Експерт каже, що Сейлор вичерпує можливості, оскільки Strategy скидає BTC на Coinbase

• Реклама -

• Стратегія Сейлора перемістила 411,48 BTC на Coinbase Prime, коли MSTR впав, що викликало нові запитання щодо дорожньої карти компанії.

• Грошові резерви Strategy зменшилися після викупу боргу 2029 року, залишивши менше покриття для виплат дивідендів за привілейованими акціями.

Останній переказ Bitcoin від Strategy додав нового тиску на капітальну стратегію Майкла Сейлора, оскільки інвестори сумніваються, чи зможе компанія продовжувати фінансувати свої зобов’язання без продажу частини свого великого резерву Bitcoin.

Аналітична платформа блокчейну Lookonchain повідомила, що Strategy відправила 411,48 BTC, вартістю близько $30,3 млн, на Coinbase Prime 29 травня. Дані Arkham Intelligence показали два більші перекази по 205,3 BTC та 206,2 BTC, а також менший тестовий переказ 0,0241 BTC, перш ніж кошти надійшли на Coinbase.

Цей крок привернув увагу, оскільки він став одним із перших прямих переказів Bitcoin на біржу від Strategy майже за два роки. Він також відбувся у чутливий момент для компанії, коли Bitcoin торгувався поблизу нижньої зони $73 000, а акції MSTR перебували під тиском після різкого падіння з середини травня.

Джефф Дорман, головний інвестиційний директор Arca, заявив, що Strategy зараз перебуває у більш жорсткому становищі, ніж у попередні ринкові цикли. Він стверджував, що компанія могла б обрати повільніший шлях до випуску мільярдів доларів привілейованих цінних паперів. На його думку, агресивний тиск на фінансування свідчить про те, що Сейлор очікував різкого зростання Bitcoin, що допомогло б покрити майбутні витрати на дивіденди.

я не в близькому колі Сейлора, але ця історія $MSTR вийшла з-під контролю, моє єдине припущення таке:

– MSTR міг би просто сидіти й нічого не робити, перш ніж почати випускати $billons привілейованих акцій… це зробило б MSTR нудним (маленькі покупки, без продажів), але це було б…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 травня 2026

На початку місяця генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що компанія не розглядає продаж Bitcoin як ідеологічне питання. Він сказав, що Strategy продаватиме BTC лише тоді, коли математика свідчитиме на користь такого кроку, а не випуску нових акцій для виконання дивідендних зобов’язань.

Strategy побудувала одну з найбільш ретельно відстежуваних моделей Bitcoin-скарбниці на публічних ринках. Однак зараз ця модель проходить серйозне випробування через нижчі ціни на Bitcoin, зобов’язання з виплати дивідендів за привілейованими акціями та викуп боргу, що створює додатковий тиск на баланс.

Останні звіти показали, що Strategy має близько $15 млрд привілейованих цінних паперів із щорічними дивідендними зобов’язаннями приблизно на $1,5–$1,7 млрд. Компанія раніше залучила близько $2 млрд готівки через продаж акцій, що допомогло послабити короткострокові побоювання щодо виплати дивідендів.

Однак потім Strategy використала велику частину цих грошей для викупу приблизно $1,5 млрд номінальної вартості своїх конвертованих старших облігацій з нульовим купоном, що підлягають погашенню у 2029 році. Компанія заплатила близько $1,38 млрд за викуп боргу, зменшивши майбутні зобов’язання, але також скоротивши свої грошові резерви.

Переказ Bitcoin від Сейлора викликає нові запитання

Це рішення стало центральним у останній дискусії навколо Strategy. Дорман запитав, чому компанія, яка стикається з тиском на грошові потоки, використовує свій грошовий резерв для викупу боргу з нульовим купоном, замість того щоб зберегти його для виплати дивідендів за привілейованими акціями. Він сказав, що цей крок може виявитися помірно вигідним, але він також наближає компанію до необхідності нового джерела капіталу.

Грошовий баланс Strategy знизився з приблизно $2,25 млрд до приблизно $871 млн після викупу боргу. Цей залишковий резерв може покрити лише близько шести місяців зобов’язань з виплати дивідендів за привілейованими акціями, порівняно з довшим горизонтом, якого очікували інвестори після попереднього залучення готівки.

Сейлор уже заявляв, що компанія може продати частину Bitcoin у рамках своєї стратегії управління капіталом. У нещодавньому інтерв’ю він сказав, що продаж до кінця 2026 року «не є малоймовірним», додавши, що керівництво розглядатиме готівку, акції, кредит та Bitcoin як інструменти фінансування.

Акції MSTR також ослабли. У четвер акції закрилися на рівні $151,64, знизившись на 1,66% за сесію. Ринкові дані показали, що за останній тиждень акції впали більш ніж на 8%, а з 11 травня – майже на 22%, що відображає зниження довіри до короткострокового шляху фінансування компанії.

Тим часом привілейований цінний папір Strategy Stretch, STRC, опустився нижче свого цільового рівня у $100 і торгувався на рівні $97,11, перш ніж відновитися. Здатність STRC залишатися поблизу номіналу має значення, оскільки Strategy використовує цей цінний папір для залучення капіталу через випуски на ринку.

Дорман сказав, що Strategy, власники Bitcoin та акціонери привілейованих акцій зараз опинилися в складному становищі. Він додав, що хтось у цій структурі, ймовірно, зазнає збитків протягом найближчих чотирьох місяців.