Ціна золота впала нижче 4000 доларів, обсяг золотих ETF зменшився на 500 мільярдів юанів, не поспішайте купувати на дні!

Міжнародна ціна на золото раптово впала нижче ключового рівня 4000 доларів. Після того, як 24 червня London Gold Spot і COMEX Gold впали на 2,93% та 3,21% відповідно, пробивши рівень 4000 доларів за унцію під час торгів, 25 червня міжнародна ціна на золото продовжила падіння, знизившись майже на 30% порівняно з річним максимумом. Таке значне падіння ціни на золото безпосередньо вплинуло на вартість чистих активів деяких фондів, орієнтованих на золото. Водночас обсяги золотих ETF також поступово знижуються, скоротившись більш ніж на 500 млрд юанів з початку другого кварталу. На думку аналітиків, поточне падіння цін на золото пов'язане з такими факторами, як зникнення геополітичної премії за ризик, зміни в курсі долара та відсотковому середовищі. У короткостроковій перспективі ціни на золото все ще перебувають під тиском коригування, але в середньостроковій перспективі існує структурна підтримка. Для інвесторів не рекомендується купувати на дні.

Обсяги золотих ETF у другому кварталі скоротилися більш ніж на 500 млрд юанів

Ринок золота зазнає значного коригування. Після того, як 24 червня London Gold Spot і COMEX Gold впали на 2,93% та 3,21% відповідно, тимчасово пробивши рівень 4000 доларів під час торгів, 25 червня міжнародна ціна на золото продовжила падіння. Згідно з даними Wind, станом на 19:30, London Gold Spot знизився на 0,35% до 3977,8 долара за унцію, досягнувши мінімуму 3962,09 долара за унцію під час торгів, що є найнижчим рівнем з листопада 2025 року. Водночас COMEX Gold становив 3993 долари за унцію, знизившись на 0,39%.

Варто зазначити, що ціна London Gold Spot впала майже на 30% порівняно з історичним максимумом у 5598,75 долара за унцію, досягнутим у січні цього року. Ціни на золоті прикраси в країні також продовжують знижуватися останнім часом. Наприклад, 25 червня ціна за грам золотих прикрас Chow Tai Fook впала до 1222 юанів, що на 28% нижче пікового значення в 1706 юанів за грам, досягнутого в січні. Водночас ціни на золоті прикраси Chow Sang Sang, Lao Miao Gold та Lao Feng Xiang також впали майже на 30% порівняно з попередніми максимумами.

Значне падіння ціни на золото безпосередньо вплинуло на вартість чистих активів деяких фондів, орієнтованих на золото. З початку другого кварталу темпи зростання вартості чистих активів золотих ETF всі знизилися, а обсяги більшості золотих ETF поступово зменшуються. Згідно з даними Wind, станом на 24 червня, темп зростання вартості чистих активів найбільшого Huaan Yifu Gold ETF з початку другого кварталу знизився на 12,34%. Обсяг цього фонду також значно скоротився з початку другого кварталу: з 113,816 млрд юанів на кінець першого кварталу до 90,134 млрд юанів на 24 червня, що становить скорочення більш ніж на 23 млрд юанів.

Це не поодинокий випадок. Обсяги Boshi Gold ETF та Yifangda Gold ETF, які займають друге та третє місця за обсягом, становлять приблизно 40,856 млрд юанів та 34,372 млрд юанів відповідно, що приблизно на 7 млрд юанів менше, ніж на кінець першого кварталу. Загалом, загальний обсяг 14 золотих ETF на ринку становить приблизно 252,489 млрд юанів, що на 51,521 млрд юанів менше порівняно з 304,01 млрд юанів на кінець першого кварталу, або зниження на 16,95%.

