Південна Корея реалізує стратегію на 1,3 трильйона доларів, акції виробників напівпровідникового обладнання різко зросли, ASML досягла історичного максимуму.

6 червня 29 числа президент Південної Кореї Лі Чжон Мьон провів у Блакитному домі національну доповідь «Три суперпроекти великого стрибка Республіки Корея», де голова ради директорів Samsung Electronics Лі Чже Йон та голова SK Group Чхве Тхе Вон безпосередньо оголосили інвестиційні плани. Стратегія спирається на три стовпи: «напівпровідники, AI-дата-центри, фізичний ШІ», охоплює період 2026-2036 років, загальний обсяг інвестицій становить приблизно 2000 трильйонів вон (близько 1,3 трильйона доларів США), що в 7,8 раза перевищує обсяг інвестицій TSMC в Арізоні, США (165 мільярдів доларів).

Новина стимулювала значне зростання акцій виробників напівпровідникового обладнання. У вівторок ASML закрився в Амстердамі зростанням на 6,8%, досягнувши історичного максимуму. У Нью-Йорку Applied Materials закрився зростанням приблизно на 4%, KLA – на 8%.

Дослідження Huatai зазначає, що іноземні компанії, пов'язані з ланцюжком, включають лідера літографії ASML, Applied Materials, Tokyo Electron та інших глобальних провідних постачальників переднього обладнання, а також Kokusai Electric, яка має високу частку доходів від пам'яті; серед китайських компаній виробник обладнання для очищення ACM Research (Shanghai), виробник обладнання для термообробки Yitian (Beijing) та інші мають бізнес-присутність у Південній Кореї та продовжують відігравати важливу роль у ланцюжку.

Логіка проста: чотири нові заводи з виробництва мікросхем двох південнокорейських гігантів пам'яті означають величезний попит на літографічні машини, обладнання для осадження тонких плівок та системи контролю, а основними постачальниками цього обладнання є ASML, Applied Materials та KLA.

Це зростання продовжило сильний тренд напівпровідникового сектора цього року. Індекс напівпровідників Філадельфії майже подвоївся у першому півріччі, а в другому кварталі зріс більш ніж на 86%, що є найсильнішим квартальним показником за всю історію. Однак волатильність сектора залишається високою: минулого тижня індекс знизився на 7,9% за тиждень, що є найгіршим тижневим показником з початку квітня, після чого відновився, оскільки інвестори повернулися до активів, пов'язаних з інфраструктурою штучного інтелекту.

Аналітик Susquehanna Мегді Хоссейні продовжує позитивно дивитися на напівпровідники, посилаючись на постійне зростання попиту в галузі. Інші установи прогнозують, що до 2028 року річні витрати на обладнання для виробництва пластин у світі досягнуть 250 мільярдів доларів США.

Стратегія Південної Кореї на 1,3 трильйона доларів: Повна реструктуризація промислового географічного простору

Основна логіка цієї стратегії полягає в тому, щоб зламати монополію промисловості столичного регіону Кореї та спрямувати національні ресурси до регіонів за межами столичного кола.

Раніше напівпровідниковий ланцюжок Південної Кореї був сильно сконцентрований у столичному регіоні Сеул-Йонін. Кластер Йонін несе більшість НДДКР та переднього виробництва передових системних чіпів та пам'яті, але енергетичні та земельні обмеження, спричинені AI, ускладнюють розширення старих баз. Ця стратегія, забезпечуючи значне прискорення Йоніна, одночасно реструктурує промисловий простір назовні: Сеул зосереджується на передових НДДКР, Чхунчхон приймає передове пакування (HBM) та дата-центри, Кванджу бере на себе контрактне виробництво та передове виробництво пам'яті, Йоннам несе екосистему фізичного ШІ, формуючи нову структуру «чотирьох зон взаємодії».

Щодо напівпровідників: Samsung Electronics та SK Hynix на основі існуючого кластера Йонін (загалом 10 заводів з передовими техпроцесами) інвестують у будівництво щонайменше двох додаткових передніх заводів у Кванджу. Міністерство торгівлі, промисловості та енергетики Кореї оголосило, що уряд прискорить процедури затвердження, допомагаючи двом компаніям прискорити завершення поточного кластера Йонін приблизно на 7 та 12 років відповідно, до 2035 року.

Новий кластер пам'яті на південному заході Кореї

Основою цього інвестиційного плану є створення нового кластера мікросхем пам'яті на південному заході Кореї з інвестиціями приблизно 800 трильйонів вон (близько 518 мільярдів доларів) і метою подвоєння потужностей DRAM протягом п'яти років. Samsung та SK Hynix будують по два заводи, уряд забезпечує землю, електроенергію, водопостачання та іншу інфраструктуру.

