Передринкові думки та оцінка червня – 1 липня 26

Ласкаво просимо до початку липня!
У рамках мого щоденника я хочу озирнутися на мої прогнози у червні, щоб оцінити, що я зробив добре, а де можу покращити.
Переглядаючи – ось список прогнозів, які я зробив:
3 червня – я зробив прогноз: «скоротити ризик та збільшити готівку… напевно, найкращий час для купівлі захисту».
4 червня – під час відкриття ринку я прогнозував: «продавчий тиск на відкритті швидко розвернеться, і ми закінчимо день у плюсі».
Ринок закінчився V-подібним розворотом, а NBIS продовжував бути сильним.
5 червня 26 числа я сказав: «сьогодні картина виглядає набагато заплутанішою… рекомендую зменшити ризик».
9 червня 26 числа я прогнозував «початок нової хвилі ралі в напівпровідниках».
І я продовжував бити в барабан ралі 11 червня та після цього.
До 15 червня 26 числа, де у своєму телеграм-каналі я опублікував, що це хороші області для скорочення перед FOMC (вибачте, був занадто зайнятий, не опублікував у X – ось чому вам варто бути в Telegram. Іноді я буваю дуже зайнятий).
22 червня 26 числа я зробив висновок: «зменшити кредитне плече до кінця червня… з погляду потоків цей період зіткнеться з труднощами».
26 червня я сказав усім: «я вважаю поточний біль та розпродаж у секторі технічно обумовленими… що це ті рівні, на яких варто купувати… цікаві для мене зони: NBIS 240, ALAB 360, CRDO 240, SMH 605».
Я також опублікував деякі свої публічні покупки… тому що фортуна сприяє сміливим.
Нарешті, у моєму тижневому огляді я пояснив, що BE та CRDO обвалилися через «механічні потоки» і що «вони можуть запропонувати хороші можливості». Після моєї публікації BE зріс на 25%, а CRDO – на 12%.
Я також прогнозував, що Compute та Memory Pooling будуть лідерами наступного ралі замість улюбленої всіма пам’яті. Поки що це підтверджується.
Усі мої публікації в X мають часові позначки. Так само і в моєму телеграм-каналі. Усе безкоштовно. Я не маю наміру брати плату за свої публікації чи знання. Якщо вам сподобалося, я радий.
Хочу сказати, що з точки зору читання потоків у червні я впорався досить добре, передбачивши кожен рух.
Де я можу покращити? Думаю, я можу стати ще терплячішим. Моє виконання минулого тижня, безсумнівно, могло бути кращим. Я також міг краще керувати своєю готівковою позицією.
Гаразд – це все щодо огляду червня.
Перш ніж ми торкнемося азійських ринків сьогодні. Коротке повторення вчорашнього квартального ребалансування. Казали, що KOSPI мав велике ребалансування вчора, проте ціна залишалася стійкою до закриття – це було для мене хорошою ознакою того, що значна частина ребалансування вже відбулася, і це, ймовірно, стосуватиметься ринків США.
Справді, акції США були надзвичайно стійкими – тоді як пам’ять була стагнаційною, ми бачили, що NBIS лідирує в секторі neocloud, перш ніж весь сектор neocloud піднявся до закриття.
Це позначилося на сьогоднішніх азійських ринках. KOSPI був відносно слабким – впав на 2%, тоді як NKY ледве зріс. Знову ж таки, KOSPI має велику вагу пам’яті, тому він більше відображає бета-фактор пам’яті, ніж будь-який інший ризик.
Один пост, який привернув увагу, – це Ендрю Каррен: «відбувся значний прорив в архітектурі – особливо щодо ефективності пам’яті».
Citrini підхопили це, заявивши, що ціни на DRAM «не будуть продовжувати зростати так само».
З точки зору торгівлі, я бачу, що потоки до пам’яті слабшають. 25 червня я сказав: «я думаю, що далекоглядні трейдери це бачать і будуть виходити з MU, тому я вважаю, що пам’ять НЕ буде лідером наступного ралі. Люди розумні і намагатимуться знайти обхідні шляхи через дорогі рішення».
Тепер – з фундаментальної точки зору, це, ймовірно, НЕ вплине на прибутки FY28. Ми все ще маємо структурний дефіцит, який триватиме до 2030 року, особливо якщо робототехніка почне діяти. Однак ринок, як ви знаєте, глибоко ірраціональний і в короткостроковій перспективі торгує більше на відчуттях.
Знову ж таки – якщо ви не розумієте нюансів. Дозвольте мені бути простішим: пам’ять не буде лідером наступного ралі.
Щодо neoclouds та Compute. Ділан із Semianalysis розкрив, що «маржа Anthropic на токені Opus 4.8 API становить понад 80%».
Гей – це насправді божевільно. Будь ласка, перечитайте це ще раз.
Frontier labs більше не є понзі. Той, хто так каже, не бачить реальності.
Frontier labs фактично поставили себе в позицію, де вони отримують 80% маржі. «Anthropic без SBC був прибутковим за чистим прибутком у Q2 2026. Можливо, прибутковим із SBC до Q3».
Це сталося набагато раніше, ніж багато хто очікував. Я думав, що це буде набагато пізніше.
Ринку потрібно більше обчислювальних потужностей.
На цьому етапі портфель Situational Awareness здебільшого в neoclouds. Чому? Людям потрібно справді зрозуміти, що ставка на neocloud – це НЕ ставка на поточні доходи.
Це більше схоже на банк – вартість neocloud – це NPV усіх проектів, які він візьме на себе в майбутньому.
Зараз будь-які обчислювальні потужності будуть використані. Враховуючи, що Anthropic отримує 80% маржі на токенах, я бачу, що ринок обчислювальних потужностей залишатиметься гарячим НАБАГАТО ДОВШЕ.
Для читачів з криптосвіту – це трохи схоже на DAT. Тільки замість того, щоб брати ваші гроші для купівлі марних токенів, це бере ваші гроші для побудови +EV, +NPV проектів.
Один важіль, про який ніхто не говорить, – це те, що люди стверджують, що 5-річна амортизація є надто ліберальною. Як Беррі.
Але A100 все ще здаються в оренду, вони вийшли 6 років тому. Якщо термін служби GPU набагато довший за 5 років, це додатковий лотерейний виграш для neoclouds. Це НЕ враховано в ціні на даний момент.
Звичайно, не всі neocloud однакові. Виконання є ключовим.
Це як керування банком. У вас можуть бути два банки з однаковою базою депозитів. Але вони можуть оцінюватися по-різному залежно від того, наскільки добре вони керуються. Дивіться ICBC проти JPM.
Я написав про це у своїй замітці про SHAZ 1.98%↑ вчора.
Ви можете прочитати більше про це там.
З точки зору торгівлі, цей тиждень короткий. Сезонно цей тиждень характеризується висхідним дрейфом.
На що я звертаю увагу: NBIS пробиває 300.
Успіхів!