Сто-мільярдний ETF «обнулився! Епоха гігантів пішла, настала наступна ера».

один трильйон юанів колись був порогом входу для провідних ETF в країні, але непомітно став «стелею», якої ніхто не досягає.

30 червня перед відкриттям ринку найбільший за розміром ETF у галузі — CSI 300 ETF (510300) — знизився до 98,920 мільярдів юанів за останньою оцінкою чистої вартості активів.

Таким чином, розмір усіх продуктів ETF в материковому Китаї зараз нижчий за 100 мільярдів юанів.

Це також свідчить про те, що індустрія ETF, яка почала вибухово зростати на початку 2023 року, непомітно пройшла пік і вступила у відносно спокійний етап розвитку.

Коли масштаб відходить на другий план, якою є майбутня тенденція розвитку індустрії ETF?

Які продукти ETF можуть зростати всупереч тенденції, а які можуть зіткнутися з більшим тиском?

Які зміни та впливи це принесе ринку A-акцій?

Є багато нових ситуацій, які варто розглянути.

«Клуб трильйонів» бере початок 3 роки тому

Перший у Китаї фондовий ETF з масштабом у трильйон юанів можна простежити до серпня 2023 року.

Тоді CSI 300 ETF (510300), заснований Huatai-PineBridge (далі — Huatai-PineBridge CSI 300 ETF), став першим ETF у галузі з розміром понад один трильйон юанів (цей продукт досі залишається найбільшим публічним фондовим продуктом у галузі).

Таким чином на ринку материкових фондів розгорнувся грандіозний сценарій «боротьби багатьох човнів» за трильйонні фондові ETF.

Через рік, хоча фондовий ринок все ще був млявим, до середини 2024 року на ринку вже було 4 фондові ETF з масштабом у трильйон: Huatai-PineBridge CSI 300 ETF, E Fund CSI 300 ETF, China AMC SSE 50 ETF та Harvest CSI 300 ETF.

Водночас Huatai-PineBridge CSI 300 ETF у середині 2024 року вже перевищив 200 мільярдів юанів.

Ралі «9.24» стало каталізатором

А раптовий політичний ралі «9.24» став ще одним рушієм прискореного розвитку буму індексних фондів.

На початку ралі «9.24» установи та приватні інвестори масово купували фондові ETF. За даними Wind, 8 жовтня 2024 року публічний розмір найбільшого в галузі Huatai-PineBridge CSI 300 ETF перевищив 430 мільярдів юанів, подвоївшись порівняно з серединою 2024 року.

Водночас кількість ETF у галузі з розміром понад 100 мільярдів юанів зросла до 8. Окрім кількох провідних ETF, що відстежують індекс CSI 300, включаючи China AMC SSE 50 ETF, E Fund ChiNext ETF, China Southern CSI 500 ETF та China AMC STAR 50 ETF, їх розмір також перевищив 100 мільярдів юанів.

У піковий період лише сукупний розмір перших 8 ETF у галузі перевищив 1,6 трильйона юанів.

Бум ETF поширюється вшир

Наступні два роки стали станом швидкого розвитку буму ETF від «точки» до «лінії» і далі до «площини».

З одного боку, хвиля купівлі фондових ETF поступово поширилася з кількох основних індексів на різні індекси за стилями та секторами.

Розмір фондових фондів, до яких належать акціонерні ETF, зріс з 2,8 трильйона юанів на кінець 2023 року до 4,5 трильйона на кінець 2024 року, а потім до 6,1 трильйона на початок 2026 року.

З іншого боку, бум ETF поширився й на інші сфери, наприклад, лідер серед товарних ETF — Huaan Gold ETF — на початку 2026 року також досяг передової межі в 100 мільярдів юанів.

«Ефект коригування індексу» стає все більш очевидним

Бум ETF також приніс багато впливів на ринок A-акцій.

По-перше, стильові характеристики ринку A-акцій набули нової риси — більшої схильності до великої та середньої капіталізації.

У 2024 році, коли купівля широких індексів була найактивнішою, вагомі сектори в CSI 300 ETF, такі як фінансові акції, показали значне зростання, великі капіталізації рідко отримували тимчасову надприбуток, що рідко спостерігалося на ринку A-акцій.

У цьому ралі технологічних акцій також основні компанії з великою капіталізацією зросли значно та випередили компанії з малим та середнім розміром — це характерні риси, що виникли після процвітання індексних фондів.

