Динаміка крипторинку у другому кварталі: тенденції ринку, ротація секторів та зміна комісій

Автор: Tanay Ved, старший дослідник Coin Metrics; переклад: Shaw, Golden Finance

Ключові моменти:

• Під впливом зміни очікувань щодо процентних ставок, постійного відтоку коштів з Bitcoin ETF та масового перетікання капіталу в акції AI-компаній, Bitcoin втратив усе зростання квітня, а загальне падіння у другому кварталі склало близько 11%.

• Три основні канали ліквідності — ETF, Strategy та стейблкоїни — одночасно ослабли у другому кварталі, лише спотові Bitcoin ETF зафіксували чистий відтік у 4,08 мільярда доларів.

• Загальна сума ліквідацій довгих позицій по Bitcoin та Ethereum у цьому кварталі склала 8,35 мільярда доларів, що свідчить про масштабне зниження кредитного плеча на ринку; після початку третього кварталу ліквідність ринку дещо зменшилася, але загальна стабільність зросла.

Огляд ринку та динаміка цін

На початку другого кварталу 2026 року цифрові активи демонстрували сильне зростання. Після слабкого першого кварталу у квітні Bitcoin відновився разом з американським фондовим ринком, піднявшись приблизно до 82 000 доларів; у той час побоювання щодо геополітичних конфліктів тимчасово зменшилися, а інституційний попит дещо відновився. Але це зростання не тривало довго.

Розворот тренду був викликаний трьома факторами: нестабільність дипломатичної ситуації між США та Іраном, зростання ціни на нафту марки Brent до 126,41 долара, подальше зростання цін на нафту; посилення яструбиної риторики монетарної політики ФРС; масове перетікання капіталу в акції AI-компаній із стійким зростанням прибутку.

Джерело: Talos State of the Market Dashboard

До середини травня криптоактиви рухалися синхронно з американським фондовим ринком, Bitcoin та Ethereum зросли приблизно на 20% з початку квітня. Але в кінці травня їхні шляхи розійшлися: криптовалюти почали корекцію, тоді як американські акції залишалися сильними. Наприкінці кварталу S&P 500 та Nasdaq 100 зросли приблизно на 16% та 28% відповідно; Bitcoin впав приблизно на 10%, Ethereum — приблизно на 20%, SOL — приблизно на 13%.

Джерело: Talos State of the Market Dashboard

Поточна ціна Bitcoin коливається близько 60 000 доларів, що приблизно на 52% нижче історичного максимуму в 126 000 доларів, встановленого наприкінці 2025 року. Ситуація з альткоїнами схожа, лише деякі монети показали зростання. З початку року серед 20 найбільших криптоактивів за ринковою капіталізацією Hyperliquid (токен HYPE) був єдиним активом, що показав значне зростання — на 142% завдяки різкому зростанню попиту на ончейн-торгівлю безстроковими контрактами на акції та товари.

Потоки капіталу

Ослаблення ринку в другому кварталі посилилося одночасним скороченням трьох основних каналів попиту: спотові Bitcoin ETF, корпоративні казначейства, такі як MicroStrategy, та загальна пропозиція стейблкоїнів.

Спотові Bitcoin ETF

У квітні спотові Bitcoin ETF починали добре, з постійним чистим притоком. 20 квітня був зафіксований пік чистого притоку в 474 мільйони доларів, після чого потоки повністю змінилися. Решта кварталу характеризувалася переважанням чистого відтоку, загалом у другому кварталі було 53 торгових дні з відтоком і лише 30 з притоком. Загальний чистий відтік усіх емітентів, що відстежуються в цьому кварталі, склав 4,08 мільярда доларів, причому на червень припала переважна більшість — 3,84 мільярда доларів.

Джерело: Talos State of the Market Dashboard

Цифрове казначейство (Strategy)

Темпи накопичення Bitcoin компанією Strategy в цьому кварталі значно сповільнилися. Емітовані компанією привілейовані акції STRC, які спочатку торгувалися близько 100 доларів, впали до історичного мінімуму близько 74 доларів; водночас премія до скоригованої чистої вартості активів компанії знизилася до 1-кратної, що безпосередньо вплинуло на канали фінансування, які підтримують накопичення. Продаж 32 Bitcoin компанією на початку червня застав ринок зненацька і повністю підірвав довгостроковий консенсус «ніколи не продавати». У відповідь Strategy запустила нову структуру цифрового кредитного капіталу: підвищила дивідендну прибутковість STRC до 12%, отримала дозвіл на продаж Bitcoin на суму до 1,25 мільярда доларів та створила резерв готівки в розмірі 2,55 мільярда доларів, що може покрити виплату дивідендів приблизно на 17 місяців.