Щодо поточного значного падіння цін на золото, Бо Веньсі, заступник голови Альянсу капіталу китайських підприємств, вважає, що є три ключові рушійні фактори. По-перше, зникнення геополітичної премії за ризик. У червні конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном хоча тимчасово загострився, але швидко було досягнуто угоди про припинення вогню, що різко знизило апетит ринку до безпечних активів. Золото, як актив-притулок, швидко втратило свою премію. По-друге, зміни в курсі долара та відсотковому середовищі. Федеральна резервна система утримує високі відсоткові ставки довше, ніж очікувалося, що зміцнює індекс долара та тисне на золото, яке номіноване в доларах. Реальні відсоткові ставки залишаються високими, що підвищує альтернативну вартість утримання золота та прискорює відтік спекулятивного капіталу. Крім того, відбувається тиск з боку спекулятивного капіталу та технічний прорив. Коли ціна на золото пробила ключові рівні підтримки, це спровокувало алгоритмічну торгівлю та ланцюгове закриття позицій з використанням кредитного плеча, створивши модель «багато хто б'є багатьох». Раніше обсяг чистих довгих позицій некомерційних учасників на ф'ючерсному ринку COMEX значно скоротився, що призвело до відтоку капіталу з високою спекулятивною складовою, посилюючи падіння.

Фінансовий коментатор Го Шилян також зазначив, що значне падіння ціни на золото може бути безпосередньо пов'язане з нещодавнім зміцненням долара. Історично між доларом та ціною на золото існує чітка негативна кореляція. Якщо долар вступає в новий цикл зростання, золото також зазнає значного тиску. Крім того, падіння міжнародної ціни на золото також пов'язане з надмірним зростанням на початку, і наразі на ринку існує потреба у фіксації прибутку. «Ціна на золото увійшла в технічний ведмежий ринок, і ймовірність того, що золото почне ведмежий тренд, значно зросла, що також може підтвердити теорію про десятирічне зростання ринку золота», — прямо заявив Го Шилян.

Ціна на золото в короткостроковій перспективі все ще перебуває під тиском коригування

З огляду на постійне ослаблення ціни на золото, деякі міжнародні інвестиційні банки також знизили свої цільові ціни на рік. Аналітик Deutsche Bank Research Michael Hsueh у своєму останньому звіті від 23 червня зазначив, що Deutsche Bank очікує, що середня ціна на золото в третьому кварталі 2026 року становитиме близько 4300 доларів за унцію, що більш ніж на п'яту частину нижче попереднього прогнозу. Середня ціна в четвертому кварталі, за прогнозами, зросте до 4800 доларів за унцію, але все ще приблизно на 17% нижче попередньої цілі. Крім того, Michael Hsueh зазначив, що якщо Федеральна резервна система врешті-решт вирішить підвищити ставки, а не зберігати їх стабільними, ціна на золото може впасти до 3800 доларів.

Окрім Deutsche Bank, Bank of Montreal також знизив цільову ціну на золото. У своєму огляді сировинних товарів на третій квартал він зазначив, що очікує середню ціну на золото в другій половині цього року близько 4625 доларів за унцію, що на 5% нижче попереднього прогнозу. У звіті також зазначається, що монетарна політика США залишається найбільшою та найбільш нагальною загрозою для цін на золото та срібло, оскільки ринок активно оцінює ймовірність підвищення ставок до кінця року.

Бо Веньсі проаналізував: «У короткостроковій перспективі ціна на золото все ще перебуває під тиском коригування. Інтенсивне зниження цільових цін інвестиційними банками свідчить про те, що процес переоцінки макросередовища ринком ще не завершився. Якщо Федеральна резервна система збереже яструбину позицію, ціна на золото може протестувати нижчі рівні підтримки. У середньостроковій перспективі існує структурна підтримка для ціни на золото. Глобальна тенденція дедоларизації не змінилася, а попит центральних банків на золото забезпечує базову підтримку. Однак слід бути обережними: якщо економіка США здійснить «м'яку посадку» і інфляція продовжить знижуватися, логіка оповіді про золото як актив для захисту від інфляції буде ослаблена. У 2027 році ціна на золото, ймовірно, буде широко коливатися, а середній рівень значно знизиться порівняно з початком 2026 року, але навряд чи станеться постійний обвал».

