一、Короткостроковий огляд руху (останні 2 дні 28.06–29.06)

1. 28.06 (день експірації опціонів)
Надходило масове погашення опціонів BTC на мільярди доларів, негативний тиск гамма на ринку зменшився, ціна впала з 60400 до мінімуму 58888 доларів, закриття дня зі зниженням; велика кількість довгих позицій з ліквідацією, за 24 години ліквідація довгих позицій BTC на всіх біржах склала 140 млн доларів, панічні настрої швидко посилилися.

2. 29.06 (сьогодні)
Невелике відновлення з низькою волатильністю, слабкий відскок, рівень 60000 повністю перетворився з підтримки на сильний опір; при кожному наближенні до 60000 виникає тиск з боку тих, хто виходить зі збитків, весь день слабка консолідація в діапазоні 59000–59600, обсяги торгів зменшилися, типовий ринок консолідації в рамках спадного тренду.

3. Ринкові настрої
Індекс страху та жадібності 18, перебуває в зоні екстремального страху; лише 13% трейдерів налаштовані на зростання, 87% – на падіння, ринкова впевненість надзвичайно слабка.

二、Ключові технічні рівні (багаточасові спадні сигнали)

1) Рівні підтримки (від ближчих до дальніх)

• Перша лінія життя: 58800–59000 доларів (мінімум дня експірації, наявність короткострокових ордерів на покупку), ефективне пробиття нижче відкриває простір для падіння

• Середньострокова сильна підтримка: 55000 доларів (основне очікування інституційного першого дна, ключовий захист 200-тижневої ковзної середньої)

• Гранична підтримка на ланцюгу: 50000–54000 доларів (базова лінія вартості короткострокових тримачів, зона глибоких збитків)

2) Рівні опору (багатошаровий тиск збиткових позицій)

• Перший опір: ціле число 60000 (найбільш безпосередня зона тиску)

• Другий опір: 60279 доларів (ключовий рівень експірації опціонів, велика концентрація цін страйку кол-опціонів)

• Середньостроковий сильний опір: 64800–65200 доларів (попередня зона скупчення позицій, величезна кількість збиткових тримачів)

3) Сигнали технічних індикаторів

• Денний та 4-годинний графіки знаходяться нижче 5/10/30-денних ковзних середніх, ковзні середні у спадному порядку;

• MACD продовжує глибоко негативні значення, без сигналу золотого хреста на розворот;

• RSI тримається біля 32 у зоні перепроданості, лише короткостроковий імпульс відскоку від перепроданості, без основи для зміни тренду.

三、Основна рушійна логіка (три потрійні тиски з боку ведмедів)

(Ⅰ) Макроекономічний рівень: яструбиний тон ФРС, постійний тиск долара та облігацій

1. Інфляційні дані PCE у США за травень перевищили очікування, ринок відклав очікування зниження ставок, навіть переоцінює підвищення ставок наприкінці року; дохідність облігацій та індекс долара посилюються, високоризикові активи зазнають тиску;

2. Акції AI та технологічні акції у США продовжують корекцію, капітал виходить із ризикових активів, золото стає пріоритетним притулком, відволікаючи кошти з крипторинку.

(Ⅱ) Інституційний капітал: постійний рекордний відтік спотових ETF (основна причина поточного падіння)

1. Американські спотові ETF на BTC продовжують чистий відтік уже 13 торгових днів поспіль, сукупний відтік за 30 днів склав 6,35 млрд доларів, що є історичним максимумом з моменту запуску ETF;

2. Флагманський IBIT від BlackRock за місяць вивів 4,72 млрд доларів, інституції продовжують скорочувати позиції в BTC, приплив нового капіталу повністю припинився;

3. Лише кілька банків (Morgan Stanley) незначно збільшили позиції всупереч тренду, що не може компенсувати масштабний тиск викупів; без кількох днів поспіль чистого припливу в ETF стійкого зростання не буде.

(Ⅲ) Деривативи + тиск на ланцюгу

1. Експірація опціонів BTC на мільярди доларів 28.06 завершилася, маркет-мейкери продовжують короткостроковий тиск продажів для хеджування, ліквідність ринку ще більше скоротилася після експірації;

2. Посилення тиску майнерів: складність майнінгу в червні знизилася на 10,09%, велика кількість дрібних і середніх майнерів вимикають обладнання та продають BTC, на ланцюгу майже 50 000 збиткових монет переведено на біржі для продажу;

3. Продовжується зниження кредитного плеча на всіх біржах, стопи довгих позицій постійно спрацьовують, падіння легше, ніж зростання; ставки фондування тривалий час з дисконтом, на ринку деривативів немає премії для довгих позицій.

Слабкі бичачі фактори (лише короткостроковий відскок, не змінюють тренд)

1. Глибока перепроданості в короткостроковій перспективі, іноді з'являються кошти для купівлі на нижчих рівнях, лише технічне незначне відновлення;

2. Довгострокові тримачі та адреси накопичення продовжують купувати на низьких рівнях, у другій половині червня довгострокові адреси показали чистий приплив 181 000 BTC за тиждень;

3. Американський законопроект про регулювання стейблкоїнів поетапно впроваджений, невизначеність довгострокового регулювання дещо зменшилася, але бичачий ефект дуже слабкий.

四、Розбіжності між биками та ведмедями та два можливі сценарії

Сценарій 1: Продовження слабкості (висока ймовірність, поточна основна ринкова очікування)

Умови запуску: пробиття короткострокової підтримки 58800, ETF продовжують щоденний великий відтік
Цільовий діапазон: спочатку тестування 55000 доларів; екстремально песимістична модель до 40000 доларів (піврічний горизонт)
Характеристики ринку: відскоки з низькими обсягами, падіння з високими обсягами, кожен відскік є вікном для скорочення позицій.

Сценарій 2: Розворот на дні (низька ймовірність, потрібна одночасна поява двох підтверджуючих сигналів)

Необхідно одночасно виконати:

1. Спотові ETF на BTC демонструють чистий приплив великого обсягу протягом 3 днів поспіль;

2. Денний графік закріплюється вище 65000 доларів зі збільшенням обсягу, пробиваючи зону скупчення збиткових позицій.
Тільки після цього почнеться середньострокове відновлення, інакше всі відскоки визначаються як консолідація в рамках спадного тренду.

五、Короткострокові точки спостереження (ключові індикатори для подальшого відстеження)

1. Щоденний потік капіталу спотових ETF (найважливіший індикатор);

2. Чи втримається підтримка 58800, якщо пробито, безпосередньо дивимося 55000;

3. Зміни долара, дохідності облігацій, схильності до ризику на фондовому ринку США;

4. Набуття чинності регулювання MiCA ЄС з 1 липня, виведення провідних платформ користувачів з ЄС призводить до очікувань звуження ліквідності.

六、Додатковий циклічний фундаментальний аспект (довгострокова логіка халвінгу не порушена, але короткостроково неефективна)

У 2024 році BTC завершив четвертий халвінг, винагорода за блок зменшилася, довгострокова логіка скорочення пропозиції залишається незмінною; але короткострокова ціна повністю визначається макроліквідністю та інституційним капіталом, бичачий ефект халвінгу є довгостроковою логікою і не може компенсувати поточний середньостроковий тиск від постійного відтоку.