Ціни на нафту пережили "найгірший квартал з часів пандемії", "військова премія" майже нульова, аналітики вважають, що "глобальне поповнення запасів" призведе до нового зростання.

Нафтовий ринок у першій половині 2026 року пережив різкі американські гірки: спочатку паніка через блокування Ормузької протоки спричинила різке зростання цін, а потім через дію численних буферних механізмів відбулося швидке падіння. Brent у другому кварталі впав на 38%, що є найбільшим квартальним падінням з початку пандемії COVID-19 у 2020 році.

Станом на закриття 30 червня, ціна Brent становила 72,92 долара за барель, а WTI – 69,50 долара, що майже повернулося до рівнів до іранського конфлікту. Воррен Паттерсон, керівник відділу стратегії сировинних товарів ING, зазначив: «При ціні близько 70 доларів за барель у поточному ціноутворенні нафтового ринку майже немає геополітичної премії за ризик, і ринок фактично оцінює тимчасове припинення вогню між США та Іраном як постійну угоду».

Основою швидкого зниження цін є переоцінка ринком ризиків постачання. У червні перемир'я між США та Іраном продовжилося, більше суден проходило через Ормузьку протоку, багато країн використали стратегічні резерви, а альтернативні маршрути почали діяти. Водночас збільшення експорту енергоносіїв зі США та стабільний обсяг імпорту Китаєм спільно створили буфер для ринку.

Однак багато аналітиків вважають, що ця низька динаміка може тривати недовго. З огляду на плани Міжнародного енергетичного агентства (МЕА) поповнити 400 мільйонів барелів резервів, випущених під час кризи, а також активне нарощування стратегічних нафтових резервів такими великими імпортерами, як Індія, формується нова хвиля додаткового попиту, спричинена «глобальним поповненням запасів», яка може стати наступною підтримкою для зростання цін.

Перше півріччя: від «епічної кризи постачання» до «найгіршого кварталу з часів пандемії»

У першому кварталі 2026 року, після ударів США та Ізраїлю по Ірану, Іран негайно закрив Ормузьку протоку, що викликало паніку на світовому нафтовому ринку. Brent зафіксував найбільше квартальне зростання з другого кварталу 2020 року. Однак у другому кварталі ситуація різко змінилася.

Цей розворот тісно пов'язаний із ситуацією на Близькому Сході. На початку конфлікту ринок побоювався перебоїв із постачанням із Перської затоки, а Ормузька протока, ключовий прохід, могла посилити ризики постачання. Ціни на нафту включали явну воєнну премію. Однак після червня, завдяки продовженню перемир'я, відновленню судноплавства та випуску резервів, вплив на постачання послабився, і ціна Brent швидко впала майже до рівня, що передував конфлікту.

Деякі спотові індикатори також показують, що ціновий вплив війни майже повністю зник. Спотовий Brent повністю повернув воєнний вплив. Це означає, що ринок ближньої перспективи більше не бажає платити високу премію за негайний геополітичний ризик. Morgan Stanley знизив прогноз для Brent на четвертий квартал з 80 до 75 доларів за барель.

Купцикевич попередив, що якщо близькосхідний конфлікт загостриться, ціни на нафту можуть знову зрости; якщо конфлікт не загостриться, довгострокові перспективи Brent слабкі, особливо в умовах відновлення видобутку на Близькому Сході та можливого зростання видобутку Ірану до 3,3 мільйона барелів на день до кінця року.

Воєнна премія обнулилася: чому ціни на нафту «імунні» до геополітичних шоків

Ціни на нафту не продовжували стрімко зростати через конфлікт – ключ у тому, що ринок знайшов низку способів подолання вузьких місць постачання.

