Ось чому я ніколи не заплачу навіть близько $1,100 за акції Micron.

Micron Technology (MU +1,12%) акції зросли більш ніж на 800% за останні 12 місяців на тлі стрімкого попиту на високопропускну пам’ять (HBM) компанії для центрів обробки даних, яка стала ключовим компонентом у апаратному стеку штучного інтелекту (ШІ).

Незважаючи на неймовірні здобутки, акції Micron все ще технічно дешеві, якщо оцінювати їх відносно майбутнього потенційного прибутку. Однак це дає неповну картину, особливо з огляду на тріщини, що з’являються в ландшафті попиту на ШІ. Ось чому я не куплю акції Micron за ціною, близькою до ціни закриття 29 червня в 1145 доларів.

Джерело зображення: The Motley Fool.

Micron відіграє критичну роль у бумі ШІ

Графічні процесори (GPU), такі як ті, що постачає Nvidia, є основними чипами для центрів обробки даних, що використовуються для навчання та висновків ШІ. HBM зберігає дані в готовому стані, коли GPU готові їх обробляти, що прискорює робочі навантаження ШІ. Низька ємність пам’яті спричиняла б вузькі місця, оскільки GPU доводилося б зупинятися в очікуванні отримання додаткової інформації.

Micron нещодавно почав відвантажувати свої чіпи HBM4, які пропонують на 60% більшу ємність, ніж попереднє рішення HBM3E, з покращенням енергоефективності на 20%. Nvidia використовуватиме цей продукт у своїх нових системах GPU Vera Rubin, які, як очікується, лідируватимуть у галузі з точки зору обчислювальної потужності ШІ, коли вони почнуть постачатися клієнтам у другій половині 2026 року.

Але Micron також має великі можливості в сегментах персональних комп’ютерів і смартфонів. Моделі ШІ поступово стають більш ефективними, тому багато пристроїв тепер можуть запускати їх незалежно від зовнішніх центрів обробки даних, за умови достатньо високої ємності пам’яті. Цей розвиток стимулює сплеск попиту на пряму пам’ять з довільним доступом Micron.

Крім того, Micron стверджує, що середньостатистичний автомобіль навіть з базовими можливостями автономного керування потребує більш ніж у п’ять разів більшої ємності пам’яті, ніж традиційний автомобіль. Але стає ще краще, оскільки компанія заявляє, що гуманоїдним роботам потрібно цілих у 10 разів більше пам’яті, ніж середньому автономному автомобілю. У міру проникнення ШІ у фізичний світ ці промислові сегменти можуть стати наступними основними зонами зростання для Micron.

Дохід і прибуток Micron стрімко зростають

Micron отримав рекордний дохід у 41,4 млрд доларів у третьому кварталі 2026 фінансового року (закінчився 28 травня), що на приголомшливі 346% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Продажі пам’яті, пов’язаної з ШІ, були відповідальними за більшу частину цього неймовірного імпульсу в усіх чотирьох категоріях доходу компанії:

| Сегмент | Дохід Q3 | Зростання доходу (рік до року) | | --- | --- | --- | | Хмарна пам’ять | 13,7 млрд дол. | 307% | | Основний центр обробки даних | 11,5 млрд дол. | 653% | | Мобільні пристрої та клієнти | 11,5 млрд дол. | 254% | | Автомобільний та вбудований | 4,6 млрд дол. | 311% |

Джерело даних: Micron Technology.

Бізнес хмарної пам’яті — це те, де Micron звітує про продажі своєї HBM для центрів обробки даних, тоді як сегмент основного центру обробки даних враховує продажі рішень для зберігання даних. Разом вони складали основну частину загального доходу компанії, що не дивно, оскільки більшість робочих навантажень ШІ все ще обробляються за допомогою централізованої інфраструктури. Однак його результати в мобільному та автомобільному бізнесах також підкреслюють вплив ШІ за межами центру обробки даних.

Оскільки наразі у світі спостерігається серйозний дефіцит пам’яті, Micron може диктувати ціни, що значно підвищує його маржу прибутку. У результаті прибуток компанії злетів на 1368% до 24,67 долара на акцію в третьому кварталі.

Прогноз керівництва на поточний четвертий квартал свідчить про подальший імпульс. Очікується, що компанія отримає дохід у 50 млрд доларів і прибуток у розмірі 30,73 долара на акцію, що становитиме зростання на 342% та 985% порівняно з минулим роком відповідно.

Акції Micron дешеві, але є один нюанс

Виходячи з прибутку Micron за останні 12 місяців у розмірі 44,23 долара на акцію, його акції торгуються за співвідношенням ціни до прибутку (P/E) 25,6. Це означає, що вони дешевші, ніж технологічний індекс Nasdaq-100, який має коефіцієнт P/E 34,1.

Згідно з середнім прогнозом Уолл-стріт (від Yahoo! Finance), прибуток Micron може злетіти до 148,03 долара на акцію у 2027 фінансовому році, що дасть форвардний коефіцієнт P/E лише 7,6. Компанія, яка зростає так швидко, як Micron, зазвичай мала б преміальну оцінку, тож чому вона така дешева? Простіше кажучи, я вважаю, що багато інвесторів вважають, що бум пам’яті буде відносно нетривалим.

Розгорнути

NASDAQ: MU

Micron Technology

Сьогоднішня зміна

(1,12%) $12,78

Поточна ціна

$1158,06

Ключові дані

Ринкова капіталізація

$1,3T

Денний діапазон

$1124,82 - $1168,50

52-тижневий діапазон

$103,38 - $1255,00

Обсяг

1,1 млн

Середній обсяг

51,9 млн

Валова маржа

72,60%

Дивідендна прибутковість

0,04%

Більшість постачальників пам’яті шалено нарощують виробничі потужності, що зрештою призведе до краху цін на чіпи. Коли пропозиція наздожене попит, Micron буде дуже важко збільшити свій прибуток з поточного рівня, тому його акції можуть бути дорожчими сьогодні, ніж свідчить його форвардний P/E.

Генеральний директор Micron Санджай Мерротра не вважає, що дефіцит пам’яті послабшає десь до 2028 року, але це припускає, що попит залишиться таким же високим, як зараз, що підводить мене до наступного пункту. Нещодавнє опитування інвестиційного банку UBS Group показало, що 60% компаній починають обмежувати свої витрати на ШІ, спрямовуючи завдання на дешевші моделі, які використовують менше обчислювальної потужності. Це не дуже хороша новина для постачальників чіпів.

Опитування слідує за нещодавніми коментарями генерального директора Alphabet Сундара Пічаї, який сказав, що отримує скарги від багатьох корпоративних клієнтів Google щодо зростання вартості використання ШІ. Крім того, головний операційний директор Uber Technologies нещодавно заявив, що витрати на ШІ стає все важче виправдати, оскільки такі компанії, як Anthropic і навіть Microsoft, впроваджують пасивне підвищення цін, щоб компенсувати стрімкі витрати на інфраструктуру.

Отже, незважаючи на привабливу оцінку Micron, я б не почувався комфортно, купуючи його зараз. Будь-які ознаки уповільнення витрат на центри обробки даних у найближчі кілька кварталів можуть спричинити серйозне падіння акцій, і я вважаю, що це все більш імовірний результат.