Стейблкоїни

Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у другому кварталі скоротилася приблизно на 4,2 мільярда доларів, вилучивши значну частину резервних коштів, що підтримували ончейн-транзакції та ринкову ліквідність. USDT зріс незначно на 1,8 мільярда доларів, тоді як Circle (USDC) втратив 3,4 мільярда доларів; з посиленням уникнення ризику на ринку попит на стратегії стейблкоїнів, що приносять дохід, знизився, а USDe, емітований Ethena, скоротився на 1,4 мільярда доларів.

Одночасне ослаблення трьох основних каналів попиту призвело до значного посилення ліквідності ринку в третьому кварталі порівняно з початком другого кварталу. Чи повернуться кошти в криптоактиви, чи продовжать надходити в акції AI-компаній, залишається ключовою змінною, яку потрібно відстежувати.

Дані біржової торгівлі та ринок деривативів

Загальний спотовий обсяг торгів на основних біржах впав на 28% порівняно з попереднім кварталом, до 2,32 трильйона доларів, продовживши тенденцію до зниження, яка розпочалася в січні. Обсяг ф'ючерсної торгівлі виявився відносно стійкішим, досягнувши 12,32 трильйона доларів, що лише на 11,6% менше порівняно з попереднім кварталом; але співвідношення спотової та ф'ючерсної торгівлі знизилося з 0,23 до 0,19, що свідчить про перехід ринкових коштів у позиції на деривативах та ослаблення попиту на купівлю спотових монет.

Hyperliquid показав себе особливо добре, його частка ринку ф'ючерсної торгівлі зросла приблизно до 4,5%, оскільки ончейн-безстрокові контракти продовжують захоплювати частку централізованих бірж.

Джерело: Talos State of the Market Dashboard

Відкритий інтерес досяг піку перед обвалом у травні: відкритий інтерес до Bitcoin склав 49,2 мільярда доларів, а до Ethereum — 27,2 мільярда доларів. Зараз вони знизилися до 33,5 мільярда та 16,2 мільярда доларів відповідно, що на 32% та 40% нижче піку. Загальна сума ліквідацій довгих позицій по Bitcoin та Ethereum у другому кварталі склала 8,35 мільярда доларів, причому понад половина ліквідацій сталася з 25 травня по 7 червня; довгі позиції з високим кредитним плечем були масово ліквідовані в самопідсилюваному циклі падіння. На початку третього кварталу загальний рівень кредитного плеча на ринку значно знизився.

У цьому кварталі ставки фінансування були дуже волатильними: у середині квітня спостерігалася глибока знижка, річна ставка фінансування сягала -16%; з накопиченням довгих позицій у травні ставка різко підвищилася до +10% річних. Подальший розпродаж на ринку повернув ставки до нейтрального рівня, а наприкінці кварталу через обережність ставки коливалися близько нуля.

Ліквідність ринку також ослабла. Глибина замовлень Bitcoin на 2% від найкращої ціни знизилася з піку майже в 70 мільйонів доларів на початку травня до приблизно 35-40 мільйонів доларів наприкінці червня, що свідчить про зменшення глибини ринку та значне зниження здатності поглинати тиск продажів.

Джерело: Talos State of the Market Dashboard

Ключові тенденції, що формували квартал та подальший напрямок

Якщо відволіктися від цінових коливань кварталу, кілька структурних змін уже вказують на майбутній напрямок розвитку ринку, охоплюючи різні нові класи ончейн-активів та базову інфраструктуру, що їх підтримує.

Токенізовані акції: Coinbase запустила повністю забезпечені токенізовані акції у співвідношенні 1:1, що надають інвесторам усі законні права акціонерів відповідних акцій. З появою нових моделей токенізації таких цінних паперів, як акції, ми систематизували різні способи отримання доступу до акцій на ланцюзі.

Безстрокові контракти на RWA переживають вибухове зростання: завдяки безстроковим контрактам Hyperliquid HIP-3 та цілодобовим продуктам безстрокових контрактів на реальні активи (RWA) на основних централізованих біржах, ончейн-торгівля та механізми ціноутворення більше не обмежуються криптовалютами, а поширюються на акції, фондові індекси та товари.

SpaceX перед IPO визначив ціну на ланцюзі: SpaceX офіційно вийшов на біржу Nasdaq 12 червня 2026 року за тихоокеанським часом з тикером SPCX. IPO з оцінкою в 1,7 трильйона доларів до офіційного лістингу було оцінено через криптоінфраструктуру, надавши канал попереднього ціноутворення для приватних компаній, що не вийшли на біржу.

Казначейства та ринки кредитування: Ончейн-казначейства стають основним інструментом для інституційного капіталу, агрегуючи депозити користувачів та спрямовуючи їх у відібрані стратегії кредитування на протоколах, таких як Morpho та Aave. Традиційні управляючі активами, такі як Bitwise, входять в управління казначейськими стратегіями, а відповідна інфраструктура швидко дозріває.