними іноземних ЗМІ, це найсильніший показник майже за 40 років. Посилення американських акцій та долара приваблює гарячі гроші назад у США. HSBC вважає, що значне зростання долара може стати однією з найбільших "болісних угод" у другому півріччі, а розворот на ринку казначейських облігацій США: на початку року інвестори очікували, що крива дохідності стане крутішою, але висока інфляція, стійкий ринок праці та більш яструбина позиція ФРС призвели до вирівнювання кривої дохідності.
• (5) Побоювання підвищення ставок: "Демон" високих відсоткових ставок переслідує земну кулю. BofA очікує, що у другому півріччі ФРС тричі підвищить ставки.
• (6) Реагування на падіння, але не на зростання: Гонконгські акції страждають як від внутрішніх, так і від зовнішніх факторів. Підвищення цін на продукцію Apple викликало побоювання щодо попиту на мікросхеми, і "чорна п'ятниця" минулого тижня спровокувала корекцію глобальних акцій виробників мікросхем. У поєднанні з тим, що найбільший в історії IPO SpaceX після лістингу впав на 30%, це позначилося на розробнику чат-бота зі штучним інтелектом ChatGPT — OpenAI. За чутками, останній відмовляється знижувати оцінку в трильйон доларів і може відкласти лістинг до 2027 року.

Головний інвестиційний офіс Standard Chartered Wealth Solutions рекомендує додати глобальні та азійські акції

Головний інвестиційний офіс Standard Chartered Wealth Solutions рекомендує мати надлишкову вагу в глобальних акціях, прогнозуючи "м'яку посадку" макроекономіки, що сприятиме ризикованим активам. Сильне зростання прибутків підтримуватиме американські акції до другого півріччя, хоча волатильність може посилитися. Також рекомендується мати надлишкову вагу в азійських акціях, оскільки регіональні ринки все ще дуже чутливі до цін на нафту, і ослаблення напруженості на Близькому Сході є одним із ключових факторів для повторного збільшення ваги. Очікується, що зростання прибутків у найближчі два роки буде випереджальним.

Фактори ризику:

• Відсоткові ставки: Ринок очікує, що ФРС може почати підвищувати ставки вже у вересні, загалом на 0,75%.
• Високі ціни на нафту: Morgan Stanley прогнозує, що середня ціна на нафту марки Brent із негайною поставкою в третьому та четвертому кварталах становитиме 75 доларів за барель.
• Вибори: 5 листопада в США відбудуться проміжні вибори до Конгресу, очікується, що Трамп знову використає тарифи та "китайську карту".

Рейтингове агентство пенсійних фондів закликає учасників обирати фонди інвестування за замовчуванням

Голова незалежної гонконгської дослідницької, аналітичної та освітньої організації з питань MPF Francis Chung: Очікувана дохідність азійських акцій за перші 6 місяців становить 27%, що є найкращим показником першого півріччя в історії завдяки успіхам технологічного сектору Південної Кореї та Тайваню. Натомість акції Китаю та Гонконгу, як найпопулярніша та найбільша категорія MPF, а також американські акції, як найшвидше зростаючий клас активів, показали найгірші результати у червні.

Це також підкреслює важливість диверсифікації, додатково підтверджуючи, що недорогі фонди стратегії інвестування за замовчуванням (DIS), запроваджені Mandatory Provident Fund Schemes Authority, залишаються якісним варіантом для учасників. За перше півріччя DIS зросли на 8,5%, випередивши загальну дохідність у 5,1%.

Наостанок, голова Mandatory Provident Fund Schemes Authority Liu Maijia Xuan прогнозує, що eMPF зменшить адміністративні витрати на дві третини.