Численні фактори спільно знизили ціни: прискорення видобутку країнами-виробниками, такими як США, Венесуела та Ірак; рекордний обсяг трубопровідних перевезень Саудівської Аравії; прискорення ОАЕ планів розширення трубопроводів, що обходять Ормузьку протоку; водночас у деяких частинах Азії відбулися коригування з боку попиту, включаючи скасування рейсів, нормування енергії та підвищення імпортних мит.

Аварійні резерви також зіграли важливу роль. Багато країн використали запаси, щоб компенсувати вплив перебоїв з постачанням із Перської затоки. Вивільнення запасів дало додатковий буфер спотовому ринку та запобігло подальшому зростанню цін у короткостроковій паніці.

Аналітик Marex Едвард Меєр заявив MarketWatch: «Кожного разу, коли виникає вузьке місце постачання, ринок знаходить спосіб обійти його». Він зазначив, що поєднання вищезазначених факторів пояснює значне падіння цін і прогнозує, що ціни швидко повернуться до рівнів до конфлікту. Головний ринковий аналітик FxPro Алекс Купцикевич заявив: «Ринок адаптувався до кризи, яка мала найглибший вплив в історії нафтового ринку».

Китай і США стали «амортизаторами», зміна логіки геополітичного ціноутворення

Саманта Дарт, співкерівник відділу досліджень сировинних товарів Goldman Sachs, вважає, що млява реакція ринку на геополітичні «іскри» не означає зникнення ризику, а радше свідчить про те, що глобальні енергетичні потоки забезпечують міцніший буфер.

На стороні пропозиції експорт енергоносіїв зі США продовжував зростати, що забезпечило більше ліквідності для глобального ринку. На стороні попиту обсяг імпорту сирої нафти Китаєм залишався відносно стабільним, формуючи важливу базу попиту. Зростання експорту США в поєднанні зі стабільним імпортом Китаю створили «двосторонній буфер» нафтового ринку.

Така структура знизила чутливість ринку до окремих геополітичних подій. Іншими словами, ситуація в Ормузькій протоці залишається точкою ризику, але локальних збурень уже недостатньо, щоб легко змінити глобальний баланс попиту та пропозиції на нафту. Інвестори починають більше звертати увагу на фактичні потоки, зміни запасів та альтернативні маршрути, а не просто ганятися за геополітичними заголовками.

Поповнення запасів: потенційний двигун наступного зростання цін на нафту

Після спаду воєнної премії ринок починає звертати увагу на іншу змінну – глобальне поповнення стратегічних запасів.

За даними OilPrice.com, близькосхідний конфлікт сукупно порушив понад 1 мільярд барелів постачання. Раніше створені великі стратегічні запаси допомогли ринку поглинути шок і запобігти подальшому неконтрольованому зростанню цін. Але після того, як ці запаси вичерпано, їх потрібно поповнити після завершення кризи.

МЕА раніше заявило про вивільнення 400 мільйонів барелів нафти з аварійних резервів для подолання перебоїв з постачанням. Цей обсяг перевищує 182 мільйони барелів, вивільнених країнами-членами у 2022 році. Незалежно від того, чи це після завершення кризи, чи під час її продовження, вивільнені або підготовлені до вивільнення запаси зрештою потребують поповнення.

Потреба в поповненні запасів виходить не лише від країн-членів МЕА. Індія також розглядає можливість розширення власних нафтових резервів, які покривають лише 8 днів імпорту. Уряд Індії вже вимагав від державної компанії ONGC збільшити резерви на 13 мільйонів барелів, але для створення більш надійного буфера потрібні кошти, які можуть сягати десятків мільярдів доларів.

Це означає, що щойно ринок підтвердить справжнє ослаблення близькосхідної кризи, попит на нафту може зазнати нової хвилі політичних покупок. Пріоритет енергетичної безпеки в різних країнах зростає, а будівництво та поповнення стратегічних резервів стануть потенційною підтримкою для цін на нафту.

Попередження про ризики та застереження

Ринок несе ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є особистою інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні ретельно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестуючи на основі цього, ви берете на себе відповідальність.