По-друге, включення або виключення з важливого індексу стало мати величезний вплив на ціну акцій компаній. За кордоном це називають «ефектом S&P Dow Jones» або «ефектом коригування індексу».

Конкретно, коли компанія потрапляє до важливого індексу, її вторинний ринок отримує приплив коштів від індексних фондів, що полегшує позитивне зростання.

Відповідно, коли компанію виключають з важливого індексу, її вторинний ринок також зазнає коригування портфелів індексних фондів, і на цьому етапі тиск на ціну акцій компанії є досить очевидним.

Період коригування непомітно починається

Але цей бум у пріоритеті ETF непомітно досяг піку в першій половині 2026 року та вступив у фазу швидкого охолодження.

З поступовим відтоком інституційних та приватних коштів продукти ETF увійшли в період скорочення розміру після Нового року 2026.

Це призвело до «тихого розпуску» «клубу трильйонів» ETF.

Станом на кінець першого кварталу 2026 року на всьому ринку залишилися лише Huatai-PineBridge CSI 300 ETF, E Fund CSI 300 ETF та Huaan Gold ETF — три продукти ETF з розміром понад 100 мільярдів юанів.

А коли час наблизився до середини року, із зниженням розміру найсильнішого Huatai-PineBridge CSI 300 ETF, ринок материкових публічних ETF нарешті тимчасово попрощався з трильйонними фондовими ETF.

Кошти переходять з широких індексів до секторальних ETF

Хоча загальний розмір знову знижується, якщо заглибитися в конкретні продукти, можна побачити, що в цьому ринку все ще існують деякі гарячі зони.

Найпопулярніші широкі індекси за останні три роки непомітно поступилися центром сцени, а секторальні ETF, представлені технологічним сектором, разом із товарними та облігаційними ETF, стали новими гарячими точками для коштів.

Згідно зі статистикою WIND, серед широких ETF фонди, прив'язані до CSI 300 ETF, витекли на суму понад 900 мільярдів юанів. Huatai-PineBridge CSI 300 ETF все ще залишається одним із найбільших окремих продуктів, але його розмір знизився з 422,260 мільярдів юанів на початку року до менш ніж 100 мільярдів зараз. Розмір E Fund CSI 300 ETF, який слідував за ним, знизився до 63,593 мільярда юанів, а China AMC CSI 300 ETF — до 42,802 мільярда. Аналогічно, China AMC SSE 50 ETF та China Southern CSI 500 ETF значно втратили свій колишній блиск.

Але водночас секторальні ETF мають очевидний приплив коштів. За статистикою WIND (нижче), очевидний приплив коштів спостерігався в ETF брокерських компаній, напівпровідників, телекомунікаційного обладнання тощо. У той же час розмір закордонних ETF, таких як Hang Seng Tech, Nasdaq 100, а також товарних та облігаційних ETF, також постійно зростав. Це різко контрастує з чистим відтоком у сотні мільярдів юанів з широких індексів.

Статистика Wind показує, що станом на 30 червня перед відкриттям ринку індекси з найбільшим розміром прив'язаних ETF після CSI 300 включають AAA Sci-Tech Bonds, SGE Gold 9999, Hang Seng Index, Securities Companies, Sci-Tech 50, Nasdaq 100, Sci-Tech Chips, Shanghai Market-Making Corporate Bonds тощо.

З точки зору поточного розміру окремих ETF, Huaan Gold ETF став другим після Huatai-PineBridge CSI 300 ETF.

Крім того, секторальні ETF, такі як облігаційні ETF Hftone CSI Short-Term Financing ETF, Bosera CSI Convertible and Exchangeable Bond ETF, а також Harvest SSE Sci-Tech Innovation Board Chip ETF, Guotai CSI All-Share Securities Company ETF, Guotai CSI All-Share Telecommunication Equipment ETF, за розміром навіть значно перевищили частину провідних широких ETF.

Це веде до одного висновку:

Ринок ETF вийшов зі стану, де домінували лише кілька гігантських широких індексів, і перейшов до багатоцентрової структури, де спільно діють грошові, облігаційні, товарні, технологічні та секторальні теми. Формується більш різноманітна та фундаментально орієнтована (а не масштабно орієнтована) екосистема розвитку ETF.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестування вимагає обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестування на основі цього здійснюється на власний ризик.