Як сказав Бо Веньсі, поточний попит центральних банків на золото все ще досить помітний. 16 червня Всесвітня рада із золота опублікувала «Опитування золотих резервів центральних банків на 2026 рік», яке показало, що центральні банки продовжують мати оптимістичні очікування щодо золота. Зокрема, 89% опитаних центральних банків очікують, що світові золоті резерви центральних банків збільшаться протягом наступних 12 місяців. 45% опитаних центральних банків вважають, що їхні установи збільшать золоті резерви протягом наступних 12 місяців, що є рекордним показником.

Бо Веньсі додав: «Попит центральних банків та спекулятивний капітал мають принципово різну логіку. Попит центральних банків базується на довгостроковій стратегії диверсифікації резервів та дедоларизації, має контрциклічний характер та низьку чутливість. Спекулятивний капітал переслідує короткострокову різницю цін, має проциклічний характер та високу волатильність». Він зазначив, що попит центральних банків може певною мірою служити «якорем», оскільки він стабільний та постійний, і може забезпечити підтримку в умовах екстремального песимізму на ринку. Однак обсяг закупівель центральних банків все ще обмежений порівняно з річним обсягом торгівлі золотом у світі, і він не може повністю компенсувати вплив відтоку спекулятивного капіталу. Важливіше те, що поведінка центральних банків щодо закупівлі золота має характеристику «купувати більше, коли ціна падає», що є контрциклічною операцією, яка згладжує волатильність, але недостатньо для зміни основного тренду, що визначається макрофундаментальними показниками.

Інвесторам не рекомендується купувати на дні

Поточні значні коливання цін на золото викликали широке обговорення на ринку. Деякі інвестори вважають, що корекція цін на золото створює можливість для купівлі на дні, тоді як багато учасників ринку стурбовані завершенням бичачого ринку золота і займають обережну вичікувальну позицію.

Го Шилян зазначив, що майбутній напрямок ціни на золото певною мірою залежить від напрямку індексу долара. Якщо долар знову досягне піку і впаде, ціна на золото, ймовірно, знову стабілізується. Якщо долар продовжить зміцнюватися, важко сказати, що ціна на золото досягла дна. Він рекомендує інвесторам терпляче чекати стабілізації цін на золото. Золото є активом, що не приносить відсотків, тому інвестування в золото під час спадного або коливального тренду вимагає обережності, оскільки це може призвести до ризику коливань цін та високих витрат часу.

Для інвесторів, які вже володіють золотом, Бо Веньсі рекомендує, якщо частка золота в портфелі занадто висока (понад 10-15% загальних активів), можна трохи зменшити позицію, щоб контролювати ризик концентрації на одному активі. Якщо позиція розумна, а інвестиційний горизонт довгий, можна тимчасово утримувати позицію, уникаючи продажу на емоційному дні. Функція золота як активу-притулку не зникла, просто зараз триває період повернення до справедливої оцінки.

Для інвесторів, які хочуть увійти на ринок, Бо Веньсі не рекомендує купувати на дні в цей час. «Технічно ще не з'явилися чіткі сигнали стабілізації, а хвиля зниження цільових цін інвестиційними банками може продовжитися. Можна застосувати стратегію усереднення доларової вартості, купуючи частинами, щоб згладити витрати. Перевагу слід надавати золотим ETF з високою ліквідністю та низькими комісіями, уникаючи інструментів з високою премією. Золото є інструментом для розподілу активів, а не для спекуляцій, тому рішення мають ґрунтуватися на потребі в збереженні вартості активів, а не на очікуваннях короткострокової різниці цін. У поточному середовищі терпіння важливіше, ніж пошук моменту», — підсумував Бо Веньсі.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключове слово: