Без страху перед коливаннями цін на золото, диверсифіковане розміщення забезпечує стабільну роботу FOF.

З другого кварталу цього року міжнародна ціна на золото скоригувалася з високого рівня, індекс SGE Gold 9999 впав більш ніж на 12% за останні три місяці. На цьому тлі те, як показали себе FOF-продукти з високою часткою золота, стало центром уваги ринку.

Галузеві експерти зазначають, що різкі коливання цін на золото не повністю передалися вартості чистих активів FOF, що свідчить про те, що мультиактивне розподілення все ще відіграє важливу роль у згладжуванні коливань портфеля. Оскільки тенденція золота змінилася з одностороннього зростання на високочастотні коливання, здатність керуючих фондами до розподілу активів та управління позиціями стає ключовим фактором, що впливає на результати FOF.

Коригування ціни на золото має обмежений вплив на вартість чистих активів FOF

З другого кварталу цього року ціна на золото після швидкого зростання перейшла до фази коливань та коригування, індекс SGE Gold 9999 накопичив падіння понад 12% за останні три місяці. На цьому тлі результати FOF-продуктів, які раніше мали велику частку золота, привертають велику увагу ринку.

Згідно зі статистикою журналіста Securities Times, станом на кінець першого кварталу 2026 року, серед FOF-продуктів з найвищою часткою золотих ETF, хоча загальні результати за останні три місяці не увійшли до числа лідерів серед аналогів, більшість продуктів все ще мали позитивну прибутковість, а деякі навіть випередили індекс CSI 300 за той самий період, демонструючи значно кращу динаміку вартості чистих активів порівняно з ринком золота за той самий період.

Зокрема, такі продукти, як Qianhai Kaiyuan Yuzhe Dingkai, China Securities Construction Fund Ruixuan 6 місяців Holding A, Dacheng Diversified Allocation 3 місяці Holding A, Nanfang Haoying Aggressive Select 1 рік Holding A, Bank of Communications Singxiang 1 рік Holding A та інші, у першому кварталі мали частку золотих ETF понад 10%. З точки зору результатів за останні три місяці, станом на 28 червня результати цих п'яти продуктів розійшлися: прибутковість Qianhai Kaiyuan Yuzhe Dingkai досягла 10,94%, тоді як прибутковість China Securities Construction Fund Ruixuan 6 місяців Holding A склала -3,24%.

Загалом, хоча FOF з високою часткою золота не змогли повною мірою скористатися зростанням ринку акцій, представленим технологічними акціями у другому кварталі, порівняно з падінням індексу SGE Gold 9999 більш ніж на 12% за той самий період, загальна вартість їхніх портфелів була більш стабільною, а значні коливання ціни на золото не повністю передалися вартості продуктів.

Підхід FOF до розподілу золота непомітно змінюється

Фактично, з першого кварталу цього року підхід FOF до розподілу золотих активів вже непомітно змінився.

Згідно зі статистикою China Merchants Securities, у 2025 році сильне зростання золота спонукало FOF постійно нарощувати позиції в золотих ETF, кількість FOF з великою часткою золота швидко зросла з першого кварталу 2025 року і досягла піку в 155 одиниць у третьому кварталі, що становить 30,75% від загальної кількості FOF.

Однак зі значним відкатом ціни на золото та постійно високою волатильністю керуючі фондами почали поступово коригувати стратегії розподілу. У четвертому кварталі 2025 року та першому кварталі 2026 року кількість FOF, які зменшили частку золота, досягла 116 та 98 одиниць відповідно, що перевищує кількість тих, що збільшили частку за той самий період. Станом на перший квартал 2026 року кількість FOF з великою часткою золота знизилася до 131 одиниці.

З точки зору змін позицій, деякі продукти вже активно реалізували прибуток. Наприклад, China Securities Construction Fund Ruixuan 6 місяців Holding A зменшив частку золотих ETF приблизно на 700 000 одиниць порівняно з попереднім кварталом, а частка золота впала більш ніж на 14 відсоткових пунктів, що зробило його одним із продуктів із значним зниженням позицій.

Варто зазначити, що в цих продуктах фактична частка золота в портфелі не така висока, як можна було б уявити. Один експерт з оцінки фондів із Шанхаю зазначив, що це свідчить про те, що золото більше виконує роль інструменту розподілу портфеля, а не основного джерела доходу – базові активи FOF все ще переважно складаються з акцій, облігацій та інших активів.

Цей експерт далі проаналізував, що постійне зростання золота за останні два роки більше відображало трендову можливість, тому багато FOF помірно збільшили частку золота; але цього року волатильність золота значно зросла, логіка простого збільшення частки золота ослабла, і контроль позицій та динамічне коригування розподілу поступово стають ключовим питанням, на якому зосереджуються керуючі фондами.

Майбутнє більше зосереджене на "як розподіляти золото"

Вищезгаданий експерт з оцінки фондів повідомив журналісту, що FOF сам по собі є продуктом мультиактивного розподілу, і золото є лише частиною базових активів, яка не визначає весь дохід портфеля. З поточних результатів не дивно, що ці продукти не випередили ринок акцій, але вони також не зазнали значного падіння вартості чистих активів через значний відкат ціни на золото.

Вона вважає, що у другому кварталі цього року результати індексу CSI 300 були значно кращими, ніж у золота, тому те, що FOF з високою часткою золота не показали видатних загальних результатів, є нормальним явищем. Але якщо порівнювати їх із самим золотим активом, можна побачити, що коливання портфеля значно менші, що саме і є метою мультиактивного розподілу. З точки зору результатів за останні три місяці, коригування ціни на золото не вплинуло на портфель пропорційно, що також свідчить про ефективність розподілу активів.

China Merchants Securities зазначає, що довгострокова цінність золота для диверсифікації ризиків не змінилася. З історичних показників, з 2023 по 2025 рік, співвідношення дохідності до волатильності та дохідності до просідання FOF з високою часткою золота були кращими, ніж у традиційних FOF з акціями та облігаціями, що підтверджує довгострокову цінність золота як інструменту мультиактивного розподілу. Однак після входження в 2026 рік, через значне зростання власної волатильності золота, воно більше не може постійно забезпечувати стабільний дохід, як раніше, а вимагає вищої здатності керуючих фондами до розподілу активів на макрорівні.

Вищезгаданий експерт з оцінки фондів зазначив, що в майбутньому золото все ще буде важливим активом у портфелях FOF, але підхід до розподілу може змінитися. Раніше ринок більше зосереджувався на тому, "чи розподіляти золото", а в майбутньому більше уваги приділятиметься "як розподіляти золото". Оскільки тенденція золота змінюється з трендового зростання на високочастотні коливання, керуючі фондами повинні динамічно регулювати позиції між різними активами, такими як золото, акції, облігації, контролюючи коливання портфеля та використовуючи можливості ротації активів.

(Редактор: Сю Наньнань)

Ключові слова: