Сьогоднішнє підсумок американських акцій: бики, які випередили, зниклий продавлювання, останній день червня для американських акцій

Продавлювання пенсійних фондів було заздалегідь поглинене, але логіка ринку не змінилася
Останніми днями Goldman Sachs і Morgan Stanley постійно попереджали, що 29-30 червня відбудеться концентроване продавлювання пенсійних фондів на 30 мільярдів доларів. В результаті у вівторок ринок не впав, а зріс. Простіше кажучи, бики випередили і з'їли частину липневого ралі, а позиції пенсійних фондів та ведмедів стали паливом для цього зростання. Але це не означає, що в липні не буде руху. Пасивні кошти та механічні конфігурації, такі як CTA кванти, все одно будуть додавати позиції в акції у другому півріччі відповідно до правил, і очікувані покупки не зникнуть через випереджаючі дії.
Акції чипів добре зростають, ширина ринку середня
Індекс S&P 500 того дня зріс на 0,78%, але частка компонентів, які дійсно закрилися в плюсі, становила лише трохи більше 40%. Зростання майже повністю трималося на акціях чипів, таких як Intel, MRVL, AMD. З початку року індекс напівпровідників Філадельфії злетів на 94%, тоді як S&P зріс лише на однозначну цифру. Сильні стають сильнішими, і капітал все одно готовий переслідувати акції чипів за відповідною ціною.
На рівні секторів також видно чіткий перетік капіталу: лише кілька тижнів тому повернулися оборонні сектори, такі як нерухомість, товари першої необхідності, комунальні послуги та фінанси, але останні два дні вони знову були виведені, і капітал знову спрямувався в технології та промисловість. Такі важкоатлети, як Apple, Google, Tesla, також того дня синхронно зросли.
S&P закрився на рівні 7498
S&P 500 в кінцевому підсумку закрився на рівні 7498 пунктів, всього за крок від круглого рівня 7500. Згідно з внутрішньоденними даними опціонів, страховий страйк 7500 з ранку постійно приваблював великі чисті покупки, і завдяки позитивному гамма-експозиції цей рівень фактично створив ефект "магніту", підтягуючи ціну вгору. На денному графіку ринок успішно пробив зону між 50-денною та 10-денною, 20-денною ковзаючими середніми, бичачий імпульс очевидний,=, але зараз він обмежений низхідною лінією тренду, що тягнеться від максимуму 7600, з тиском на рівні приблизно 7520. На короткий термін є певна опціонна підтримка та опір як зверху, так і знизу. Завтрашня стіна колів на 7540, стіна путів на 7475.
Технічно бики міцно контролюють ринок
Відкат Q до 727-730 є хорошим місцем для входу в лонг, відкат SPY до 740-742
Після попереднього відскоку Nasdaq повністю закрив попередній розрив і закріпився вище ключового опору ковзаючих середніх, колишній опір тепер став підтримкою, що є бичачим сигналом. За структурою гамма-експозиції, після рівня 750 експозиція починає помітно слабшати, а область біля 740 є відносно сконцентрованою гамма-зоною. Якщо на короткий термін станеться здорова корекція, область 730 буде досить міцною підтримкою, а відкат до діапазону 727-730 можна розглядати як можливість купити на падінні.
AMD за один день злетів на 7,7%, досягнувши історичного максимуму (INTC також непогано показав себе)
AMD того дня закрився на рівні 580,82 долара, зрісши на 7,7%, пробивши попередній діапазон консолідації 500-525 доларів за кілька тижнів і оновивши історичний максимум. За даними опціонного відкритого інтересу, рівень 600 є найбільшою зоною позитивної гамма-експозиції та обсягу торгів, а також найбільш безпосередньою короткостроковою метою. Більш віддалені бичачі опціонні позиції вже накопичені на рівнях 700 та 800. Загалом тренд зростання ланцюжка AI-інфраструктури залишається дуже стійким, і кожен відкат до основних ковзаючих середніх, наприклад EMA 20, викликає агресивні покупки. Поки що не видно жодних ознак погіршення. Очікується, що після прориву рівня 600, швидше за все, відбудеться консолідація на високих рівнях протягом 1-2 тижнів, поки ковзаючі середні не підтягнуться, а потім знову рух вгору.
Morgan Stanley знизив прогноз цін на нафту
Morgan Stanley зазначив, що через швидше, ніж очікувалося, відновлення судноплавства в Ормузькій протоці, а також через достатню пропозицію в США та слабкий попит за кордоном, ринок стикається з ризиком надлишку пропозиції. Тому прогноз для нафти Brent на третій квартал 2026 року був різко знижений на 15 доларів, до 75 доларів за барель. Зниження цін на нафту в середньостроковій перспективі є фактором дезінфляції, що позитивно впливає на загальний фондовий ринок.
Оцінка ринку все ще не дорога, але позиції вже дещо перевантажені
Розглядаючи акції великої, середньої та малої капіталізації в сукупності, загалом ринок недооцінений приблизно на 8,1%. Навіть якщо S&P відстає від історичного максимуму лише на 3%, підтримуваний постійним зростанням прибутку, фундаментальні показники залишаються привабливими, і з довгострокової перспективи це все ще хороша точка входу. Як тільки S&P пробиває 7530, наступна мета – 7600, потім 7700. Якщо Nasdaq 100 зможе відновитися та закріпитися вище 30500, це може відкрити новий простір для зростання з метою 32000. Щодо настроїв позицій, індикатор Goldman Sachs офіційно увійшов у червону зону надзвичайної переповненості, але з історії видно, що такий стан, як правило, триває кілька місяців. Тому будь-який короткостроковий відкат, спричинений технічними факторами або настроями, швидше за все, буде швидко викуплений биками.
Зростання прибутку є найміцнішою основою цього ралі
У першому кварталі 2026 року темпи зростання прибутку S&P 500 досягли 27%. Навіть якщо виключити одноразові доходи від зовнішніх інвестицій таких компаній, як Amazon, Google, Nvidia, наприклад, в OpenAI, Anthropic, нормалізовані темпи зростання все одно становлять 17%, що значно перевищує очікувані ринком 13%. Прогноз прибутку на наступний квартал також становить 22%. Саме тому, навіть якщо відбудеться короткострокова технічна корекція, вона навряд чи переросте в справжній системний обвал.
Нова квартальна структура Collar від JPMorgan оприлюднена, явно агресивна
Конфігурація комірцевих опціонів на третій квартал (з терміном дії 30 вересня): продаж колів на 7890, купівля путів захисту на 7090, продаж путів на 5990. У порівнянні з минулим кварталом 6865/6180/5210, всі три страйки значно зрушили вгору. Продаж колів піднято до 7890, що свідчить про те, що інституційні гравці не вважають, що третій квартал швидко досягне піку, а просто вважають, що після 7900 співвідношення ціни та якості для подальшого переслідування зростання знижується. Захист на покупку встановлено на 7090, приблизно на 10% нижче поточного рівня, що більше схоже на фіксацію прибутку, отриманого цього року, а не на реальне занепокоєння входом у ведмежий ринок. Продаж путів також піднято до 5990, що вказує на те, що загальний бюджет ризику установ став ширшим, ніж у минулому кварталі. Розміщення захисту на 10% нижче насправді добре відповідає поточній ринковій динаміці. Наразі факторами, які можуть спровокувати відкат, є звіти про прибутки, що не виправдали очікувань, повторне зростання процентних ставок, уповільнення витрат на AI, квартальне ребалансування капіталу, делеверидж CTA. Ці фактори зазвичай відповідають технічним корекціям на 8-12%. Корекція на 10% від 7800 дасть лише 7000. Цього року вже була корекція на 10%, і повторна корекція не перевищить 10%. Якщо вона відбудеться, то, швидше за все, у серпні, вересні чи жовтні. З історичного досвіду, ця структура Collar від JPM більше відображає квартальну структуру гамми, і вона передає сигнал, що в наступному кварталі, швидше за все, буде коливальний рух вгору, а не негайний розворот. Загалом це можна розуміти як бичачий погляд, але з більшим акцентом на контроль ризику, що значно послабшав порівняно з минулим кварталом.
1 липня – початок другого півріччя
Глобальні взаємні фонди нового кварталу, нові внески 401K та пасивні конфігураційні кошти ETF отримають механічну хвилю масових покупок, і ринок, швидше за все, продовжить рух вгору за інерцією. Єдиним короткостроковим змінним є те, що завтра новий голова ФРС Вош виступить на форумі Європейського центрального банку, але враховуючи, що незабаром настане довгі вихідні (Національний день), ринок загалом вважає, що він навряд чи виступить з особливо яструбиною промовою. VIX того дня впав на 6,8%. Внутрішньоденний тренд повністю контролювався ведмедями. Якщо він продовжить знижуватися, це може стати сигналом продовження літнього ралі шорт-сквізу на американському ринку.
Що далі?
У липні спочатку сплеск, у серпні-вересні остерігайтеся високої волатильності (але тим часом звіти окремих компаній нададуть багато можливостей, а сектори продовжуватимуть чергуватися під час коливань).
Прогноз такий: під впливом припливу пасивних коштів на початку нового фінансового року ринок на початку місяця, швидше за все, зросте, і S&P має шанс пробити попередній максимум 7600, а навіть кинути виклик рівню 7800. Однак після входу в традиційний низький сезон липня-вересня зростання може поступово сповільнитися та перейти до повторних високих коливань. Загальна стратегія залишається: не робити короткі позиції легковажно, використовувати корекції як можливості для купівлі на падінні, продавати на високих рівнях і купувати на низьких. Високий рівень можна очікувати до 7890, який дає JP Morgan, а низький рівень – до його захисного пута на 7090. Ці два рівні не обов'язково будуть досягнуті, все залежить від ринкової ситуації.