Вибухове зростання кредитних ETF, вплив на американські акції вже не можна ігнорувати.

Останніми роками обсяг американських ETF з кредитним плечем стрімко зріс, що, з одного боку, збільшує ліквідність ринку, а з іншого — стає важливою силою, що впливає на структуру торгівлі американськими акціями. Оскільки все більше коштів надходить у ETF з кредитним плечем і зворотним кредитним плечем, обсяги ребалансування цих продуктів щодня перед закриттям б'ють рекорди, а їхній проциклічний механізм торгівлі посилює волатильність ринку та загострює цінові коливання наприкінці торгів. Макро-стратег Bloomberg Simon White нещодавно зазначив у статті, що загальні активи американських ETF з кредитним плечем і зворотним кредитним плечем наближаються до 200 мільярдів доларів, а в деякі торгові дні лише попит на купівлю та продаж, спричинений ребалансуванням, сягає понад 50 мільярдів доларів, що є історичним рекордом. Навіть якщо стандартизувати вимірювання за середньоденним обсягом торгів ф'ючерсами на міні-індекс S&P 500, частка потоків ребалансування в обсязі ринкових торгів також знаходиться на історичному максимумі, що означає, що зростання цієї сили перевищило розширення загальної ринкової ліквідності. White вважає, що ETF з кредитним плечем природно мають властивість "короткої гами": при зростанні вони змушені продовжувати купувати, а при падінні — продавати, і їхні торгові дії посилюють волатильність у напрямку ринку. Це не лише може пояснити нещодавнє частіше та глибше падіння гами американських акцій у негативну зону, але й означає, що ETF з кредитним плечем поступово стають структурним фактором, що впливає на стабільність ринку. Обсяг наближається до 200 мільярдів доларів, кошти ребалансування б'ють історичний рекорд

ETF з кредитним плечем не є новим продуктом; вони мають майже двадцятирічну історію розвитку, але справжній вибуховий ріст відбувся за останні кілька років. За даними Bloomberg, загальна ринкова капіталізація всіх американських ETF з кредитним плечем і зворотним кредитним плечем наразі наближається до 200 мільярдів доларів, що є історичним рекордом. Серед них продукти з найбільшою концентрацією коштів в основному зосереджені на технологічному секторі зростання, включаючи ETF з потрійним довгим плечем на напівпровідники, ETF з потрійним довгим плечем на Micron Technology, ETF з потрійним довгим плечем на технологічні акції, а також ETF з подвійним довгим плечем на SanDisk і Tesla, що свідчить про постійне зростання попиту інвесторів на кредитне плече в технологічних активах та активах, пов'язаних зі ШІ. Порівняно зі звичайними ETF, ETF з кредитним плечем, окрім необхідності задовольняти звичайні потреби в ребалансуванні, такі як викуп та погашення, коригування індексів, також повинні щодня підтримувати заданий коефіцієнт кредитного плеча, тому, незалежно від ринкових коливань, вони повинні постійно коригувати свої позиції. Це також визначає природний проциклічний характер їхньої торгівлі. Для ETF з кредитним плечем на підвищення після зростання фондового ринку, через збільшення чистої вартості активів фонду, фактичний коефіцієнт кредитного плеча знижується, і фонд повинен продовжувати купувати базові активи, щоб відновити цільове кредитне плече; навпаки, при падінні ринку, потрібно продавати активи, щоб зменшити ризик. Хоча ETF зі зворотним кредитним плечем мають протилежний напрямок, вони також вимагають механічного ребалансування після цінових коливань. Властивість "короткої гами" посилює волатильність ринку

Саме цей механічний механізм ребалансування робить ETF з кредитним плечем схожими на довгострокову позицію "короткої гами" в ринковій структурі. Так звана "коротка гама" означає, що власники позицій повинні постійно купувати на зростанні та продавати на падінні разом із рухом ринку, а не торгувати проти тренду, що ще більше посилює цінові коливання. Коли ринок зростає, вони змушені продовжувати купувати; коли ринок падає, вони змушені продовжувати продавати, що ще більше посилює початковий тренд. White зазначає, цей механізм допомагає пояснити нещодавнє швидше та глибше падіння значень гами ринку в негативну зону, і ETF з кредитним плечем є однією з важливих рушійних сил цього. Що більш варте уваги, ці операції ребалансування зазвичай виконуються в останні кілька хвилин перед закриттям, тому їхній вплив на ліквідність і цінові коливання наприкінці торгів є особливо помітним. Коли ринок має недостатню ліквідність, великі масштабні концентровані купівлі та продажі можуть ще більше посилити рухи наприкінці торгів. White далі зазначає, що навіть якщо виключити фактор зростання загального обсягу ринку, важливість потоків ребалансування ETF з кредитним плечем, виміряна за обсягом торгів ф'ючерсами на міні-індекс S&P 500 як стандартизований показник, знаходиться на історичному максимумі. Це означає, що його вплив на ринок проявляється не лише в абсолютному збільшенні масштабу, але й у постійному прискоренні швидкості проникнення в загальну ринкову структуру. Попередження про ризики та відмова від відповідальності

         Ринок має ризики, інвестування потребує обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки їхнім конкретним обставинам. Інвестування на основі цього є на власний ризик.