#YenHits40YearLow

Єна досягає 40-річного мінімуму на рівні 162.27
Японська єна впала до 162.27 за долар США 30 червня, найслабшого рівня з 1986 року. Валюта ненадовго торкнулася 162.41 на токійських торгах, перш ніж трохи стабілізуватися .
Чому єна падає
Механіка проста. Банк Японії тримає свою облікову ставку на рівні 1%, тоді як ціль Федеральної резервної системи становить від 3.50 до 3.75% . Цей розрив приблизно у 250 базисних пунктів винагороджує інвесторів, які позичають дешеву єну та розміщують кошти в активах у доларах з вищою прибутковістю — так звана carry trade .
Єна прямує до четвертого поспіль квартального зниження, найдовшої серії падінь за чотири роки . Навіть після того, як Банк Японії підвищив ставки до 1% 16 червня — найвищого рівня з 1995 року — вплив був мінімальним, оскільки трейдери очікують, що ФРС залишиться жорсткою .
Невдала інтервенція
Токіо вже витратив рекордні 11,73 трлн єн, приблизно 72,5 млрд доларів, на захист валюти з кінця квітня до кінця травня . Єна майже не відреагувала. Попередні інтервенції у 2022 та 2024 роках також забезпечили лише тимчасове полегшення, перш ніж валюта відновила свій спадний тренд .
Міністр фінансів Сацукі Катаяма сигналізував про готовність вжити «сміливих дій» проти надмірних рухів, підтвердивши з Вашингтоном, що рішучі кроки залишаються варіантом . Але аналітики сумніваються, що будь-яка інтервенція змінить ширший тренд.
Керол Конґ, валютний стратег Commonwealth Bank of Australia, заявила CNBC, що тепер це «питання часу, а не чи» Міністерство фінансів знову втрутиться — але зазначила, що будь-які дії навряд чи змінять висхідний тренд USD/JPY, прогнозуючи зростання до 164 до початку 2027 року .
Переможці та переможені
Слабка єна вигідна експортерам. Toyota оцінює, що кожне знецінення єни на 1 єну збільшує її операційний прибуток на 50 млрд єн . Nikkei досягає рекордних максимумів, оскільки закордонні прибутки зростають під час репатріації.
Але витрати на імпорт розчавлюють домогосподарства. Японія імпортує майже всю свою енергію, і конфлікт в Ірані підняв ціни на нафту . Вищі витрати на їжу та електроенергію підривають купівельну спроможність і загрожують популярності уряду прем'єр-міністра Санае Такаїчі .
На що звернути увагу далі
Три фактори визначать шлях єни:
1. Політика ФРС — Ринки оцінюють ймовірність підвищення ставки США цього року у 80% . Якщо ФРС посилить політику далі, єна зазнає більшого тиску.
2. Наступний крок Банку Японії — Наступне рішення центрального банку щодо політики очікується 31 липня. Деякі політики закликали до швидшого підвищення ставок до майже нейтральних рівнів, але політичний тиск адміністрації Такаїчі сприяє м'якому підходу .
3. Інтервенція — Прорив рівня 161.95 на нью-йоркських торгах виштовхнув єну за межі її нещодавнього діапазону. Багато аналітиків вважають, що інтервенція дуже ймовірна, якщо падіння прискориться далі .
Підсумок
Падіння єни є структурним, вкоріненим у розриві ставок, а не короткострокових настроях. Інтервенція може сповільнити падіння, але навряд чи зможе його змінити. Поки ставки США залишаються значно вищими за японські, а carry trade залишаються прибутковими, очікується, що єна залишатиметься під тиском.