Останнім часом золото переживає не найкращі часи, і варто відступити, щоб подивитися на загальну картину, а не лише на щоденні коливання. Зараз метал торгується близько $4 000–$4 050 за унцію, тримаючись поблизу найнижчих рівнів з минулого листопада, після падіння з історичного максимуму вище $5 500, встановленого наприкінці січня. Це падіння приблизно на 25 відсотків від піку, а другий квартал став найгіршим кварталом для золота за останнє десятиліття, з цінами, які знизилися десь на 11–14 відсотків за останні три місяці.

Причини такого спаду зводяться до процентних ставок і долара США. Золото не приносить доходу, тому коли процентні ставки зростають або очікується їх підвищення, тримати золото стає менш привабливо порівняно з активами, які генерують дохід. Наразі ринок оцінює досить реальну ймовірність того, що Федеральна резервна система підвищить ставки пізніше цього року, а не знизить їх, і ця зміна очікувань стала суттєвим головним болем. Сильніший долар посилив тиск, оскільки золото оцінюється в доларах, і ці два показники зазвичай рухаються в протилежних напрямках.
Цього разу також відбувається дещо незвичне з історією про безпечні активи. Історично золото зростало під час воєн чи геополітичних криз, оскільки інвестори кидалися до нього для захисту. Але, незважаючи на триваючу напругу через конфлікт на Близькому Сході та збої в Ормузькій протоці, золото в цьому циклі поводилося інакше. Натомість конфлікт підштовхнув ціни на енергоносії вище, що, своєю чергою, розпалило побоювання щодо інфляції, а це змусило центральні банки з більшою ймовірністю тримати ставки високими або навіть підвищувати їх далі. Це поєднання фактично спрацювало проти золота, а не на його користь, оскільки привабливість хеджування інфляції була переважена конкуренцією з боку ставок.
Купівля з боку центральних банків, яка була одним із найбільших чинників підтримки золота за останні пару років, також помітно охолола. Зареєстровані закупівлі центральних банків різко впали в першому кварталі цього року порівняно з попереднім кварталом, причому деякі країни навіть продали значні обсяги своїх резервів. Тим не менш, значна частина закупівель центральних банків не звітується, і деякі аналітики, які відстежують позабіржові потоки, вважають, що фактичні закупівлі все ще можуть бути вищими, ніж офіційні цифри. Таким чином, уповільнення попиту може бути дещо перебільшеним, але одні лише заголовки вже тиснули на настрої.
Забігаючи наперед, думки досить сильно розділилися. Деякі великі дослідницькі відділи залишаються бичачими в середньостроковій перспективі, з цільовими цінами значно вище поточних рівнів на другу половину цього року і на наступний, роблячи ставку на те, що зниження ставок зрештою повернеться, а попит на золото як хедж для портфеля відновиться. Інші більш обережні в найближчій перспективі, вказуючи на майбутні дані ринку праці та коментарі центрального банку цього тижня як на наступні реальні каталізатори, які можуть визначити, чи утримає золото свою поточну зону підтримки, чи впаде далі. Наразі більшість ринкових поглядів зводяться до того, що золото консолідується в широкому діапазоні, очікуючи чіткіших сигналів щодо того, куди насправді рухаються процентні ставки, перш ніж зробити наступний реальний крок у будь-якому напрямку.
#TradFiCFDGoldMasters
$XAUT $PAXG $XAUUSD