Тим часом Samsung також окремо оголосив 29 червня про довгостроковий внутрішній інвестиційний план: з 2026 по 2040 рік сукупно інвестувати 2450 трильйонів вон у Південній Кореї, з яких приблизно 2100 трильйонів вон (76%) підуть на напівпровідники.

Команда аналітика Goldman Sachs Джіуні Лі розбила це наступним чином:

• 1650 трильйонів вон на існуючі заводи та проекти, що будуються, включаючи перенесення завершення заводу №6 в Йоніні з 2047 на 2040 рік;

• 400 трильйонів вон на два нові заводи в Кванджу, які є основою південно-західного кластера;

• 56 трильйонів вон на новий завод HBM в провінції Чхунчхондо.

Goldman Sachs вважає, що якщо припустити, що внутрішні капітальні витрати та НДДКР Samsung разом становлять приблизно 80% від консолідованої загальної суми, і з розрахунку середньорічного зростання близько 6%, то сукупні внутрішні витрати з 2026 по 2040 рік становитимуть приблизно 2500 трильйонів вон, що в основному відповідає офіційному оголошенню. Таким чином, Goldman Sachs робить висновок, що «цей прихований темп зростання витрат не є агресивним».

Подвоєння потужностей, але фактичне зростання набагато помірніше за цифри

Південнокорейські виробники пам'яті підтвердили мету майже подвоїти потужності DRAM до 2030 року, але команда аналітика BofA Securities Саймона Ву в звіті від 29-30 червня охолодила ентузіазм.

Подвоєння звучить агресивно, але відповідний середньорічний темп зростання становить лише близько 15%. Що ще важливіше, якщо врахувати закриття старих заводів та довший виробничий цикл для нових поколінь мікросхем пам'яті, фактичне річне зростання робочих потужностей (завантажених пластин) буде менше 10%, а чистий приріст пластин до 2030 року складе лише кілька відсотків у середньорічному вираженні.

BofA Securities також зазначає, що новий південно-західний кластер знаходиться далеко від столичного регіону Сеул, інфраструктурні інвестиції значно більші, і будівництво значно складніше, ніж на існуючих базах, таких як Пхьонтек та Йонін. Агентство порівнює це зі стратегією децентралізації TSMC в Тайнані, вважаючи, що таке розширення потужностей далеко від основних регіонів вимагає більш тривалого підготовчого періоду.

Враховуючи будівництво інфраструктури (щонайменше 5 років) та будівництво корпусів заводів з нарощуванням потужностей (ще 3-4 роки), BofA Securities вважає, що новий кластер досягне значного обсягу виробництва не раніше ніж через 8-10 років.

Дослідження Huatai також дотримується подібної думки: загальні інвестиції в 1,3 трильйона доларів включають AI-дата-центри, дисплеї, акумулятори, роботів та інші не-напівпровідникові сектори; всередині напівпровідників також є інвестиції в землю, будівлі, електромережі та промислову воду, тому фактична частка, яка припадає на переднє обладнання (WFE), як-от літографічні машини, ймовірно, буде значно нижчою за звичайну частку обладнання в напівпровідникових капітальних витратах (близько 70%). У поєднанні з десятирічним інвестиційним циклом та природними обмеженнями, такими як електроенергія, вода та кадри, попит та пропозиція можуть стати здоровими та контрольованими.

Китайські виробники обладнання: вигода від розміщення в Кореї, структурні можливості

У своїх інвестиційних рекомендаціях Huatai спеціально згадує китайські компанії з виробництва напівпровідникового обладнання. Виробник обладнання для очищення ACM Research (Shanghai) та виробник обладнання для термообробки Yitian (Beijing) мають бізнес-присутність у Південній Кореї і, ймовірно, продовжать отримувати вигоду від поточного розширення виробництва пам'яті в Кореї.

Huatai вважає, що в умовах високого попиту на AI розширення передових техпроцесів, HBM та передового пакування створить постійний додатковий попит на обладнання, і виробники обладнання можуть отримати довгострокову структурну вигоду від цих десятирічних інвестицій. Ці «політичні потужності» в рамках «чотирьох зон взаємодії» разом із прискоренням Йоніна можуть системно розширити внутрішні передові техпроцеси, виробництво пам'яті та пакування в Кореї, вплинути на глобальний графік введення відповідних потужностей після 2028 року, а попит на відповідне обладнання може виникнути раніше.

Наступний ключовий етап: сезон звітності за липень

Для сектора напівпровідникового обладнання наступним ключовим етапом є сезон звітності за липень.

ASML планує оголосити результати 15 липня, а TSMC – 16 липня.

Інвестори звернуть особливу увагу на останні прогнози обох компаній щодо капітальних витрат на нові заводи, що безпосередньо вплине на очікування попиту на обладнання.

Застереження щодо ризиків та умови відповідальності

        Ринок ризикує, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією та не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби окремих користувачів. Користувачі повинні розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди чи висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестуйте на власний ризик.