#USMayPCEInflationRisesTo4.1%HighestIn3Years

Шок від PCE: чому інфляція на рівні 4,1% щойно переписала сценарій ФРС

Цифри не брешуть, і цього разу вони кричать.

25 червня Міністерство торгівлі випустило бомбу, якої Волл-стріч побоювалася: річна інфляція PCE у США досягла 4,1% у травні, що є найвищим показником з квітня 2023 року. Базовий PCE, улюблений показник ФРС (той, за яким вони насправді стежать), піднявся до 3,4% — найкрутіший з жовтня 2023 року.

Якщо ви сподівалися на сценарій м'якої посадки, ці дані щойно пробили в ньому діру.

Дикий карт енергоносіїв

Ось що робить цей показник інфляції особливо жорстоким: цього не мало статися. Конфлікт на Близькому Сході вже підняв ціни на енергоносії до небес: ціна на бензин у травні підскочила майже до 4,50 долара за галон. Навіть попри те, що з тих пір було підписано перемир'я між США та Іраном, а ціни на нафту відступили, інфляційна шкода вже завдана, і вона липка.

Інфляція енергоносіїв діє із запізненням. Ціни, які ви платили на заправці у травні? Вони все ще пробиваються через ланцюги постачання, транспортні витрати та виробничі ресурси. Як зазначив один аналітик з енергетики, ми, швидше за все, не побачимо нормалізації цін раніше вересня чи жовтня.

Жорстке перекалібрування ринку

Протягом кількох годин після публікації PCE трейдери розривали свої сценарії ФРС. Дані CME FedWatch показали, що ймовірність підвищення ставки у липні підскочила майже до 30%, при цьому ринки оцінюють 64,9% шансів на підвищення у вересні — різкий зсув від усього кількох тижнів тому, коли зниження ставок все ще було на порядку денному.

Долар підскочив до 101,52 — 13-місячного максимуму, оскільки капітал кинувся до світової резервної валюти. Золото, традиційний хедж проти інфляції, натомість зазнало удару, впавши до семимісячних мінімумів. Чому? Тому що реальні дохідності зростають швидше, ніж інфляційні очікування, що робить безприбуткові активи, такі як золото, раптово дорогими для утримання.

Проблема довіри до ФРС

Будьмо реалістами: ФРС у пастці. Вони сигналізували про терпіння, сподіваючись, що інфляція м'яко повернеться до 2%. Замість цього вона прискорюється. Очікується, що загальний PCE завершить рік на рівні 3,6%, а базовий — на рівні 3,3%, що далеко від цільового показника.

Під яструбиним керівництвом голови Кевіна Ворша центральний банк не може дозволити собі виглядати м'яким щодо інфляції — особливо коли ринки стежать за кожним кроком. Питання не в тому, чи підвищать вони ставку; питання в тому, чи зможуть вони підвищити її достатньо, щоб це мало значення, не зламавши щось у фінансовій системі.

Що це означає для вашого портфеля

Якщо ви все ще готувалися до сценарію «бездоганної дезінфляції», час переосмислити. Ринок переоцінює все:

Акції технологічних компаній отримують удар, оскільки вищі ставки стискають оцінки
Золото опинилося між інфляційною підтримкою та перешкодами з боку реальних дохідностей
Долар — єдиний актив, який стабільно виграє
Облігації враховують середовище вищих ставок на триваліший термін

Показник PCE не просто зрушив ринки — він змінив наратив. Ми більше не обговорюємо, чи знизить ФРС ставку цього року. Ми обговорюємо, скільки підвищень попереду.

А якщо ціни на енергоносії знову злетять? Усі ставки скасовуються.