Експерт каже, що Сейлор вичерпує шлях, оскільки Strategy скидає BTC на Coinbase

• Реклама -

• Стратегія Сейлора перемістила 411,48 BTC на Coinbase Prime, коли MSTR впав, що викликало нові запитання щодо дорожньої карти компанії.

• Грошові резерви Strategy знизилися після викупу боргу 2029 року, залишивши менше покриття для виплат дивідендів за привілейованими акціями.

Останній переказ Bitcoin від Strategy додав нового тиску на капітальну стратегію Майкла Сейлора, оскільки інвестори запитують, чи зможе компанія продовжувати фінансувати свої зобов’язання без продажу частини свого великого резерву Bitcoin.

Платформа аналітики блокчейну Lookonchain повідомила, що Strategy надіслала 411,48 BTC, вартістю близько 30,3 мільйона доларів, на Coinbase Prime 29 травня. Дані Arkham Intelligence показали два більші перекази по 205,3 BTC та 206,2 BTC, а також менший тестовий переказ 0,0241 BTC, перш ніж кошти надійшли на Coinbase.

Цей крок привернув увагу, оскільки це був один із перших прямих переказів Bitcoin на біржу від Strategy за майже два роки. Він також відбувся в чутливий для компанії момент, коли Bitcoin торгувався поблизу рівня 73 000 доларів, а акції MSTR перебували під тиском після різкого падіння з середини травня.

Джефф Дорман, головний інвестиційний директор Arca, заявив, що Strategy тепер перебуває в складнішій позиції, ніж у попередніх ринкових циклах. Він стверджував, що компанія могла б обрати повільніший шлях перед випуском мільярдів доларів привілейованих цінних паперів. На його думку, агресивне залучення фінансування свідчить про те, що Сейлор очікував різкого зростання Bitcoin, яке б допомогло покрити майбутні витрати на дивіденди.

я не в ближньому колі Сейлора, але ця $MSTR історія вийшла з-під контролю, і моя єдина здогадка така:

– MSTR міг просто сидіти й нічого не робити, перш ніж почати випускати $billons привілейованих акцій… це зробило б MSTR нудним (малі покупки, без продажів), але це було б…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 травня 2026 р.

На початку місяця генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що компанія не буде розглядати продажі Bitcoin як ідеологічне питання. Він сказав, що Strategy продаватиме BTC лише тоді, коли математика буде на користь такого кроку, а не випуску нових акцій для виконання дивідендних зобов’язань.

Strategy побудувала одну з найбільш ретельно відстежуваних моделей Bitcoin-резервів на публічних ринках. Однак ця модель тепер стикається з серйозним випробуванням, оскільки нижчі ціни на Bitcoin, зобов’язання за привілейованими дивідендами та викуп боргу чинять більший тиск на баланс.

Нещодавні звіти показали, що Strategy має близько 15 мільярдів доларів у привілейованих цінних паперах із приблизно 1,5–1,7 мільярда доларів річних дивідендних зобов’язань. Компанія раніше залучила близько 2 мільярдів доларів готівки через продаж акцій, що допомогло зменшити короткострокові занепокоєння щодо виплат дивідендів.

Однак потім Strategy використала велику частину цих коштів для викупу конвертованих старших облігацій із нульовим купоном на суму близько 1,5 мільярда доларів номінальної вартості, що мали погашення у 2029 році. Компанія заплатила близько 1,38 мільярда доларів за цей викуп боргу, зменшивши майбутні зобов’язання, але також скоротивши свої грошові резерви.

Переказ Bitcoin від Сейлора викликає нові запитання

Це рішення стало центральним у останніх дебатах навколо Strategy. Дорман запитав, чому компанія, що відчуває тиск на грошові потоки, використовує свій грошовий резерв для викупу боргу з нульовим купоном, а не зберігає його для виплати привілейованих дивідендів. Він сказав, що цей крок може бути помірно прибутковим, але він також наближає компанію до потреби в іншому джерелі капіталу.

Залишок готівки Strategy впав з приблизно 2,25 мільярда доларів до приблизно 871 мільйона доларів після викупу боргу. Цей резерв, що залишився, може покрити лише близько шести місяців зобов’язань за привілейованими дивідендами, порівняно з довшим горизонтом, який інвестори очікували після попереднього залучення коштів.

Сейлор уже заявив, що компанія може продати частину Bitcoin у рамках стратегії управління капіталом. В нещодавньому інтерв’ю він сказав, що продаж до кінця 2026 року «не є малоймовірним», додавши, що керівництво розглядатиме готівку, акції, кредит та Bitcoin як інструменти фінансування.

Акції MSTR також ослабли. Акції закрилися на рівні 151,64 долара в четвер, знизившись на 1,66% за сесію. Ринкові дані показали, що акції впали більш ніж на 8% за останній тиждень і майже на 22% з 11 травня, що відображає слабшу довіру до короткострокового шляху фінансування компанії.

Тим часом привілейований цінний папір Strategy Stretch, STRC, опустився нижче цільового рівня 100 доларів і торгувався на рівні 97,11 долара, перш ніж відновитися. Здатність STRC залишатися близько до номіналу важлива, оскільки Strategy використовує цей цінний папір для залучення капіталу через випуск на ринку.

Дорман сказав, що Strategy, власники Bitcoin та власники привілейованих акцій тепер опинилися в складній ситуації. Він додав, що хтось усередині цієї структури, ймовірно, зазнає збитків протягом наступних чотирьох місяців.