Кривава баня! $BTC Другий квартал впав на 11%, 8,3 мільярда довгих позицій було ліквідовано, а гроші викрали ШІ та ончейн?

Другий квартал добігає кінця, ви відкриваєте свій рахунок — $BTC досі коливається біля 60 000, вдвічі нижче за січневий максимум 126 000.

S&P 500 за той самий період виріс на 16%, Nasdaq 100 — на 28%. Куди поділися гроші? Ринкові експерти дають дві відповіді: ШІ та ончейн.

Спочатку загальна картина: $BTC у другому кварталі впав на 11%, $ETH — на 20%, $SOL — на 13%. Квітень почався непогано: геополітичне пом'якшення + відновлення інституційного попиту підняли $BTC до 82 000. Але нафта Brent через переговори підскочила до $126, ФРС змінила курс на жорсткіший, капітал почав перетікати в акції ШІ, крипта миттєво втратила ліквідність.

У травні виникла розбіжність: фондовий ринок оновлював максимуми, крипта пішла вниз. До кінця червня $BTC залишилося лише 60 000, на 52% нижче історичного максимуму. Альткоїнам ще гірше: серед топ-20 за капіталізацією лише Hyperliquid ($HYPE) зріс на 142% — завдяки єдиному у своєму роді ончейн-терміналу для безстрокових контрактів.

Основна проблема — одночасне звуження трьох каналів попиту: спотових ETF, компанії Strategy та стейблкоїнів.

Спотові ETF у квітні були на підйомі, з максимальним денним притоком $474 млн, але з травня ситуація повністю змінилася. У другому кварталі було 53 дні чистого відтоку та лише 30 днів притоку; лише в червні витекло $3,84 млрд, що становить більшу частину загального відтоку $4,08 млрд за квартал.

Дії компанії Strategy викликають ще більше занепокоєння. Раніше вона фінансувала купівлю $BTC через випуск привілейованих акцій (STRC), але STRC впав до історичного мінімуму $74, а співвідношення ринкової вартості до балансової стиснулося майже до 1,0, що заблокувало канали фінансування. На початку червня вона несподівано продала 32 $BTC, що прямо підірвало ринкову віру в "ніколи не продавати". Потім вона терміново скоригувала курс: підвищила дивіденди STRC до 12%, дозволила продаж до $1,25 млрд $BTC, а також створила резерв у $2,55 млрд (що покриває приблизно 17 місяців боргу).

Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів скоротилася на $4,2 млрд. USDT трохи зріс на $1,8 млрд, але USDC втратив $3,4 млрд, USDe від Ethena впав на $1,4 млрд — уникнення ризику зробило процентні стратегії непопулярними.

Три джерела вичерпалися, ліквідність набагато напруженіша, ніж на початку року. Чи повернуться ці гроші, чи продовжать перетікати в акції ШІ?

Дані бірж ще більш відверті: спотовий обсяг торгів впав на 28% до $2,32 трлн у порівнянні з попереднім кварталом, ф'ючерсний — на 11,6% до $12,32 трлн, але співвідношення спот/ф'ючерс знизилося з 0,23 до 0,19, що свідчить про збільшення позицій у деривативах без реального попиту на купівлю. Hyperliquid захопив приблизно 4,5% частки ф'ючерсного ринку, ончейн-безстрокові контракти поступово витісняють CEX.

Пікові значення відкритого інтересу: $BTC 49,2 млрд, $ETH 27,2 млрд. Зараз вони знизилися до 33,5 млрд та 16,2 млрд відповідно, тобто на 32% та 40%. Загальний обсяг ліквідацій довгих позицій у другому кварталі склав $8,35 млрд, половина з яких припала на хвилю ліквідацій з 25 травня по 7 червня.

Ставки фінансування змінилися від річних -16% у квітні до +10% у травні, а до кінця червня повернулися до нуля — ринок став обережним після делівериджу.

Глибина книги заявок також погіршилася: ліквідність на глибині 2% $BTC знизилася з приблизно $70 млн на початку травня до $35-40 млн наприкінці червня — будь-який невеликий шок легко викликає прослизання.

Заглядаючи вперед, варто стежити за кількома структурними змінами:

• Токенізовані акції: Coinbase запустила законні токенізовані акції з прив'язкою 1:1.
• Безстрокові контракти на RWA: HIP-3 від Hyperliquid вже поширив ончейн-торгівлю на акції, індекси, сировинні товари.
• IPO SpaceX на ончейні: компанія з ринковою капіталізацією $1,7 трлн уже дає цінові сигнали на крипторинку до публічного розміщення.
• Ончейн-казначейства: стратегії кредитування на Morpho та Aave стають основним рівнем інституційного розподілу, традиційні управлінці активами, як Bitwise, уже зайшли.

Одним реченням: падіння у другому кварталі не було випадковим — це одночасне згасання трьох двигунів ліквідності. Чи зможе третій квартал відновитися, залежить від того, чи захочуть ці гроші повернутися.

Підписуйтесь: отримуйте більше оперативного аналізу та інсайтів крипторинку! $BTC $ETH $SOL

#Gate股票转仓功能上线 #Strategy планує викупити акції #Прогноз чемпіонату світу Англія-Конго